毛戈平历时8年终上市，成港股年内新“冻资王”

经济观察网 罗文利/文 12月10日，毛戈平化妆品股份有限公司（下称“毛戈平”）正式在港股挂牌上市，股票代码为“1318”。开盘后半小时，毛戈平股价涨超73.49%，报51.7港元/股，市值为224亿港元。

毛戈平最新发布的招股结果显示，最终发售价定为每股29.8港元，集资23.37亿港元，净额约21.87亿港元。一手中签率为100%。公开发售部分获919.18倍认购，国际配售部分获30.34倍认购。

毛戈平上市将改变国内上市化妆品企业的营收排名格局。今年上半年，毛戈平的营收为19.71亿元，同比增长41%；净利润为4.93亿元，同比增长41%。从上半年营收数据看，毛戈平超过逸仙电商、华熙生物，跻身国内上市化妆品企业营收前十名，排名第7位。

毛戈平定位为高端美妆。据弗若斯特沙利文数据，中国高端美妆市场从2018年起，按7.8%年复合增长率增至2023年的1942亿元，2028年将达到3110亿元。2023年国内高端美妆市场中，毛戈平零售额排名第七，市场份额为1.8%。

港股最新“冻资王”

毛戈平的最终发售价定为每股29.80港元，位于此前公布的发售价范围26.30港元至29.80港元的上限。

12月5日，毛戈平公开发售宣告截止。根据富途数据，毛戈平此次IPO认购总额达1738.14亿港元，超越了华润饮料的1323.9亿港元，成为年内港股新股“冻资王”，即2024年新股市场上冻资量最大的公司。

东吴证券研究所研究员吴劲草在12月9日发布的研报中称，毛戈平卡位“稀缺国货美妆品牌”，兼具创始人IP、护肤第二曲线放量、线下线上同步成长等优势，该公司业绩预计维持高速增长，同时在其高端定位下，该公司盈利能力较强。但也存在高品质商铺资源稀缺，门店拓展可能面临进展缓慢的风险。华西证券分析师徐林锋称，中国人均彩妆支出远低于发达国家，彩妆渗透率在中国市场仍有较大提升空间。

据最新招股书，毛戈平此次募集资金所得款项用途大致为：25%用于扩大销售网络、20%用于品牌建设、15%用于海外扩张及收购、10%用于加强生产及供应链能力、9%用于产品设计及开发、6%用于化妆品艺术培训机构等、约5%用于运营和信息基础设施数字化，以及约10%用于营运资金及一般公司用途。

扩大销售网络、加强线下和线上销售能力在毛戈平的发展计划中被视为重点。青眼情报12月3日发布的榜单显示，毛戈平11月抖音渠道成交总额超6800万元，同比增长73%，位列该月抖音彩妆类目品牌榜第6名，前5名分别为圣罗兰、花西子、三资堂、修可夫和卡姿兰。

曲折上市路

自2016年至今，毛戈平曾多次冲击上市。

2016年12月，毛戈平首次披露招股书，拟申请上交所上市，成为国内首个申请A股主板上市的彩妆企业。2017年9月，毛戈平二次更新招股书。2021年10月，毛戈平首发上市申请，并获得通过。2023年3月，毛戈平公司再度更新招股书，拟募资总金额为11.21亿元；9月，因毛戈平发行上市申请文件中记载的财务资料已过有效期，上交所终止发行上市审核。2024年1月，上交所官网显示，毛戈平主动撤回了发行上市的申请。招股书显示，直至撤回上交所上市申请，毛戈平未收到中国证监会或上海证券交易所就其上市申请流程的进一步意见或反馈。

上市A股折戟后，2024年4月，毛戈平向港交所递交上市申请，由于递交招股书后六个月没有通过聆讯，10月8日其招股书失效。10月9日，毛戈平重新向港交所主板提交上市申请书，中金公司担任独家保荐人。12月2日，毛戈平披露公告称，该公司拟香港IPO发售7058.82万股股份，并确定招股时间及上市时间。

外界猜测，毛戈平此前未能上市的原因与其原股东昆吾九鼎投资管理有限公司爆雷等外部因素有关。2024年1月，毛戈平主动撤回上市申请后，在半个月内分三次完成“去九鼎化”。毛戈平最新公告显示，上市后，毛戈平夫妇直接或间接通过帝景投资及嘉驰投资构成一组控股股东，合计持有毛戈平公司已发行股份总数的约57.26%。

招股书进一步显示，2021年至2023年，毛戈平营收分别为15.77亿元、18.29亿元和28.86亿元；净利润分别为3.31亿元、3.52亿元、6.64亿元；毛利率分别为83.4%、83.8%及84.8%。从会员数和复购率来看，毛戈平的会员注册数从2021年的400万人增加至2024年上半年的1240万人；2023年线下渠道会员复购率为32.8%，线上渠道为22.0%。

毛戈平主营MAOGEPING和至爱终生两大美妆品牌，但高度依赖主品牌。2021年至2023年，MAOGEPING品牌的收入占比从96.6%增至99.0%，定位高性价比的至爱终生品牌收入占比，则从3.4%下滑至1.0%。

针对上市后的相关计划，经济观察网记者向毛戈平发送采访提纲，截至发稿，对方暂未回复。