唐家成接掌港交所，重磅人事变动后业绩压力如何破局？

继陈翊庭继任行政总裁后，港交所再现重大人事调整。

4月24日，香港交易所公告，决议委任唐家成接替史美伦出任董事会主席。目前，港交所新一届董事会已基本确定。由于香港特区政府一直是港交所的单一最大股东，有关委任还有待香港特别行政区行政长官书面核准。

对于新一任董事会而言，港交所最新的业绩情况并不乐观。2024年一季度，港交所的营业收入、净利润双双同比下跌，流动性低迷、IPO上市遇冷等情况仍存。部分机构人士认为，港股近期流动性方面积极现象已显现，今年在港交所管理层更换、改革举措渐次落地等诸多因素影响下，港股或迎来更多的想象空间。

唐家成出任董事会主席

港交所董事会正迎来辞旧迎新时刻。

根据港交所最新公告，唐家成已于23日接替史美伦出任董事会主席。

一个多月前，港交所迎来首位女性CEO陈翊庭，接替提前离任的欧冠升（NicolasAguzin）。这也意味着，港交所在两个月内迎来了上市20多年来首次主席与行政总裁两名关键人物同时换人的局面。

唐家成任内，将搭档陈翊庭，两者的组合此前也备受业内期待。

现年69岁的唐家成，在香港市场有丰富的经验，他曾于2012～2018年间担任香港证监会主席。

在其任内，内地与香港股票市场互联互通的沪港通、深港通分别于2014、2016年开通；内地与香港基金互认安排亦于2015年落地。唐家成任内亦出台香港证券市场IPO监管新规，香港证监会被赋予更多权力，采用“前置式监管”。

他与港交所也有颇深的渊源。根据公开资料，他曾在2002～2006年、2006～2008年担任港交所主板及GEM上市委员会成员、委员会主席。

事实上，市场对唐家成获委任此前已有预期。唐家成及前香港金管局总裁任志刚曾于2023年2月获委任为港交所独立非执行董事，当时已有传言称，港交所下一任主席将在二者之间产生。2023年8月29日，香港特区政府宣布成立的促进股票市场流动性专责小组，唐家成也获委任为小组主席。

目前，唐家成还在香港交易所还担任董事会常务委员会以及风险管理委员会（法定）主席、企业社会责任委员会、提名及管治委员会以及薪酬委员会主席等多个职位。根据规定，唐家成将会就其担任董事会主席和上述董事委员会主席职位收取 2024/2025年度非执行董事袍金合共455万港元。

前任董事会主席史美伦，在港交所2024年股东大会完结后退任董事。董事会宣布委任史美伦为董事会高级顾问，任期由2024年4月25日至2025年4月24日。此外，史美伦将继续出任香港交易所国际咨询委员会及中国业务咨询委员会主席。

面临业绩压力

港交所新“班底”面临的局面并不轻松。

近期，港交所一季度报已经出炉。与去年相比，投资收益的“输血”减少后，港交所的营收、净利润出现同比下滑迹象。

2024年第一季度，港交所收入及其他收益为52.01亿港元，较2023年第一季下跌6%。股东应占溢利为29.70亿港元，同比下跌13%。

港交所在报告中分析了业绩下滑原因，一是平均每日成交金额下跌令交易及结算费减少。数据显示，2024年第一季度，港交所股本证券日平均交易额891亿港元，同比下降22.3%。日成交低迷下，港交所一季度的交易费、交易系统使用费、结算及交收费合计收入26.0亿港元，同比下滑5.8%。

二是新上市衍生权证及牛熊证数目减少令联交所上市费收入减少。2024年第一季度，香港交易所累计有12只新股上市，IPO集资额合共47亿港元，创2009年以来同期新低。据德勤统计，港交所今年首季IPO集资额全球排名从去年全年的第六名进一步滑落至第十名。港交所的上市费收入仅为3.7亿港元，占营收比例7.0%，同比减少12.7%，季环比减少1.4%。

事实上，日交易额下滑、上市IPO数量紧缩似乎已成为港交所面临的首要问题。2023年，港交所在交易系统使用费、结算及交收费、上市费等传统业务上的收入仅为79.32亿港元，同比下跌11%。但当年，受惠于港元及美元存款息率调升，港交所在保证金及结算所基金的投资收益净额为34.72亿港元，创下新高，一定程度上弥补了传统业务的“失血”。

在今年一季度，曾支撑起营收的投资收益板块也现缩水迹象。保证金规模减少令投资收益净额下跌。根据港交所公告，在合约价格下跌令保证金要求降低、期货结算公司和LME Clear结算参与者须作出的缴款减少下，今年一季度港交所的平均保证金规模减少。港交所的投资收益净额较2023年第一季下跌1.91亿港元。

在这种情况下，港交所新领导层将面临较大的压力。业内分析人士认为，此前部分改革举措已渐次落地，但从目前数据看，暂未出现立竿见影的效果。因此，在已有改革举措基础上，今年港交所如何破局也备受市场关注。

虽然业绩同比下滑，但更多的积极信号也在浮现。2024年3月，港股日均交易额连续6个月低于千亿港元后，重回千亿港元上方。4月19日，中国证监会发布5项资本市场对港合作措施，放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围、将REITs纳入沪深港通、支持人民币股票交易柜台纳入港股通等，有望推动香港资本市场流动性进一步改善。

“随着港交所在互联网、生物科技等新经济体上市条件的优化以及互联互通、港币-人民币双柜台模式等一系列利好举措的落实，公司业绩和投资情绪有望同步上升，多元化的业务模式也有助于公司平滑业绩波动。”光大证券研究所所长助理、金融业首席分析师王一峰在研报中称，将维持公司2024～2026年归母净利润预测128、134、138亿港元。