深度调查：新开源十年追梦，一场空

财联社4月7日讯（记者 梁祥才 刘琰 王平安）“胡说八道！你代表王坚强，我就给你说说他......”

在3月8日新开源（300109.SZ）的股东大会上，全程情绪平稳的大股东、董事王东虎，面对创始人之一、前董事长、第三大股东王坚强代理人陈宇（化名）的提问，情绪突然变得激动起来。

王东虎正准备接着讲，坐在他右手边的女婿、现任董事长张军政立即打断说：“不用说了”。

王坚强和王东虎这对曾经的“创业伙伴”，早已分道扬镳，彼此之间火药味十足。两年前被迫出局的王坚强，试图重回公司管理层，这次他的身边，多了代理人陈宇，也是一位资本运作的“老手”。

王坚强声称，“公司董事会（2023年3月）换届以来，在与主业完全无关的领域投入巨资，目前全部亏损”，将矛头主要对准新开源的精准医疗业务。

新开源十年前跨界精准医疗，如今剩下数亿元商誉悬顶，押注的近50家医疗公司“批量名存实亡”。2023年3月以来，新开源又继续了3笔精准医疗领域的投资，投资金额超亿元，当年全部亏损。被“寄予厚望”的精准医疗不仅未能担起大任，反而是原有的PVP精细化工业务借运而起，向精准医疗板块持续输血。

这十年，也是王坚强和王东虎从嫌隙暗生，到矛盾扩大，再到决裂的十年。

十年跨界未果，管理层内斗不断，投资者患上了“焦虑症”。有投资者在股东会上直言，“咱们现在估值水平在整个创业板里面来说都是垫底的，主要原因到底是什么？”

3月8日新开源股东会现场 （图片来源：财联社记者摄、受访者供图）

新开源人物关系图，财联社记者整理

跨界与“嫌隙”

十年前，主营精细化工的新开源因原有主业PVP行业“天花板”较低，高价收购呵尔医疗、三济生物和晶能生物三家公司全部股份，跨界进入精准医疗行业，以寻求新市场。

这三笔收购总价5.43亿元，三家公司增值率分别为1394%、890%和1238%。跨界收购后，新开源获资本市场热捧，公司复牌后斩获七连板，股价翻倍。此后股价一路走高，半年涨幅超过800%。

这三笔收购的主导者，是时任董事长方华生，他是新开源创始人“铁三角”——王东虎、王坚强和杨梅江的“资本贵人”。也是在这位申港证券前董事长、资本市场老手的带领下，新开源实现了创业板上市。

而方华生同时也是这三家收购标的的股东之一。

通过跨界收购，新开源确立了精准医疗与精细化工并行的“双轮驱动”发展战略。但在此之后，公司管理层之间的关系，却发生了微妙变化。

收购完成次年，发生了一件令王坚强至今记忆深刻的事。据他回忆，2015年底，在事先未通知，突然召开的一次高层会议上，会议决定将原本自己所负责的化工板块所有审批权限交给王东虎的女婿张军政。经过其他高管协调，半年后王坚强再次掌权化工板块。

在公司工作了十余年的李飞，向财联社记者确认了上述事情确实存在过。

当时，王坚强是公司副董事长、技术总监。张军政担任副总经理、董秘，其岳父王东虎时任新开源总经理，精准医疗板块主要由王东虎和张军政负责。

从履历来看，王坚强虽是外语专业背景，但对PVP化工行业钻研很深，在公司的十六年时间内，一直担任技术总监。有和他共事的管理人员评价他“沉迷于技术，是博爱县第一工作狂”。

提起曾丧失审批权一事，王坚强直说，“那次会议之后，再也没法掏心了，之前虽然也有意见不一致，但都是心往一块想，劲往一块使。”

在这之后，新开源在医疗版块的扩张步伐开始加快。

2017年，新开源批量成立了数十家精准医疗工作室。据公告，新开源先是用全资子公司北京新开源与若干自然人合作，在国内开设16家子公司，致力于精准医疗业务板块运营。这16家公司注册资本均为1000万元，由北京新开源每家各出资510万元，占股51%。据天眼查App，16家公司中，已注销3家，剩余13家中实缴资本在510万及以上的有10家，2家有实缴资本，1家未查到实缴资本。

2018年，新开源新设子公司30家，其中24家为医疗科技、生物科技、医药科技类公司，剩余6家为医疗器械、科技推广和应用服务类等公司。

新开源在精准医疗板块还有更大的雄心壮志，在王坚强向财联社记者展示的《新开源精准医疗工作室项目计划书（2017年）》中，彼时公司对精准医疗工作室的总规划数量在2019年时要达到100家，每家投入不少于1000万元，新开源均占股51%。

《新开源精准医疗工作室项目计划书（2017年）》截图 来源：受访者提供

“加码”与“出局”

收购“老三家”与“批量投资”后，新开源押了一个更大的注。

2019年，新开源耗资2.88亿美元，将美国生物科技公司BioVision（下称：BV）100%股权收入囊中，主导者仍是时任董事长方华生。

据王坚强透露，投BV的时候，他觉得金额太大，曾跟王东虎沟通，王东虎说“如果这个不投，他们和方华生一辈子的关系就没了”。

当年7月，BV开始贡献利润。2019年下半年，BV实现净利润超过4000万元，占公司当年净利润的三分之一。2020年实现净利润6218万元，是当年公司净利润的1.4倍左右。

但很快，2019年9月，方华生便因为挪用1.8亿元公款东窗事发。王坚强被推上了新开源董事长的位置。“那时方华生顶不住了，不做董事长了，他们给我做。”王坚强表示。

多个信源告诉财联社记者，那个阶段公司经营压力很大，国外巴斯夫占据绝对市场份额；BV 17亿元商誉悬顶，借款利息又高。

两年后的2021年10月，在王坚强的主导下，新开源成功将BV以3.3亿美元的价格转手，解决了公司燃眉之急。

王坚强称，“当时进来近二十一二亿元，把七八个亿的贷款还掉后，手里还有近十四个亿的现金。”

但是卖完BV一个月后，王坚强却被迫出局了。在2021年12月3日那场罢免他的董事会上，他投出了唯一的反对票。

财联社记者从多位新开源管理人员处了解到，王坚强是位典型的“理工男”并且很要强，在工作中把大部分精力都投在技术研发上，这也导致了他对人际关系和管理权力把控的感知不深。

王坚强也提到一个细节，如今主管化工业务的某高管是其一手培养起来的人，后来“背叛”了他，他认为是因为当时公司掌权派与该高管存在“利益勾兑”。

对于他出局的原因，现仍在职、工龄近二十年的老员工陈红向财联社记者表示，公司在那个阶段非常困难，“在他（王坚强）的主导下出售BV回笼二十多亿后才能喘息，但在有钱后，几大股东对资金的用途产生了分歧。”

对于罢免王坚强的原因，张军政在2021年12月5日接受媒体采访曾时表示，主要是对公司未来发展方向，王坚强和董事们出现了重大分歧。公司在2015年切入精准医疗领域后，经过过去几年的积淀，即将进入爆发期。但王坚强却坚持要投入巨资往PVP产业链的上游走，去开拓大化工领域，且投资的BDO和电石行业已公告的产能，超过了市场需求。这让董事们觉得不安，屡次沟通无果之后，董事们使用了紧急罢免议案。

令人疑惑的是，半年后，新开源却通过了《关于新设子公司投资建设年产10万吨NMP及12万吨BDO上下游一体化新能源产业项目的议案》，而向上游发展的举措正是此前罢免王坚强的理由。至今，该项目仍未启动。

公司内部的分歧甚至直接升级成为暴力事件。在出局前的2021年8月12日，时任公司董事长王坚强在自己办公室内，遭到了公司副董事长杨洪波——新开源另一位创始人杨梅江儿子的暴力殴打。

王坚强向财联社记者展示的图片显示，他的腹部与脖子多处受到伤害。同时展示了他被打后签发的停止杨洪波一切事务和审批权限的内部公开文件，“事情源于工作中有分歧，被打之后我报案，他父亲（杨梅江）出面书面道歉（本人没有道歉），并承诺没有我同意不进厂门。但我撤案后，他第二天就大摇大摆地进厂并发号施令了。我也只好不与之计较。”

有数位新开源老员工向财联社记者证实了上述事件确实存在。

王坚强离开后，不到两年的时间里新开源再投五家精准医疗公司。

分别为喻锐医疗、广州威溶特、良远生物、杭州纽安津、华道生物，拟投资金额分别为700万元、1亿元、5000万元、5000万元、2000万元。

其中的华道生物，是新开源第二次投资。此前公司曾宣布以自有资金及实物合计8000万元对华道生物进行投资。王坚强称，当时是由公司高管介绍后，他在主持工作期间带队去考察的。

而在喻锐医疗的投资上，王坚强第一次也是唯一一次投出了反对票。2022年4月11日，当时仍是董事的王坚强在董事会上反对公司与北京永泰生物共同投资设立子公司（即后来的喻锐医疗），原因为：涉及关联交易，业务前景不明存在较大风险。

据财联社记者梳理，自2009年至2022年6月，王坚强在新开源任职董事，公司重大对外投资他均参与了相关的股东大会、董事会投票表决。除了喻锐医疗，在其他与精准医疗相关的投资决策上，王坚强一直都是投的赞成票。

精准医疗“一地鸡毛”

随着时间推移，跨界之初并购的三家公司和后来的批量投资，问题逐步显露。

三家标的公司在2018年踩线完成业绩承诺后集体“业绩变脸”，2019年开始业绩逐步下滑，2022年陷入全面亏损。

时至今日，新开源收购上述三家公司时形成4.42亿元商誉，十年内仅三济生物计提减值了约1亿元，截至2023年上半年仍有3.42亿元商誉“悬顶”。

财联社记者结合天眼查，对上述批量成立的30家子公司查询统计后发现，有12家公司已被注销，新开源退出2家，16家处于存续状态。处于存续状态的16家公司中，参保人数有7家为0人，2家为1人，2家为2人，5家为2-9人，无一家公司参保人数在10人以上。

财联社记者分别对上述批量成立公司中，仍在存续状态的无锡新开源福源生物科技有限公司（以下简称“无锡新开源”）、新开源汇诚（武汉）医疗科技有限公司（以下简称“武汉新开源”）、珈源（杭州）医疗科技有限责任公司（以下简称“杭州新开源”）进行走访。

武汉新开源与杭州新开源注册地址均未找到，其中武汉新开源的注册地址目之所及已是一片建筑工地。

仅无锡新开源能找到公司注册地址“无锡市锡山区东亭卡摩尔汽车广场B215”，但该办公场地已被一家叫做青岛路远信息技术有限公司无锡分公司使用。

无锡市锡山区东亭卡摩尔汽车广场B215 财联社记者摄

无锡市锡山区东亭卡摩尔汽车广场一楼外部环境 财联社记者摄

截图来源：天眼查

PVP业务借运而起

新开源精准医疗跨界之路并不顺利，被认为“天花板较低”的PVP业务反而迎来“高光时刻”。

机遇源于前PVP全球龙头生产商巴斯夫德国工厂于2022年停产，造成了PVP市场供应紧缺，价格开始一路走高。

“天花板意外打开”后，近两年公司PVP产销规模迅速提升，目前，新开源所拥有的PVP产能为3.4万吨左右（含中站区试生产的2万吨）已跃居全球第一。

2022-2023年，新开源业绩亮眼，净利润接连创历史新高，分别为2.91亿元、5.14亿元，同比分别增加40.77%、76.21%。

张军政在股东会上也提到，过去两年业绩增长离不开此前公司在PVP行业的专业技术积累，以及国外主要竞争对手生产不稳给公司带来契机。

王坚强看来，新开源之所以能接住这“泼天的富贵”，离不开他的“技术遗产”。据王坚强回忆，目前新开源化工板块大部分盈利产品都是在他任职期间主导完成的。有数位老员工向财联社记者证实了王坚强的说法，“大概有八成以上是他主导研发出来的”。

王坚强对新开源未来在精细化工新技术的研发和落地上存在担忧，“我在公司时培养了一些擅长技术和管理的人，但我走后的这两年他们也都走了，这两年公司的研发和技术储备能力应该是大幅下降，我对现在化工板块技术主管人员的水平非常了解。”

公告显示，截至2023年上半年，新开源化工板块通过原始取得的专利共86项，其中含金量较高的11项“发明型”专利均于王坚强在任时提交申请后取得，其余75项均为“实用新型”专利。

但有新开源管理人员认为，精细化工产品培育周期较长，王坚强走后，公司在化工板块研发上一直往前推进。

投资者的“焦虑症”

新开源近两年业绩亮眼，却难获市场认可，股价整体与业绩呈背离走势。

股东会上，股东刘宏现场问及对目前公司所处估值看法时，张军政表示，公司估值受外部环境影响很大，“包括一致行动人的控股比例过低的话，现在很难吸引长期投资者，公司已从2021年-2023年连续提议了相对比例（较高）的一个分红，也希望来吸引保险、社保这些长期对分红回报比较关注的机构，能进来”，是想真正给公司创造一些比较稳定估值的环境，不要大起大落，因为这样对中小投资者来讲也不公平，风险也大。

一致行动人持股比例过低，也是跨界精准医疗的“后遗症”之一。历史财务数据显示，2014年，王东虎、杨海江、王坚强“铁三角”在新开源持股比例合计39.38%。2015年与2019年为收购呵尔医疗等三家企业，以及BV公司，进行了两次定向增发，分别募集资金5.43亿元与17亿元，共计22.43亿元，定增完成后“铁三角”在2019年末持股比例降至24.17%。

张军政在股东会上对股权稳定性的解释是，2021年王坚强被罢免董事长后，公司还想着让他接着负责化工板块，“但是他非得去证明自己，结果证明不了后离开，导致公司实控人、一致行动人的持股比例下降”，以至于公司实控人股权不稳定。

随着2021年“铁三角”不再续签《一致行动协议》，以及一系列股权变动后，截至2023年三季报，新开源第一大股东王东虎持股8.7%，原“铁三角”三人合计持股14.99%。

或因对张军政的回复不满意，在股东大会上，刘宏直接发难：“咱们现在估值水平在整个创业板里面来说都是垫底的，主要原因到底是什么？”

张军政回应，“市场有其估值合理性，个人不好说是高估还是低估，但公司在努力构建一个市场能给公司平稳估值的基础环境。”

据财联社记者统计，截至4月3日盘后，在创业板1086家市盈率为正的公司中，新开源以12.48排在倒数第23位。

股价走低，引发了投资者的焦虑。

持仓数百万元新开源股票的余杰向财联社记者展示其证券账户，他感叹道：“两年前买公司，就是看中了PVP下游应用广泛，且在产品的成本中占比很低，所以下游大部分都是成本不敏感型的客户。”余杰说，现在有点拿不住了，在纠结是否要获利离场。

余杰的焦虑并非个例，有新开源投资者向财联社记者表示，他更愿意看到公司能发挥好现有的优势去聚焦PVP相关的主业，研发出更多相关品种，“少搞一些莫名其妙的投资”。

也有投资者告诉财联社记者，虽然所投的具体企业不好判断，但精准医疗大方向是可以的。

王坚强对双轮驱动之一的精准医疗并不认同，他说：“双轮驱动听起来很美好，但是一个轮子走得快，另一个轮子走不动，这个车还能开得起来吗？”

同时，王坚强也给出了他的建议，认为公司未来要在精细化工和功能性材料领域做边际拓展，且要继续寻找和研发出适合自身发展的下一代精细化工产品，尽快把实验室产品孵化至车间批量生产，在市场初期的蓝海阶段获得高毛利溢价。

财联社记者就上述文中王坚强以及其他投资者所提诸多质疑，向新开源董事长张军政致电、向公司致函求证，未获正面回复，张军政表示“还是一句话，路遥知马力”。

（文中陈宇、李飞、陈红、刘宏、余杰均为化名）