又一大国宣布：降息！美国国债市场上演罕见一幕

又一大国宣布：降息。

北京时间7月24日深夜，加拿大央行宣布降息25个基点，将基准利率从4.75%降至4.5%，符合市场预期。这是继加拿大央行今年6月降息后，连续第二次降息。加拿大央行行长蒂夫麦克勒姆表示，如果通胀持续放缓，可能会再次降息。

受此影响，市场预期加拿大央行后续将进一步降息。据路透社的最新调查显示，在参与调查的30位经济学家中，有16位经济学家预计2024年加拿大央行将总计降息4次，到年底降至4.00%

目前，加拿大央行设定的利率已经比美国联邦基金利率上限低了100个基点，这是自2006年以来的最高水平，直接加剧了市场对加拿大货币贬值的担忧情绪。在宣布降息后，美元兑加拿大元汇率直线拉升，日内最高涨至1.3816，创下4月19日以来的最高水平。

宣布降息

北京时间7月24日晚间，加拿大央行宣布，降息25个基点，将基准利率从4.75%降至4.5%，符合市场预期。这是继加拿大央行今年6月降息后，连续第二次降息。

加拿大央行行长蒂夫麦克勒姆表示，如果通胀持续放缓，可能会再次降息。

麦克勒姆在讲稿中写道，随着通胀目标在望且经济中有更多过剩供应，“下行风险在我们的货币政策讨论中占据了更大的权重。”

麦克勒姆强调，进一步降息的预期是“合理的”，但也表示央行将逐次会议做出决定。官员们表示，他们在控制价格压力方面继续取得进展，2%的通胀目标“指日可待”。

加拿大央行的官员们认为低于潜在水平的经济增长将继续冷却通胀，并表示他们花更多时间讨论经济逆风。

加拿大央行预计，加拿大的GDP增速将在2025年恢复到潜在水平之上，预计到2025年底通胀将达到2%的目标水平。

加拿大央行表示，尽管工资增长仍然较高，但随着劳动力市场放松，工资增长正在放缓。企业定价行为已“基本正常化”，通胀预期也有所下降。

最新披露的数据显示，2024年6月份的通胀率略低于预期，加拿大央行密切跟踪的核心通胀指标也小幅下降。这使得市场几乎100%定价了加拿大央行将启动第二次降息。

麦克勒姆曾表示，他认为软着陆即将到来。软着陆指的是经济放缓，使物价压力降温，但不会引发大规模失业。

分析认为，加拿大央行的立场发生了重大转变，对通胀态度发生了显著转变。6月会议时的讨论显示，官员们曾就是否需要更多通胀降温的证据才能放松货币政策展开辩论，现在他们更加确信已经掌握了足够的证据进一步降息。总体而言，加拿大央行官员们似乎更加确信价格压力已得到控制，并越来越关注经济软着陆。

回顾此前，今年6月5日，加拿大央行宣布，将基准利率下调25个基点，由5%降至4.75%。这是自2023年7月以来，在六次将利率长期保持在5%之后，四年来的首度降息。这也是G7国家（七国集团）的“首降”。

当前，市场预期加拿大央行后续仍将进一步降息，以刺激经济。

据路透社的最新调查显示，在参与调查的30位经济学家中，有16位经济学家预计2024年加拿大央行将总计降息4次，到年底降至4.00%；有10位经济学家则认为降3次，年底利率降至 4.25%。还有4位的预测更是认为年底的利率将低至3.75%。

贬值的压力

降息25个基点后，加拿大央行设定的利率已经比美国联邦基金利率上限低了100个基点，这是自2006年以来的最高水平，直接加剧了市场对加拿大货币贬值的担忧情绪。

在加拿大官宣降息后，美元兑加拿大元汇率直线拉升，日内最高涨至1.3816，创下4月19日以来的最高水平，现报1.3809。

但也有分析人士指出，美联储将在今年9月开启降息正在成为市场共识，将缓解加元贬值的压力。

当地时间7月26日，美国商务部将公布美国6月个人消费支出（PCE）物价指数，这是美联储青睐的通胀指标。目前，接受道琼斯调查的经济学家普遍预计，美国6月PCE物价指数同比增速预计将从5月的2.6%降至2.4%，核心PCE物价指数同比增速预计也将从5月的2.6%回落至2.5%。

对此，多家分析机构称，如若美国6月PCE物价指数如预期回落，美联储在今年9月启动降息将成定局。

摩根士丹利最新发布的报告中称，美国的通胀黏性已经消失，摩根士丹利预计6月美国PCE物价指数将下降，使得第二季度美国核心PCE物价指数同比增速达到2.5%，相比之下第一季度为3.7%。

摩根士丹利研究部预测的基准情景是，随着通胀缓和，美联储将在今年9月、11月和12月分别降息25个基点。

芝加哥商品交易所的“美联储观察工具”显示，目前，市场预期美联储9月降息25个基点的可能性为92.1%，维持利率不变的可能性为6.5%。

罕见一幕

受美联储降息预期影响，美国国债市场上演了罕见一幕。

当地时间7月23日，美国财政部拍卖690亿美元两年期国债，拍卖结果显示，市场需求大，海外买盘创历史最高纪录。

作为衡量美国国内需求的指标，包括对冲基金、养老基金、共同基金、保险公司、银行、政府机构和个人在内的直接竞标者（Direct Bidders）获配比例为14.4%，创今年1月以来的最低。

海外需求极度强劲。作为衡量海外需求的指标，通常由外国央行等机构通过一级交易商或经纪商参与竞标的间接竞标者（Indirect Bidders）获配比例高达76.6%，远高于6月份的65.6%，创下历史新高。

作为承接所有未购买供应的“接盘侠”，一级交易商本轮获配比例仅为9%，得益于海外需求井喷，这一比例创下历史新低。

分析称，美联储将于下周举行议息会议，市场普遍预计美国将在9月降息，因此资金 正赶在降息之前疯狂涌入短期美债。

本次2年期美债拍卖的得标利率为4.434%，大幅低于6月25日的4.706%，二者相差27.2个基点。本次的2年期美债得标利率也创下今年1月以来的最低水平。本次得标利率比预发行利率4.457%低2.3个基点，这是二者有记录以来的第二大差距，差距仅小于2023年3月，进一步凸显市场需求强劲。

前纽约联储行长Bill Dudley发表专栏文章称，经济状况使得美联储有理由在下周会议上降息；受此影响，市场对美联储在9月开始降息的预期小幅增强。