摩根大通：中国股票还能涨，5月加仓，然后耐心等！

卜淑情

摩根大通认为，除盈利改善外，股东回报改善、资本市场改革、房地产市场支持政策、海外投资者乐观预期、外资回流等利好因素均支持中国股市反弹。

AH股最近的强劲反弹，令华尔街大行纷纷重新审视中国股市的前景，美银美林称 “最糟糕”的时期已经过去，高盛继续唱多中国股市，预测乐观情况下中国上市企业估值提升可能高达40%。

摩根大通更是喊话华尔街，5月份大举加仓中国股票，然后耐心等待经济加速复苏。

摩根大通的Wendy Liu分析师团队在上周公布的报告中写道：

根据EPFR数据，截至3月底，全球、全球（美国除外)、新兴市场、亚洲(日本除外)基金对中国的股票持仓分别低于其各自MSCI基准指数的1.8%/4.8%/3.3%/7%。

EPFR数据显示，这四类基金每次将其相对于MSCI基准的低配状态减少25个基点，中国股市就会有2840亿元人民币(约合392亿美元)的净流入。

今年2月至4月，MSCI中国指数实现了自开放以来最佳的三个月回报率，市盈率从3月底的8.9倍重新估值至目前的9.7倍，增幅高达9.3%。

摩根大通表示，中国已经处于复苏的早期阶段，且政府政策和市场动态显示出积极的迹象，而其他国家则更多地面临复苏晚期的挑战。该机构预计，中国下一个扩张周期高峰可能在2025年上半年到来。

随着经济加速恢复，摩根大通预计，MSCI中国指数的远期市盈率也会增长，进一步推动该指数的EPS（每股收益）在2024-2025年期间增长。

摩根大通预测，MSCI中国指数和沪深300指数在2024年的EPS年增长率将分别从2023年的10%和-3%增长至14%和15%。

除了盈利改善之外，摩根大通指出，股东回报改善、资本市场改革、房地产市场支持政策、投资者乐观预期、外资回流等利好因素均将支持中国股市反弹。

摩根大通建议关注2024年第一季度企业盈利和房地产数据。根据IBES数据，MSCI中国指数的11个GICS行业中，有5个行业的EPS扭转去年的下降态势，在一季度实现正增长。该机构对沪深300指数走势也有类似的预测。

摩根大通基准预测显示，MSCI中国指数和沪深300指数将在2024年年底分别将上升至66和3900，也就是说，对于沪深300指数而言，年内还有近7%的上涨空间。

值得注意的是，摩根大通报告指出，中国房地产市场已经从增长期转向了调整期，尽管挑战重重，改善型住房需求仍可能会支持房地产市场直至2026-2027年。

报告指出，根据联合国的人口数据预测，到2025年，中国35至65岁年龄段的人口将从2023年的6.229亿增加到6.429亿。

随着35至65岁年龄段人口的增加，预计将带来相对稳定的升级需求，这部分人群可能会寻求更好的居住条件，从而推动改善型住房市场。

中国存在一定量的未售出的建成住宅和在建住宅库存。改善型需求的增加可以帮助消化这些库存，为房地产市场提供一段时间的支撑。摩根大通预测，改善型住房需求可能会支持房地产市场直至2026-2027年。

另根据联合国人口数据中国置业主群体将在2024、2025、2026和2027年分别增加890万、1110万、940万和270万，这将在过渡期内支撑房地产去库存。