拜登的另一种政治风险，油价破百，似乎越来越近

在基本面坚实的基础上，油价只需要再多一点风险溢价就能被“点燃”......

数日前，在油价突破每桶90美元时，以色列和伊朗之间的紧张局势是直接导火索。但实际上，油价上涨的根源更深——全球供应冲击加剧了人们对大宗商品驱动的通胀卷土重来的担忧。

墨西哥最近削减原油出口加剧了全球原油供应紧张的局面，促使全球最大产油国美国的炼油厂增加国内供应。同时，美国的制裁导致俄罗斯的货物滞留在海上，而且委内瑞拉的供应可能是下一个目标。胡塞武装仍在红海袭击过往油轮，导致原油运输延误。此外，尽管局势动荡，但欧佩克及其盟友仍坚持减产。

所有这些因素加在一起，造成了令交易员措手不及的供应中断。随着美国夏季驾车季即将来临，油价涨势可能进一步扩大，有可能使全球基准的布伦特原油价格近两年来首次升至每桶100美元。这将加剧通胀担忧，令美国总统拜登的连任前景蒙上阴影，也使各国央行的降息路径变得复杂。

Energy Aspects Ltd. 创始人兼研究主管Amrita Sen在接受采访时表示，对于油价而言，“目前更大的推动力来自供应方面。我们已经看到不少供应疲软的迹象，但全球总体需求状况良好。”

供应风险不断增大

上个月，来自美洲主要供应国墨西哥的石油出货量下滑35%，降至2019年以来的最低水平，原因是总统洛佩斯试图兑现承诺，让该国摆脱昂贵的燃料进口。

据彭博社上周报道，由于国有石油公司墨西哥国家石油公司（Pemex）取消了一些与外国炼油厂的供应合同，该国所谓的含硫原油的出口可能进一步萎缩。许多炼油厂都是设计用来加工这种重质稠密的原油。

上周晚些时候，洛佩斯就有关墨西哥国家石油公司削减原油出口的报道予以澄清，称其“不属实”。墨西哥国家石油公司将根据国内炼油能力的变化对出口进行调整。而且，多斯博卡斯炼油厂计划于4月份开始生产柴油。

尽管如此，相关传闻仍在全球石油市场引起轩然大波。美国墨西哥湾沿岸的中密度酸性原油Mars Blend近几天相对于WTI原油出现溢价。而Mars的交易价格通常以低于WTI原油。上周四，布伦特原油触及每桶90美元，创去年10月以来最高水平。摩根大通表示，到8月或9月，布伦特原油价格可能达到每桶100美元。

墨西哥湾沿岸的加拿大冷湖原油与WTI原油的折价幅度创近一年来新低。中东中酸性原油价格的关键指标，如阿曼和迪拜的原油期货合约也在上涨。

在墨西哥原油供应减少之前，美国已经发生过大大小小的供应中断事件。美国原油产量和库存通常会在1月份增加，但严寒天气导致情况截然相反，美国原油库存在3月底之前一直低于季节性平均水平。

彭博社汇编的油轮跟踪数据显示，墨西哥、美国、卡塔尔和伊拉克3月份的石油日产量合计减少了100多万桶。伊拉克已承诺限制产量，以弥补未履行先前对欧佩克+做出的承诺。

根据海事情报公司Kpler的数据，欧佩克+成员国3月份将中酸性油上扎库姆（Upper Zakum）的发货量较去年平均水平减少了41%，这进一步加剧了供应紧张。交易员表示，阿联酋正在将更多此类原油供应转移到自己的炼油厂。尽管减产在意料之中，而且阿布扎比国家石油公司也在向买家提供另一种原油作为替代品，但在欧佩克+大范围减产的背景下，上扎库姆出口量的下降导致该地区原油价格上涨。

与此同时，欧洲原油市场受到胡塞武装在红海发动袭击的压力，数百万桶原油绕道非洲，导致部分原油供应延迟数周。北海一条重要输油管道中断、利比亚发生动乱以及南苏丹一条输油管道受损也助长了油价上涨。此外，美国的制裁导致俄罗斯无法使用一些此前用于向印度等买家运送石油的油轮。

未来几周，供应紧张局面可能会进一步加剧。由于委内瑞拉总统马杜罗没有表现出任何迹象表明他会履行承诺，以实现自由和公平的选举，因此拜登政府可能会在本月重新实施制裁。

分析公司Sparta Commodities的分析师Samantha Hartke表示，“酸性原油供应的紧张态势以及美国夏季驾驶季节的前景表明市场正在出现转折点”。

这与几个月前的情况形成了鲜明对比。当时，随着美国原油产量攀升，以及俄罗斯海运原油出口量在西方制裁下仍大幅增加，油价跌至数月来的最低点，这导致美国能源信息署（EIA）此前曾预测本季度全球原油库存将保持不变。但现在，该机构预计库存将下降90万桶/日，相当于阿曼的日产量。

二季度全球原油库存或自2021年以来首次下降

油价或再度冲击100美元大关

全球原油供应紧缩的同时，需求也在不断增加。美国炼油商正准备在夏季提高燃料产量，届时数百万美国人将出行，汽油消费将达到峰值。人口稠密的东海岸的汽油库存正在收紧，美国和中国的制造业活动也释放出燃料使用量增加的信号。在亚洲，炼油利润率比五年季节平均水平高出约50%，表明需求旺盛。

原油价格上涨已经打乱了拜登政府补充美国石油战略储备（SPR）的计划。在俄乌冲突爆发后，美国SPR库存出现了前所未有的消耗，降至40年来的新低。能源价格居高不下对拜登来说也是一种政治风险。油价上涨有可能将零售汽油价格推高至每加仑4美元的关键心理价位，目前全美汽油均价为每加仑3.60美元。这加剧了人们对大宗商品将扭转近期消费者价格（CPI）涨幅放缓趋势的担忧。

油价在去年年底帮助缓解了美国的通胀，但如今重新推高了美国的通胀。将于周三公布的3月份CPI数据可能会再次证明这一点。整体CPI预计将同比加速上涨，而不包括食品和能源的核心CPI预计将下降。彭博主要大宗商品指数已达到去年11月以来的最高水平。

麦格理集团全球石油和天然气策略师Vikas Dwivedi表示，原油价格飙升最终可能迫使欧佩克+减少部分减产。摩根大通表示，油价大幅超过90美元可能导致全球需求破坏，并最终导致油价下跌。但到目前为止，这种情况还没有发生。

咨询公司Rapidan Energy Group的创始人、前白宫顾问Bob McNally在接受采访时表示，“毫无疑问，原油市场是一个基本面坚实的市场。我认为油价达到每桶100美元是完全有可能的，只不过需要对真正的地缘政治风险进行更多的定价。”