跑步进场的新基民：赚了指数却难赚收益？

基金净值跑输基准的主要原因在于，新进资金的申购摊薄了收益

文｜黄慧玲

编辑｜杨秀红

国庆节后第二个交易日，A股出现大幅回调。截至10月9日收盘，上证指数下跌6.62%，收于3258点；深证成指下跌8.06%，北证50下跌11.96%，科创50下跌2.52%，创业板指下跌10.5%。两市共有5039只股票下跌，仅294只股票上涨。

实际上，在10月8日A股高开后市场便出现剧烈波动，反映出当前市场分歧。股市的急涨急跌令新进场的股民不知所措，也打乱了基金的建仓节奏，导致部分基金出现净值跑输指数的情况。

《财经》根据Wind（万得）数据统计发现，2612只被动指数型股票基金中，共有2207只基金涨幅小于业绩基准。其中111只落后业绩基准收益3%，51只基金落后业绩基准收益5%以上，还有多只基金落后指数收益10%，引发不少投资者的质疑“净值是否计算有误？”“基金经理是在摸鱼还是偷吃？”

综合受访公募基金人士的说法，出现净值跑输基准的主要原因在于新进资金的申购摊薄了收益。此外，10月9日A股的大跌也令新进资金遭受第二次打击。

如果按照完全被动的投资方式，这部分新进资金不仅难以享受到节后首日的上涨福利，大概率还将承受10月9日股指回调带来的压力。

有基金经理表示，近期市场波动剧烈，建仓将更加审慎。“虽然没有赶上大涨，但下跌的时候也会跌得少一些。”

牛市打乱指数基金建仓节奏

10月8日，A股如期大涨，沪深两市开盘即上涨超10%。开盘后42分钟，沪深两市成交额突破2万亿元。开盘涨停的氛围令许多投资者心生踏空焦虑，也打乱了一些基金的建仓节奏。

10月8日晚间，万家中证全指公用事业ETF披露净值，当日下跌2.39%。但在当日，其业绩比较基准公用事业指数上涨了0.16%。

为什么指数上涨，基金收益却告负？结合渠道人士的说法，该基金于9月27日发布上市公告，拟于10月9日上市。为了正常上市，必须在10月8日建仓完毕。但由于当日开盘大涨，基金经理担心涨停无法买入不能满仓。因此选择了早盘买入，下午市场情绪回调，导致净值受到拖累，最终呈现负收益。

截至10月9日收盘，万家公用ETF收跌5.42%，其追踪的公用事业指数下跌5.22%。

随着市场的上涨，汹涌而来的新进资金也令基金管理人措手不及。

根据10月8日晚间披露的基金净值结果，不少指数基金出现净值涨幅远远落后于理论涨幅。新进资金没有得到预想的收益，老资金则被摊薄了收益。

《财经》梳理发现，出现此类现象的基金主要集中在规模较小或仍处于建仓期、跟踪成长风格的宽基指数或近期涨幅较大的主题指数产品中，包括科创板、创业板、北证50、金融科技指数、半导体、券商板块等。

以北证50指数基金为例，10月8日北证50指数上涨24.7%，跟踪北证50指数的多只基金当日涨幅落后指数表现5%以上，包括华安北证50、南方北证50、工银北证50、东财北证50、汇添富北证50、富国北证50、万家北证50、华夏北证50、嘉实北证50等当日涨幅均低于20%。

《财经》进一步梳理发现，10月8日当日只有广发北证50、中欧北证50的涨幅超过指数本身。其中广发北证50最新规模超过3亿元，早在9月24日便启动每日限购1000元的措施，原因为“保护持有人利益”。不过，10月9日上午，广发基金发布公告称，为了满足投资者的需求，将限购额度上调至5万元。

另一边，净值落后指数的基金中，部分公司在10月9日上午发布了限制申购公告。南方基金公告单日限制10万元，工银瑞信设置了总份额 5 亿份的上限，嘉实北证50则是直接暂停了申购。

除了北证50指数基金外，成长风格股票聚集的宽基指数也成为业绩跑输的“重灾区”。

10月8日，科创100指数上涨16.2%。易方达上证科创板100联接、华夏上证科创板100联接、银华上证科创板100联接涨幅相对落后指数。

创业板指数涨幅约17%，景顺长城创业板50联接A、浦银安盛创业板ETF联接、华夏创业板指数的涨幅仅在10%左右。

中证全指证券公司指数上涨10%。嘉实中证全指证券公司A仅上涨3.35%，浦银安盛中证证券公司30联接、易方达中证全指证券公司ETF联接的涨幅也不到5%。

净值为何跑输指数？

火爆行情之下，指数基金成为牛市先锋，也成为新进资金进行投资的重要渠道。一些基金公司顺势推广场外产品ETF联接基金，作为“ETF涨停买不进”的“平替”方案。但实际上，大涨大跌的行情之下，场外基金受限于申赎时效性问题，并不能与指数表现完全同步。

为什么净值表现会大幅跑输指数涨幅？华宝中证金融科技主题基金经理陈建华对外作出实名回应。

陈建华解释道，ETF联接基金通常有两种途径来投资目标ETF，第一种是通过二级市场购入目标ETF份额；第二种是通过购入目标指数成分股来申购目标ETF份额。“一些极端情况，比如在ETF涨停、指数成分股多涨停的情况下，涨停限制了买入操作，现金占比提升，会摊薄收益。另外，大家也都知道，一般来说T日15点前申购基金，份额T+1日确认，申购资金T+2日到账，所以如果有申购资金在途的情况，也会摊薄收益。”

“当然，把时间拉长一点看，新申购资金终会买入目标ETF、标的指数成分股或备选成分股的，误差终会缩小。也请大家放心，我会尽自己最大的努力去缩小跟踪误差。”陈建华强调。

“我们的产品规模本来就比较小，最近新进申购资金量很大，就把仓位一下子摊薄了。”沪上一家基金公司人士透露，由于近期市场波动剧烈，旗下产品建仓节奏也相对审慎。“好消息是，虽然在大涨时没有跟上涨幅，但10月9日的大跌我们应该也没有跌那么多。”

目前已有前述所涉部分产品采取限购措施，但更多公司则是“视情况而定”。目前仅有前海开源基金对公司旗下产品进行大面积限购，其公告称，公司旗下74只基金单日申购不超过1000元。