俄罗斯央行，突然暴力加息

突然暴力加息。

当地时间7月26日，俄罗斯央行宣布，加息200个基点，将基准利率由16%提升至18%。俄央行的报告指出，俄罗斯通货膨胀正在加速，明显高于俄央行4月的预测，为抑制通货膨胀，俄需要进一步收紧货币政策。将在未来举行的会议上考虑进一步加息的必要性。

受此影响，俄罗斯股市大幅跳水，俄罗斯股市代表性指数MOEX指数一度暴跌超2%。分析机构指出，目前有多个因素或将导致俄罗斯通胀进一步攀升，或将促使俄央行不得不采取进一步加息的措施。

当前，俄罗斯经济依然保持“热度”，今年一季度俄罗斯国内生产总值（GDP）同比增长5.4%，高于俄央行此前预测。据IMF预测，俄罗斯2024年GDP实际增速预计达3.2%（2023年实际增长3.6%），连续两年高于欧美主要发达经济体增速水平。此外，2024年6月俄罗斯制造业PMI录得54.9，连续26个月站上荣枯线水平。

突然加息

当地时间7月26日，俄罗斯央行宣布，加息200个基点，将基准利率由16%提升至18%。

俄央行的报告指出，俄罗斯通货膨胀正在加速，明显高于俄央行4月的预测，为抑制通货膨胀，俄需要进一步收紧货币政策。

俄罗斯央行将基准利率从16%上调至18%，符合多数调查预期。政策制定者在决议声明中表示，将在未来举行的会议上考虑进一步加息的必要性。

这也为俄罗斯接下来进一步加息敞开了大门。

受此影响，俄罗斯股市大幅跳水，俄罗斯股市代表性指数MOEX指数一度暴跌超2%。

其实，在此之前，俄央行已经释放了明确的加息信号，其表示，由于俄贷款未明显放缓，通胀预期上升，货币政策刚性不足，可能在7月26日的会议上宣布大幅提高关键利率。

彭博经济研究公司俄罗斯经济学家Alex Isakov表示，俄罗斯央行在6月放弃加息，“意味着7月加息的幅度更大”。

分析人士指出，俄罗斯央行激进加息的主要原因是通胀严重高于上次预测。目前该国的通胀率为9.2%，远高于监管机构的目标4%。

其中，食品、燃料成本正大幅推升俄罗斯通胀。最新数据显示，由于意外霜冻，俄罗斯经季调后的6月食品通胀达到12.3%，较5月大幅上行4个百分点；由于炼油厂遭无人机袭击，加上季节性需求旺盛，燃料价格也强劲上涨。

进口成本增长也是物价走高的关键原因。俄罗斯央行表示：“跨境支付的困难造成的通胀风险抵消且超过了卢布升值带来的抗通胀效果。”

市场评估认为，如果俄央行不及时加息，则无法提高家庭和企业的储蓄倾向、减缓信贷增长并抑制内需，无法为经济良性增长创造合适的货币条件，长期看可能对实现2025年回归4%的通胀目标带来影响。

俄罗斯的这一轮加息周期始于2023年7月，在此之前约10个月的时间内，俄罗斯央行将关键利率稳定在7.5%的水平。随着通胀抬头，俄监管机构多次加息，关键利率从2023年7月的7.5%调升至当前的18%。

分析人士预期，随着利率水平上调和炼油厂产能恢复，预计俄罗斯通胀飙涨的趋势或将有所改善，不过风险仍存在。

为何暴力加息

分析机构指出，目前有多个因素或将导致俄罗斯通胀进一步攀升，或将促使俄央行不得不采取进一步加息的措施，具体来看：

一是劳动力短缺导致供需动态失衡加剧，并产生持续的高通胀压力；

二是政府实施大量优惠抵押贷款政策削弱关键利率对整体信贷的影响，或将迫使监管部门采取更强硬的货币政策使通胀回归目标水平；

三是地缘政治局势恶化影响对外贸易，外贸状况恶化，尤其是大宗商品市场更为严重，出口下降而进口需求保持高位，将给卢布汇率和通胀动态带来新的不确定性风险；

四是居民和企业高企的通胀预期可能会增加通胀动态的溢出效应；

五是预算赤字的扩大风险或将产生助长通胀的效果。

俄央行此前发布的报告称，消费需求增长继续超过供应扩张，是价格上涨的主要推动力。一方面消费需求持续旺盛且并未观察到明显消费降温情况，另一方面扩大供给面临诸多限制。

当前，俄罗斯经济依然保持“热度”，也给俄罗斯央行大幅加息增添了底气。

从经济基本面看，今年一季度俄罗斯国内生产总值（GDP）同比增长5.4%，高于俄央行此前预测。尽管二季度有一定程度放缓迹象，但消费活动仍然比较活跃。企业调查数据和固定资产投资动态表明，俄投资需求仍保持旺盛。

此外，俄央行调查显示，今年5月俄商业景气指数有所上升，为近12年来的高点。劳动力市场的紧张局势继续加剧，失业率继续保持历史低位。

另据IMF预测，俄罗斯2024年GDP实际增速预计达3.2%（2023年实际增长3.6%），连续两年高于欧美主要发达经济体增速水平。此外，2024年6月俄罗斯制造业PMI录得54.9，连续26个月站上荣枯线水平。

华福证券认为，在西方国家对俄罗斯全面实施制裁背景下，俄罗斯经济保持韧性的原因包括：能源出口市场多元化、实施进口替代鼓励本土生产、减少对西方金融体系依赖、通过货币政策和资本管制稳定金融市场、调整经济结构推动制造业发展等。其中，投资活动的强劲和政府支出的增加对经济增长起到关键支撑作用。