卡里260亿现金，泸州老窖，为啥还向银行借100亿？

这两天，各大酒企发布财报，吵翻了。

有骂贵州茅台腐酒的，因为喝的人不买，买的人不喝，价格炒上天；

有骂洋河掉队的，引起投资人反感清仓；

还有说卖酒还玩金融的，不单止赚酒钱，甚至想赚利息。

泸州老窖公布2023年业绩后，引发众人讨论——

为什么怀揣260亿的泸州老窖，还要向银行借款100亿？

按照泸州老窖给出的2点解释：

1.公司目前处于业务扩张时期，根据实际经营情况，利用较低成本借款资金，结合自有资金开展重要项目建设，并按照项目进度开展合理现金管理。

2.在风险可控的前提下适度提升财务杠杆，优化资本结构，有利于提高资本回报及公司收益。

但投资人可不买账，扑面而来的质疑声，也让泸州老窖深陷压货猜疑。

他们说，如今的酒企就像当年的房地产，利润很高，逐渐开始撬杠杆，然而玩金融大多数最终的收场，大家都不陌生。

酒企的利润，一直都很高。

最高的是贵州茅台，去年毛利率92.11%，意思是，卖酒100元，茅台的毛利有92块。

五大酒企中，毛利润率排第二的是泸州老窖，88.41%。

实际上，去年泸州老窖的业绩增长，跑赢大盘。

营收302.33亿，同比增长20.34%；归母净利润132.46亿，同比增长27.79%。

算下来，泸州老窖的归母净利润率达到43.83%，也就是100块生意，净赚44元，其他行业看到都得吐血。

不过，泸州老窖十分仰赖经销商渠道，2020年区分经销商和线上平台后，泸州老窖的线上销售一直做得不怎么样。

去年，泸州老窖的线上平台收入下滑了2.97%，线上收入占比也一直维持在4.5%-6%之间。

按照产品划分来看，泸州老窖的中高端酒类（价格超过150元/瓶），去年销量同比仅增长1.24%，产量也大幅下滑，减产23%。

但凭借其他酒类（价格低于150元/瓶）的销量增长19.64%，拉升了业绩，完成15%的增长目标。

高端卖不动，靠低端的销量，能让泸州老窖“重回前三”吗？

2023年，酒企前五的营收规模来看，排序应该是：

贵州茅台（1506亿）、五粮液（833亿）、洋河股份（331亿）、山西汾酒（319亿）、泸州老窖排在最后。

“重回前三”喊了8年，泸州老窖的规模，依然斗不过其他酒企。

众所周知，酒企都有一只“无形的手”。

它们可以通过减产提价，达到利润增长的目的，也可以通过经销商压货的方式，达到去库存、收入增长的目的。

2023年，泸州老窖的库存量大幅锐减，从2022年的5.46万吨减少至2023年的4.23万吨，同比减少22.58%。

其中，中高档酒类的库存量，同比减少14.75%，低端酒的库存量，同比减少幅度达到51.27%。

截至2023年，泸州老窖的货币现金达到259.52亿元。

只是大家不理解的地方在于，明明是不缺钱的，泸州老窖却向银行长期借款100亿，较上一年大幅增加了68亿，涨幅达213%。

投资者猜测，泸州老窖借这么大一笔长期资金，是为了放贷给经销商，原因是让经销商拿更多的货，也就是酒。

有没有压货？暂时不知道，但这个方法却可以很好的帮泸州老窖去库存。

这个生意怎么玩？

首先泸州老窖要放贷，就必须得有金融平台，即其控股的龙马兴达小额贷款公司，去年推出了三款产品——“酒商贷”“酒企贷”“酒人贷”。

对应着，就是放贷给泸州老窖的下游经销商、上游供应商，以及消费者。

也就是，泸州老窖都给大伙想好了这条路：没钱买我的酒，我借你钱；没钱喝我的酒，也可以找我借钱。

有趣的是，泸州老窖一边挣着酒钱，一边也不忘把利息给挣了。

官网查了一下发现，泸州老窖放贷的利率，高得不行，12%。

当然，上述猜测，也只是投资者们的猜测。

不过有一点是可以确认的，泸州老窖突然加杠杆，借长钱，往后少不了利息支出。

当然，可以用更高的利息赚回来。

利息赚了，生意也做了~