两大美国债主表现不寻常：日本抛售美债，中国增持33亿美元脱离15年来低点

6月18日周二，美国财政部公布的国际资本流动报告（TIC）显示，外国投资者减持美债规模创去年9月以来最大。日本抛售、中国增持，美国两大债主背道而驰的表现备受瞩目。

第一大债主日本美债持仓减少375亿美元，止步六个月连增，触及1.15万亿美元的四个月低点。

中国持有的美国国债在3月触及2009年以来最低水平后回升，4月份增加了33亿美元至7707亿美元，仍为美债第二大海外持有地。

美债第三大持有国英国的持仓从纪录高位减少179亿美元至7102亿美元，被视为美国托管账户所在地的比利时持仓也减持47亿美元至3120亿美元。

在前十大美债持仓最多的国家地区中，今年4月仅有四个增持美债，总持仓排名第六位且代表对冲基金兴趣的开开曼群岛增持165亿美元为增幅最多。

总体来看，外国投资者持有的美国国债在4月份减少663亿美元至8.02万亿美元，减量为去年9月以来最大。

日本为何抛售？

自2019年6月持仓超越中国以来，日本一直是美国国债最大的海外持有国。2023年全年，日本只有2月、5月、9月三个月持仓下降。今年3月，日本曾增加美债持仓199亿美元至总量近1.19万亿美元，连续第四个月创2022年8月日本政府干预汇市前月以来新高。

在大规模增持的背景下，日本为何突然抛售美债？

此前《日本经济新闻》分析指出，日本3月结束负利率后日元一再走软，可能于4月末干预汇市、抛售美债。

今年以来，日元贬值来势汹汹，对美元汇率跌幅已超过10%，成为表现最差的主要货币之一。日本央行面临巨大压力，频繁关注外汇市场择机进场干预。

日本财务省最新数据显示，截至5月底，日本外汇储备余额为1.2315万亿美元，较4月底减少474亿美元。其中，日本持有的外国证券减少504亿美元，至9280亿美元。

日本持有的海外证券规模在5月份急剧下降，表明日本政府可能通过出售包括美债在内的证券，筹集了近期创纪录的汇市干预资金。

由于日元对美元汇率大幅贬值，在日元兑美元跌至34年低点后，日本当局过去一个月耗费了创纪录的9.8万亿日元（622亿美元）来支撑本币，超过了2022年捍卫日元所动用的资金规模。

外汇存款通常被视为更容易获得的干预资金来源，外国证券持有量下降表明，日本当局这次选择利用与2022年相同的来源为市场干预提供资金。2022年，日本当局花费9.2万亿日元来支撑日元汇率，出售美债为行动提供了部分资金。

虽然出售美国国债可能意味着日本官员获得了美国的某种默许，但美国方面则对过度的市场干预表示了担忧。美国财政部长珍妮特耶伦近期多次强调，外汇干预应该是一个很少使用的工具，并呼吁各国官员在采取行动前提前发出合理的警告。

出售美债也意味着日本拥有的干预火力远远超过其外币存款，为日本央行提供了必要时多次干预汇率的余地。