9月就业数据“爆表”，但不会阻止美联储降息

访客 2024-10-08 18808 抢沙发

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在接下来的一年时间里，美国利率将继续下降，即使美国经济没有出现新的放缓迹象也是如此

文 | 尼古拉斯贾辛斯基

编辑 | 郭力群

美国劳工统计局上周五（10月4日）公布的数据显示，美国9月非农就业人数增加25.4万，创下3月以来最大月度增幅，与此同时，7月和8月的非农就业人数合计上修7.2万。数据还显示，美国9月失业率连续第二个月下降，至4.1%。

强于预期的就业数据为美国经济能够实现“软着陆”的观点提供了更多支撑。安盛投资管理(AXA Investment Management)宏观经济研究负责人大卫佩奇(David Page)说：“没有那种经济正在接近衰退的感觉，我们一直在不断上调对GDP增长的预测。”

在和通货膨胀做了两年斗争之后，美联储官员最近把更多注意力放在了让美国经济保持增长上。美联储政策制定委员会9月份将联邦基金利率大幅下调50个基点，开启了货币宽松周期，同时承诺还会进一步降息。

在9月非农就业数据公布之前，亿万富翁投资人、顶级家族办公室Duquesne Family Office的负责人斯坦利德鲁肯米勒(Stanley Druckenmiller)在9月24日猛烈抨击美联储“痴迷于‘软着陆’，为了实现这一假想中的经济效果而对‘软着陆’进行微调”。德鲁肯米勒指出，他认为美联储应该在9月会议上采取幅度较小的降息行动，少释放一些有关未来降息计划的信号，保留在11月暂停降息和按兵不动的选择。

德鲁肯米勒说：“确实有迹象表明经济正在放缓，但是，我认为如果东西没坏，就不要去修它。”

在德鲁肯米勒发表上述言论的同一天，知名对冲基金经理、潘兴广场资本管理(Pershing Square Capital Management)的比尔阿克曼(Bill Ackman)发表了相反的观点，他认为美联储应该在11月再降息50个基点。阿克曼指出，“软着陆”面临几个风险，美国利率水平依然过高。

阿克曼说：“不确定性、战争和限制性货币政策会危及‘软着陆’。”

2023年9月至2024年9月美国失业率变化，趋势来源：美国劳工统计局

9月非农就业数据不是联邦公开市场委员会(FOMC)在11月6日至7日召开的会议上所做决定的最终依据，但这些数据为德鲁肯米勒的观点、而非阿克曼的观点提供了更多的依据。

除了就业人数增加和失业率下降，9月就业报告中的另一个好消息是工人工资同比上涨4%，相比之下，经济学家估计，美国9月CPI同比上涨2.3%，该数据将于10月10日公布。

从今年11月到明年5月，美联储将召开五次会议，从利率期货市场上周五的走势来看，美联储在每次会议上降息25个基点的概率最大，今年11月再次降息50个基点的概率已降至不到1%。

美联储在11月会议上暂停降息的前提是9月CPI大幅超出预期。接下来公布的数据是11月1日出炉的10月非农就业数据，几天之后就是美国总统大选日，距离美联储下一次会议还有不到一周的时间。

和表现强劲的9月数据相比，10月非农就业数据可能不会太好看。飓风“海伦妮”造成的影响可能会给就业市场带来压力，给人一种就业市场再次恶化的感觉；一场旷日持久的港口工人罢工似乎可以避免，但仍有约3.3万名波音工人正在罢工。美联储官员是否会参考这些数据，完全由他们自己来决定。

无论11月的降息幅度是多少，在接下来的一年时间里美国利率都将继续下降，即使美国经济没有出现新的放缓迹象也是如此，这是因为，对于许多美联储官员来说，“目的地”比“旅程”更重要。

“目的地”就是所谓的“中性利率”——不刺激也不限制经济活动的利率。“中性利率”是一个无法实时测量的理论概念，不过，根据过去一周美联储官员的大量公开言论，多数官员认为降息之路很长，美联储有时间去摸清情况。

许多经济学家对新冠疫情之后美国“中性利率”的估计值在2.7%至2.9%或者3.1%至3.3%这两个区间内。在美联储9月公布的经济预测中，长期联邦基金利率的预估中值为2.9%，相比之下，目前联邦基金利率目标区间为4.75%至5%。