日本，亚洲最差？

投资者担心日本央行的货币政策难以预测，日本国债资产已成为亚太地区表现最差的主权级别债券资产。

彭博全球回报指数(Bloomberg Global Return Index)显示，日本国债价格今年迄今已下跌约3%，超过新加坡成为亚太地区价格跌幅最大的主权债。相比之下，澳大利亚和新西兰政府债券的价格回报自6月初以来已触及正区间，部分原因是人们认为两国央行的政策指导方针已经明确。

日本瑞穗证券驻东京的首席策略师Shoki Omori表示:“对于日本国债交易市场而言，预测货币政策的困难程度导致波动性增加，并且‘日本国债村’以外的外国投资者可能无法跟上政策节奏。”

Omori指出，虽然日本央行3月结束长达数年之久的负利率政策和宣布结束收益率曲线控制计划(即YCC政策)之时，日本债市反应普遍平静，但一些在当月没有预测政策变化的外国投资者可能在其日本政府债券头寸上蒙受巨额损失。

自从3月结束负利率之后，日本央行在“预期管理”方面可谓非常糟糕，与投资者之间缺乏预期沟通。如果日本央行的政策指导方针继续缺乏明确性，使其难以反映基于政策预期变动的价格，那么难以预测日本央行政策路径的海外投资者可能会避开日本国债，日本国债收益率可能会进一步上升，但是国债收益率上升有利提振疲软的日元汇率。