这家房地产公司，股价狂飙近70%

6月23日，美的置业（03990.HK）发布公告称，公司将进行股权重组，将全资持有的房地产开发及销售业务（以下简称“房开业务”）产权线从上市公司重组至美的控股，重组采用实物方式分派。

分派完成后，美的控股将全面收购房开业务的剩余股权至100%持股。而重组后的美的置业上市公司将实现股权分设，专注轻资产的经营性业务。但美的控股所持房开资产的全链条开发管理仍由美的置业现有经营团队继续承接。

业内人士认为，房企构建新发展模式将更加侧重轻资产运营管理业务，近期华远、美的明确宣布剥离房地产开发业务，未来或有其他房企顺势而为，对发展战略进行调整。

二级市场上，截至24日收盘，美的置业狂飙69.87%，报6.37港元/股。

剥离房开业务至美的控股

6月23日，美的置业（03990.HK）发布公告称，公司将进行股权重组，将全资持有的房开业务产权线从上市公司重组至美的控股，重组采用实物方式分派。

据了解，此次实物方式分派，美的置业将其持有的房开业务产权线作为特别股息分派给上市公司的全体股东。分派后，重资产的房开业务从上市公司的子公司调整为上市公司的兄弟公司，相应地房开业务也从上市资产变为了非上市资产。

根据公告，此次分派还提供了现金选择权，即持有美的置业股票的股东如不参与房开业务股权的实物分派，可选择对等的现金分派。每股现金分派金额5.9港元，相比公告前一日收盘价溢价57%。

分派完成后，美的控股将全面收购房开业务的剩余股权至100%持股。系列重组完成后，美的控股将持有100%的非上市房开业务产权线和81.13%的上市公司股权。而重组后的美的置业上市公司将实现股权分设，专注经营性业务，围绕物管、商管、智能化、装配式建筑和内装开展业务，以及承接美的控股所持房开资产的全链条开发管理。

值得注意的是，记者了解到，美的置业此次推出股权重组新方案，探索经营管理及业务运作不受影响的上市公司重组新模式，美的控股所持房开资产的全链条开发管理仍由美的置业现有经营团队继续承接。

根据公告，截至2023年12月31日，美的置业房地产开发及销售业务（不包括集团持有及运营的商业物业和产业园）涉及319个物业开发项目，土地储备的总建筑面积约2650万平方米。该等物业开发项目大多为住宅物业，分布于大湾区、长三角经济区、长江中游经济区、京津冀经济区和西南经济区等中国五大区域。

重心转至轻资产模式

对于此次剥离房开业务的原因，美的置业在公告中表示，尽管截至2023年末，公司维持了健康的财务比率，并设法满足“三道红线”的要求，但公司仍须承担沉重负担及债务以支持房地产开发业务。把房开业务从公司剥离，将可减少公司负债和与房地产开发业务的重资产属性相关的信用风险，并为股东提供变现其在公司部分投资的选择权，减少其与公司股份相关的房地产开发业务投资风险。同时，剥离房开业务将使公司能够精简其运营并专注于主要为轻资产的保留业务。将重资产的房开业务剥离将不可避免地缩减公司整体业务的规模，但将重心转移到轻资产模式使保留集团能够利用其在房地产行业的专业知识，实现更高的利润率，并减少其在房地产市场的周期性风险敞口。

美的置业认为，当前，轻资产保留业务相对较高的利润率被房开业务相对较低的利润率冲减，因此投资者难以单独对轻资产保留业务进行估值。集团重组及建议分派后，公司股价将更好地反映保留业务的价值。

对于美的置业将房开业务从上市公司剥离，中指研究院企业研究总监刘水认为，房企构建新发展模式将更加侧重轻资产运营管理业务，近期华远、美的明确宣布剥离房地产开发业务，未来或有其他房企顺势而为，对发展战略进行调整。一是业务方面“去重取轻”，重资产开发业务转让剥离，甩掉重资产包袱，保留及发力轻资产业务如代建、资产管理与运营、物业管理、城市运营服务等，能够聚焦资源、聚焦精力发展轻资产业务，转型为服务型公司。二是财务方面“轻装上阵”，重资产开发业务剥离转让，其对应的资产及负债也同时转让，能降低企业的杠杆率及负债水平，减轻偿债压力，增强抗风险能力，助力穿越周期。