净资产56.77亿元，想投72.91亿元风电项目，运达股份高负债率承压

4月9日盘后，运达股份（300772.SZ）公告，拟投资建设4个风电项目，总投资额累计达72.91亿元。不过，相较本次高达72.91亿元的项目总投资，2024年末，运达股份归母净资产在同比增长8.23%的情况下，也仅有56.77亿元。即便剔除洞头2号项目与苍南6号项目中合伙人承担的20%投资额，运达股份也需要拿出约62.80亿元才能完成上述项目建设。4月10日，为进一步了解此次投建风电项目情况，时代周报致电运达股份，截止发稿未获回复。此次运达股份拟投建的绥滨项目、管路项目、洞头2号项目与苍南6号项目的投资额分别为10.61亿元、11.77亿元、24.52亿元和26.01亿元，总投资额合计为72.91亿元。绥滨项目和管路项目的资本金比例均约为20%，金额分别为2.13亿元和2.36亿元，由公司自筹，剩余投资额通过向金融机构申请贷款筹集。洞头2号项目与苍南6号项目的资本金比例同样约为20%，由运达股份按持股比例（均为80%）分别自筹3.93亿元和4.17亿元，剩余资本金由温州市能源发展有限公司（以下简称“温州能发”）按持股比例（20%）自筹；而项目剩余的80%投资额同样通过向金融机构申请贷款筹集。这意味着，运达股份必须首先筹集12.59亿元的资本金，且在半年到一年的项目建设周期内，成功完成剩余80%的资金筹集，才能确保这四个项目顺利推进。为顺利完成资本金的缴纳，运达股份拟向上述项目的实施主体绥滨宏瓴新能源有限公司、渭南泰安达风力发电有限公司、温州洞头运海风力发电有限公司增资。值得注意的是，自2014年以来，运达股份资产负债率连年高企，长期处在超过80%的水平。2024年年报显示，其现有应收账款87.38亿元，存货59.97亿元。截至2024年年底，公司借款为12.84亿元，一年内到期的非流动负债2.34亿元，资金压力不小。2024年，运达股份实现营收221.98亿元，同比增长18.54%；归母净利润4.65亿元，同比增长12.24%；经营活动产生的现金流量净额为20.39亿元，同比增长15.24%。但从毛利率来看，占比较小的新能源电站开发转让、发电收入的毛利率反而高达24.16%和53.62%，而占比最大的风电机组板块的毛利率却仅有6.08%。或许这也是运达股份大手笔继续投向电站建设的主要原因。2024年，运达股份新增新能源（风电/光伏）项目核准/备案权益容量达2606.96MW。截至2024年年末，其累计权益并网容量1021.17MW，并完成了两个风场的出售。储能方面，顺利量产新一代5MWh智能液冷集装箱系统，同时还布局浸没式储能技术、全钒液流电池解决方案等；新能源消纳方面，计划成立氢氨醇业务部，推进与吉利集团、招商局集团等行业翘楚的甲醇项目战略合作，已获得全国首张绿色甲醇ISCC体系的全生命周期碳减排认证。