美国原油库存减少，利比亚停产重创供应，但华尔街机构为何调降对油价预期？

美东时间周三（8月28日），美国能源部下属能源信息署（EIA）公布石油库存周报，显示截至8月23日当周，美国EIA原油库存环比前一周减少84.6万桶至4.252亿桶，连降两周，总库存创今年1月以来新低。

上周库欣地区的EIA原油库存也环比下降66.8万桶至去年11月以来低位。与此同时，本周一（26日），利比亚东北地区政府叫停当地所有原油生产和出口，导致利比亚本周的石油产量减少逾一半以上，从此前的100万桶/日降至约45万桶/日。据估算，利比亚停产将导致全球原油供应减少近100万桶/日。

数据公布后，国际原油周三盘中跌幅收窄跌幅，美国WTI原油重新站上75美元/桶，布伦特原油也一度接近抹平日内跌幅。今日午间，布油和美油重新小幅转跌，分别报77.83美元/桶和74.70美元/桶。

在美国库存下降和利比亚停产之际，市场更为关注今年稍晚，原油输出国组织（OPEC）会否增产。一份对交易员、分析师和炼油商的调查显示，12位受访者预计，沙特和俄罗斯等OPEC+协议减产国会按照此前计划，从10月开始逐步退出减产，于10月增持54.3万桶/日，11位受访者预计将推迟增产，另有5人预计可能会部分增产，或者视利比亚停产情况而定。

虽然近期库存下降，但国际油价自7月初以来已跌超10%。花旗、Rystad Energy和法巴银行分析师都预计，由于目前的油价对OPEC+协议国来说过低，无法弥补这些国家政府的支出， OPEC+可能不会按此前计划增加供应。

丹麦盛宝银行的大宗商品策略主管汉森（Ole Hansen）表示，如果利比亚长期停产，可能为OPEC+协议国开始增产铺平道路，但预计也不会对油价和市场情绪造成太大影响。

事实上，即便库存下降，但由于需求疲软，高盛、摩根士丹利等华尔街机构近期都调降了对国际油价的预期。

高盛分析师团队在本周的研报中，将布伦特原油2025年均价预期从82美元/桶下调至77美元/桶。该行分析师认为，OPEC+可能决定增产，此举可能“从战略上约束非OPEC国家的供应”。基于此，“油价可能在短期内大幅低于预期，尤其是如果OPEC在战略上更有力地抑制美国页岩油的发展，或者如果全球经济衰退导致石油需求进一步减少。”

无独有偶。摩根士丹利最近也下调了油价预测，将第四季度油价预期从85美元下调至80美元，并预计2025年底，油价还将进一步降至75美元/桶。摩根士丹利给出的原因同样是，在全球需求疲软的背景下，OPEC和非OPEC产油国的供应预计会增加。

但高盛前知名大宗商品分析师、现凯雷集团能源首席战略官科瑞（Jeff Currie）却与老东家唱反调，预计套利资金将回流原油市场，油价上行风险加大。他分析称，此前，高利率促使对冲基金和实物原油市场的参与者削减了1000亿美元的期货头寸和原油库存，转而投入美国货币市场。而接下来，伴随美联储降息，无论以实物资产还是金融资产的形式，持有原油库存的成本会下降，原油市场也会出现类似本月初日元套利交易反转那样的情况，油价会随之上涨。

他补充称，如果还同时出现严重的石油供应中断，则会加剧空头回补，放大原油市场的逆转。