站在风口的印度股市，新高转眼变前高

即使没有在大选中赢下事先宣传的400席的辉煌胜利，市场对印度莫迪政府的信心依然没有动摇。

在大选结束后的一个月，印度股市收盘继续连连新高，蓝筹指数Nifty 50月内累计上涨超10%。华尔街看多的程度都追不上印度股市上涨的速度，上个月月底，美银分析师Amish Shan预测说，到今年年底，Nifty 50指数可以突破24000点关口，但他刚预言完，Nifty 50就连续大涨，仅仅三天后就登上了24000点。

周三，印度股市继续猛涨，银行和金融业板块冲高，BSE Sensex指数盘中一度突破8万点，Nifty 50指数上涨0.67%，收于24286.5点。

放眼整个新兴市场，印度股市几乎没有对手——过去十里，MSCI印度指数有9年都在上涨，即使是遭遇疫情打击的2020-2023年，MSCI印度指数依然暴涨了46%，领跑主要新兴市场。

考虑到未来MSCI新兴市场指数再平衡带来的大规模资金流入，以及印度总理莫迪规模庞大的基建计划和提振消费的策略，华尔街依然坚定看好5万亿美元市值的印度股市的表现，预计MSCI印度指数今年全年涨幅将高达20%，高估值似乎没有构成上涨的阻力，新高只是前高。

资金面：MSCI新兴市场指数再平衡，预计印度权重将大幅提高，带来外资大幅流入

从资金面来看，随着MSCI新兴市场指数增加印度股票的权重，大量涌入的外资可以为市场带来增量资金，印度股市有望继续高歌猛进。

自2020年11月以来，印度股市在MSCI新兴市场指数中的权重几乎翻了一番，创新高达到了19%。资管机构Nuvama预测称，印度股市在MSCI新兴市场指数中的权重将继续提升，2024年下半年，印度股市的权重可能超过20%。

追踪MSCI新兴市场指数的资金超过1.6万亿美元，印度股市权重提升，意味追踪该指数的投资者必须相应增加对印度股市的敞口，维持与MSCI新兴市场指数配置一致。对印度股市而言，这代表着外国投资者的稳定资金流入。

以周三带动印度股市大涨的HDFC银行为例，该行为印度第四大私营银行，Nuvama在本周发布的报告中指出，其在MSCI新兴市场指数中的权重可能会从3.8%大幅提升至7.2%-7.5%，带来潜在32亿至40亿美元的资金流入。

基本面：莫迪政府强刺激下的企业利润预期

另一方面，从基本面来看，在强劲的经济增长和莫迪政府政策连续性的帮助下，印度公司的企业盈利今年有望双位数上涨，继续催化股市上行。

本月，莫迪政府将提交将联邦预算案。媒体报道称，许多市场人士预计，莫迪政府的首要任务将是采取多种激励措施来支持消费，预算案中的重磅政策包括降低特定类别个人税率以提振消费信心，增加中产阶级储蓄，同时继续推动基础设施方面的资本支出。

2023-24财年，印度GDP增速高达8.2%，远超全球平均水平，但消费增速却不到经济增速的一半。

莫迪此前在组建新一届政府时曾表示，将致力提高中产阶级储蓄，改善其生活质量。为落实这一目标，印政府或将修订2020年税收方案，给予中产阶级更大的个人税收减免。根据印度目前的税收方案，年收入不超过150万卢比（合13万人民币）的群体个税率为5%-20%，而收入超150万卢比的群体个税率高达30%。

此外，印度季风提前也提振了大米、玉米和大豆等农作物相关公司的前景，根据媒体汇总的华尔街分析师观点，MSCI印度指数成份股2024年全年每股收益将同比增长15.6%。各个行业中，非必选消费最具前景。其次是金融和大宗商品行业。

推动资本支出也将是莫迪政府的首要任务。

投行Jefferies在上月底发布的报告中表示，印度央行向政府发放的丰厚股息，以及不断增加的税收，可以支持印度政府“用更高的资本支出、社会支出和更紧缩的财政来取悦所有人”。2024-25财年，印联邦财政预算拟将财政赤字控制在GDP的5.1%。

资管机构Elara Capital的研究主管Bino Pathiparampil对媒体表示：“在利润率上扬的支持下，过去一年印度企业盈利强劲，2025 财年的增长可能高于历史均值，从而使印度的增长故事继续下去。”

不过需要注意的是，尽管印度在人口结构、政策等方面存在一定优势，但印度薄弱的基础设施建设和常年商品贸易逆差等挑战，不是短时间内能够解决的问题，潜在的逆风可能在短期内令印度股市估值回落。