上海雅仕3亿元再融资：募集方案历经四版，资金缺口从2亿激增至12亿

经历了将近9个月的审核流程，上海雅仕（603329.SH）3亿元再融资计划再度披露新进展。是什么拖慢了进度？时代周报记者对比分析四版招募说明书及问询函回复发现，公司资金缺口的口径是变化最多、最大的地方。上海雅仕预测未来三年资金缺口由2.23亿元升至4.77亿元，再扩大至12.30亿元。某财经大学副教授向时代周报记者表示，“上海雅仕突然声称未来3年需要12亿，可能需要验证测算依据。”跳跃式增长的资金缺口而在过去短短5个月后，湖北国贸意图再度“慷慨解囊”，向上海雅仕注入资金。2024年7月，上海雅仕发布公告称，公司拟向湖北国贸发行股票募集资金，总额不超过3亿元（含本数），扣除发行费用后，将全部用于补充流动资金或偿还银行贷款。某财经大学副教授向时代周报记者表示，“定增审核通常3-6个月，问询轮次多为2-3轮。本案历时近9个多月修改多版，超过正常周期，反映存在实质性障碍。”在募集说明书申报稿和第一版修订稿中，上海雅仕根据营业收入预测值测算三年末经营性流动资产和经营性流动负债各科目余额，并以此预测公司截至2026年末的流动资金资金缺口为2.23亿元；在第二版修订稿中，上海雅仕换用期末货币资金余额及使用安排、日常经营积累和资金缺口等因素，测算公司未来三年总体资金缺口为4.77亿元；在最新版修订稿中，测算方式未变，但财务数据更新到2024年末，未来三年的资金缺口也扩大至12.30亿元。记者在翻阅最新版募集说明书测算最低现金保有量的表格时发现，计算结果一列记载的数据是上海雅仕2024年的财务数据，但在财务指标一列，却仍记载成2023年。类似的错误还出现在第二版募集说明书中，在发行人基本情况这一章节，上海雅仕遗漏了上市公司股权控制关系图。

值得一提的是，在最新版的募集说明书中，此次融资案的保荐人已经由前三版的华英证券变为国联民生证券。除了大幅提升资金缺口口径，最新版募集说明书还改变了对控股公司同业竞争的定性。上述财经大学副教授表示，“同业竞争定性修改显示前期存在重大风险未充分披露，监管可能质疑公司治理有效性。”事实上，上海雅仕2024年的营业成本可以说是突然激增。上海雅仕在年报中称，主要系“新增供应链业务品类匹配的营业成本增加所致”。根据公司财报，上海雅仕供应链执行贸易的营业成本占主营业务成本的比例已经从2023年的41.75%大幅上升至2024 年的76.34%，而这一新增业务正是控股股东湖北国贸注入的。在最新版问询函回复中，上海雅仕解释称，“湖北国贸向公司注入煤炭贸易业务，因客户均为大型国有企业，资信较好，为了抢占市场份额，公司给予了一定的信用期，同时部分客户以票据进行结算，2024 年末，公司新增煤炭业务所涉及的应收票据、应收账款、合同资产金额合计为3.46亿元。”因此，股吧有股民质疑，湖北国贸有向上海雅仕“输血”的嫌疑。“想要审核通过，后面可能还要强化中小股东利益保护的论证。” 上述财经大学副教授称。