新城控股“双轮驱动”再提速：2024年商业营收达128亿元，交付超10万套物业

房地产行业深度调整仍在持续，房企的增长逻辑正从重资产扩张转向轻重并举运营。商业板块的持续发力，正在成为新城控股穿越周期的关键支点。报告期内，新城控股商管收入占比提升至13.52%，毛利率达70.17%，在总毛利中的占比也提升至47.89%。过去一年，新城建管持续拓展项目规模与服务边界。截至2024年，平台累计管理项目超过100个，其中商业综合体类项目超过60个，累计管理建筑面积超1600万平方米，全年新增签约面积超710万平方米，业务范围基本实现全国化布局，入选“2024中国房地产企业代建综合能力TOP10”。财务稳健、现金充足，新城控股巩固底盘基于双轮驱动发展战略，2024年，新城控股持续通过稳定销售回款、增加经营性收入保持发展的主动性。根据年报，2024年新城控股实现营业收入890亿元，归属于上市公司股东的净利润7.52亿元，同比增长2.07%，扣非归母净利润8.70亿元，同比增长183.07%，公司整体毛利率为19.80%，平均融资成本为5.92%，同比下降28个bp，核心指标保持稳定向好。在商业稳步增长的同时，公司整体财务表现依然维持良好稳定态势。住宅销售保持高回款、经营性物业收入稳定，为新城控股现金流安全提供了有效保障。截至报告期末，新城控股在手现金余额102.96亿元，在手现金充裕；净负债率为52.44%，继续保持较低水平；公司经营性现金流净额为15.12亿元，经营性现金流净额连续7年为正，为公司发展留出了足够的空间。截至2024年末，公司期末融资余额为536.50亿元，同比压降34.29亿元，有息负债水平保持低位。此外，公司合联营权益有息负债降至32.73亿元，进一步夯实稳定安全的财务基本面。去年5月，新城控股成功发行一笔规模为13.6亿元的中期票据，获得中债增全额担保，总认购倍数超2.7倍；11月，发行2024年度第二期中期票据，规模为15.6亿元，票面利率3.5%，认购倍数1.97倍。此外，依托吾悦广场优质的资产基本面和不断增长的运营实力，2024年公司新增以吾悦广场为抵押的经营性物业贷及其他融资约205亿，加权本金平均利率为4.97%，抵押率约50%。商业加法、代建突围，释放韧性增长引擎行业新周期之下，经营性物业重要性随之上升。在业内看来，新城控股长年积淀的厚实商业盘面，对其整体业绩贡献率不断提升，是其穿越周期、保持韧性成长的永续动力。依托轻重并举的运营策略，新城控股商业在管规模稳步增长，管理版图不断拓展。方正证券在近期研报中指出，新城控股商业现金流稳健充沛，今年2月吾悦广场单月租金收入10.5亿元，同比增长12.8%，保持双位数增长。随着商业的深度进阶，新城控股自2021年以来商业持续性经营收入大幅超过当期利息支出，2024年该比例进一步增长至3.34倍。在稳定的经营业绩与稳健的财务表现之外，新城控股的房地产代建、代管业务平台——新城建管，也展现出强劲的发展潜力与业务活力，正在为公司打开新的增长通道。在逐步构建轻重并举、收支平衡增长模型的过程中，新城控股的商业价值与产业弹性，正在穿越地产周期的波谷，释放出更清晰的长期信号。