完善M1口径去年以来业界已有呼吁，机构：调整后近期实际M1增速应为正值

财联社6月20日讯（记者 梁柯志）继5月份金融数据发布时金融时报等官方媒体对外发声称M1走弱更多受统计口径影响后，央行行长潘功胜昨日在陆家嘴金融论坛上再度聚焦这一话题。

潘功胜表示，随着金融服务便利化、金融市场和移动支付等金融创新迅速发展，符合货币供应量特别是M1统计定义的金融产品范畴发生了重大演变，需要考虑对货币供应量的统计口径进行动态完善。

某大型券商银行业首席6月19日对财联社表示，近年以来发展迅速的支付宝等第三方支付备付金规模已经非常大，严格按照M1的定义应该纳入。纳入之后，增速会高一些，货币量统计也会更准确一些。

财联社记者注意到，最早从2023年12月，国信证券经济研究所所长助理王剑等就开始撰文，提出“宜适时调整M1统计口径”的观点。

中金公司6月11日发布报告更是测算，如果将个人活期存款、现金管理类产品和支付机构备付金三类资金加入到M1统计当中，4月类M1货币的增速应该在0.6%-1.1%之间，而不是现在的-1.4%。

30年来金融市场变化较大，本次修订势在必行

公开信息显示，目前货币供应统计方式主要按照1994年10月28日，央行印发的《中国人民银行货币供应量统计和公布暂行办法》。

在此后的统计中，根据中国人民银行公开信息梳理，已经先后对货币供应量统计口径进行了四次修订，然而其调整主要在于扩大M2的统计范围，个人活期存款仍未算入M1中。

潘功胜在6月19日陆家嘴金融论坛上具体指出：个人活期存款以及一些流动性很高甚至直接有支付功能的金融产品，从货币功能的角度看，需要研究纳入M1统计范围，更好反映货币供应的真实情况。

在4月份M1同比下降之后，5月份M1余额64.68万亿元，继续同比下降4.2%，一定程度上引发市场对社会流动性的担忧。

6月份以来，浙商证券首席经济学家李超、中金公司宏观分析师周彭等人分别对M1口径和修订提出观点。中金公司报告显示，截至2024年4月，居民活期存款为38.8万亿元，同比增速为4.4%，个人活期存款规模和增速均不容忽视。

此外，考虑到存款利率的下行、打击存款补息之后的资金转移，中金公司认为将现金管理类理财产品纳入M1考量范围的必要性也是上升。

另一大部分是第三方支付机构备付金。根据国信证券王剑2023年底的统计，2018年12月非金融机构存款增长（即支付机构交存央行的客户备付金总额）约1.5万亿元，至2022年末已经超过2.30万亿元。对比我国2022年M0（10.47万亿元）、M1（67.17万亿元）。

王剑认为，支付机构客户备付金总额占比已经不可忽视，对于货币供应量统计同样有较大影响。

浙商证券李超6月13日发布观点认为，美国、日本和欧盟的M1统计都包括个人活期存款和其他存款，从国际比较看中国M1口径较窄。

重构M1影响有多大

潘功胜表示拟研究加入M1的包括“个人活期存款以及一些流动性很高甚至直接有支付功能的金融产品”，其中“流动性很高甚至直接有支付功能的金融产品”，机构认为包含范围不限于支付机构备付金。

中金公司6月11日对这种“类M1项目”作拆解，以2024年4月资金为例，目前拟加入M1的居民活期存款、财政性活期存款、企业活期存款，占比分别为34%、28%、19%，其余为现金、现金理财和备付金。

6月19日，东方金诚首席宏观分析师王青发布观点表示，由于“符合M1统计定义的金融产品范畴发生了重大演变”，但M1的统计口径尚未随之调整。假设当前已将这些金融产品纳入统计，4月和5月M1同比增速均为正值。

具体来看，根据中金公司6月11日报告测算，如果将个人活期存款、现金管理类产品和支付机构备付金三类资金加入到M1统计当中，4月类M1货币的增速应该在0.6%-1.1%之间，而不是现在的-1.4%。

对于金融机构来说，前述某大型券商银行业首席认为，假设个人活期存款、支付机构备付金等计入M1，对机构的直接影响很小。