见证历史：比特币“减半”

四年一次的软件更新（称为“减半”）来了。

数据显示，北京时间2024年4月20日8:09，比特币于区块高度840000成功完成第四次减半，比特币网络的挖矿奖励由6.25BTC减半至3.125BTC，上一次减半发生在2020年5月11日。

比特币减半完成后，比特币价格小幅上涨，现报63914美元/枚。

比特币市场供应量将从四月下旬开始大幅削减，根据比特币减半前的价格（约6.4万美元/个）计算，整个矿商行业未来一年损失或超100亿美元。

收益下滑？矿商们忙屯币

什么是比特币减半？据了解，比特币减半是一个大约每四年发生一次的事件，即将“挖掘”比特币交易的奖励减半。通过减少新比特币的生产速度，减半为比特币的经济模型引入了通缩的属性。减半事件是比特币设计的一个关键特征，以确保其稀缺性、价值保持以及作为一种数字货币的长期可持续性。根据比特币协议的设计，减半事件发生在大约每210000个区块被开采之后，这个时间间隔大约是四年，因此，下一次比特币减半的时间将取决于区块高度的累积，而不是一个固定的时间点。

据了解，比特币的日产量在减半前各不相同，但都围绕着区块奖励系统，平均每10分钟产出6.25个比特币。根据此前的区块奖励，这相当于每天大约产出900个比特币。然而，减半事件发生后，这一数字会变成大约每天产出约450个。

如果比特币不能延续过去一年的增长势头，而是保持减半前价格（6万美元至6.5万美元一枚）震荡，整个矿商行业未来一年会损失超过约100亿美元的收入。

（比特币减半时间表。来源/Coinwarz）

而对于减半后可能会带来的损失，矿商们在减半前并没有急于出售手中的比特币，他们希望比特币的价值在减半后能够上涨，从而在价格高位出售更多的比特币来抵消生产量下降带来的损失。

据加密货币研究机构The Miner Mag称，就在挖矿奖励减半的几天前，几个世界上主流的比特币矿商包括马拉松数字控股（Marathon Digital Holdings）、清洁火花（CleanSpark）和Bitfarms等上市矿商已经囤积了价值约28亿美元的比特币。清洁火花截至3月底持有超过5000枚比特币，较去年同期增长2400%。马拉松数字控股增持了50%至17300枚比特币，而Bitfarms也增持了50%。

清洁火花执行主席马修舒尔茨表示：“我们希望比特币能够升值，这将解决奖励减半的问题。”

而对于矿商们所期待的币价飞升，LMAX集团市场策略师乔尔克鲁格在一份声明中表示：“已知的一切都已折算到价格中。”“话虽如此，任何因减半事件而想要购买比特币的人都已经这样做了，这表明在减半后的短期内，我们可能会看到抛售的反应。”

正式减半，矿商加速内卷

根据比特币生产数据统计网站Coinwarz的追踪，北京时间2024年4月20日8:09，比特币于区块高度840000成功完成第四次减半，比特币网络的挖矿奖励由6.25BTC减半至3.125BTC，上一次减半发生在2020年5月11日。

据了解，由于一定时间内产出的比特币具有上限，换言之，矿商拥有的算力越多，获得奖励的占比就越大。马拉松数字控股、清洁火花和其他矿商通过使用超高速计算机解决数学难题来争夺固定的比特币奖励，他们在今年已投资新设备并寻求收购规模较小的竞争对手，以试图缓解收入下降的影响。

美国马拉松数字控股于2024年1月16日宣布了对两个比特币矿场的收购，运营容量总计390兆瓦。虽然取得了这两个站点的所有权，但另一家加拿大矿商Hut8 Mining继续担任运营商。2024年1月30日，马拉松数字控股的子公司与Hut8Mining签订协议，终止Hut8 Mining作为这些站点的运营商，并将运营职责移交给马拉松数字控股。马拉松数字控股董事长兼首席执行官弗雷德蒂尔（Fred Thiel）对此表示：“通过亲自运营格兰伯里和科尔尼的工厂，我们将能够充分认识到拥有这些资产的运营和经济效益。”“我们阿布扎比站点的稳定表现，清楚地表明我们拥有一些业内最优秀的运营商。我们期待得克萨斯州和内布拉斯加州的新工厂获得更大的影响力，并利用我们的运营专业知识来实现我们最近收购的全部好处。”

2024年4月2日，马拉松数字控股在官网又宣布了对毗邻风电场（Wind Farm）的200兆瓦比特币挖矿数据中心的收购，弗雷德蒂尔表示：“随着此次收购的完成，我们运营的影响力将会更大，有机会降低该站点生产的成本，并可额外增加100兆瓦的产能。”然而市场投资者近期对于比特币价格是否可以继续上涨从而填补矿商产出下降的损失并不看好，摩根大通于4月10日的一份报告中给予马拉松数字控股“减持”评级。数据上，马拉松数字控股的股价从年初至今已跌超过28%。

清洁火花公司在2024年2月27日宣布了对密西西比州三处比特币挖矿数据中心的收购。“我们很高兴能够通过最新的扩展在密西西比州开始运营。我们正在努力工作，以尽快增加更多的算力。”首席执行官扎克布拉德福德（Zach Bradford）说。“扩展到新的州对于我们公司来说是一个重要的里程碑，我们期待着与我们加入的社区合作。通过最大限度地发挥比特币矿商的网格服务能力，我们的目标是创造就业机会并促进经济增长，从而使我们双方受益。”记者查询到，现实是清洁火花的股价近一个月内跌幅也超过了15%。

比特币减半对于矿商预期收益的影响近期也影响到了多家矿商的股价表现。RiotPlatforms和HIVE Digital Technologies这两家矿商过去一个月股价分别下跌26.37%、15.58%。而Hut8 Mining的股价从年初至今已下跌36.11%。

Coin Shares数字资产分析师马修基梅尔表示：“这是矿商在产量受到重大打击之前榨取尽可能多收入的最后努力。”“随着收入一夜之间全面下降，每个矿商的战略反应以及他们如何适应，很可能决定谁领先，谁落后。”

电力成本飙升，科技巨头拔得头筹

回顾过往，比特币的价值在之前的每次减半后都会达到新高，有助于缓解挖矿奖励的周期性下降和经营成本的增加。然而，该行业的成功空间正在变得越来越小，矿商需要不断地花费更多的资金来进行永无休止的技术竞赛，以获得较小的回报，同时矿商现在面临着来自新兴且财力雄厚的人工智能行业的电力竞争。

据The Miner Mag称，虽然在美国上市的矿商是该行业的代表，但他们仅占该行业算力的20%左右，其余的私人矿商在减半后可能会更加脆弱，因为对比上市公司可以通过股票销售筹集资金，私人矿商通常只能利用债务融资或风险资本来满足自己的需求。而对于在接下来几个月，上市矿商可能会出售股票来周转现金流的潜在举动，市场交易者普遍押注挖矿行业的股票将会下跌。根据金融分析和技术公司S3 Partners LLC的估计，截至4月11日，15只加密矿业股票的空头权益总额接近20亿美元。

（来源/S3 Partners LLC）

据了解，目前加密货币市场已经与几年前有了很大的区别，过去大部分挖矿活动都分散在世界各地，然而近些年开始，大部分挖矿活动已转移到美国，这加剧了美国本土的电力竞争。

总部位于德克萨斯州奥斯汀的Core Scientific比特币上市公司首席执行官亚当沙利文（Adam Sullivan）表示：“美国的能源极其有限。”“目前，矿商正在与世界上一些最大的科技公司竞争，这些科技公司正在努力寻找数据中心的空间，而这些数据中心也具有高能源消耗属性。”

新兴的人工智能行业正在吸引大量资本，这使得矿工更难从公用事业公司那里获得优惠的电价。亚马逊公司宣布将在数据中心上花费近1500亿美元，而黑石集团则正在打造一个价值250亿美元的数据中心帝国。谷歌公司和微软公司也在进行大量投资。

比特币机会基金(Bitcoin Opportunity Fund)联合管理合伙人大卫弗利(David Foley)此前表示，“人工智能行业愿意支付比特币矿商上年支付的三到四倍的电费，这种情况正在全球范围内发生。”据了解，该基金对公共和私人矿商都进行了投资。

鉴于大型科技公司稳定的收入来源，科技巨头在从公用事业公司获取电力方面也具有优势，而加密货币挖矿收入则随着比特币价格的涨跌而波动。加密货币挖矿服务提供商Sunny Digital首席执行官塔拉斯库利克(Taras Kulyk)表示：“鉴于科技公司强劲的收益，公用事业公司认为科技公司是更可靠的买家。”

由于竞争的存在，当现有协议到期时，低成本电力合同可能更难续签。上市比特币矿商Stronghold Digital Mining的首席执行官格雷格比尔德(Greg Beard)表示，大型比特币矿商往往会锁定能源价格，通常会锁定几年。