康平科技二度高溢价收购控股股东资产，两年前曾被中小股东否决

康平科技（300907.SZ）两年前被股东大会否决的高溢价收购案，又被提上了日程。其中，康平控股是康平科技的控股股东，也是海南香橼99%股权的股东。时隔两年再提并购，同样的标的，类似的高溢价，其估值合理性仍然值得商榷，如何推动议案在股东大会上顺利通过也值得关注。“疯狂”加价从盈利能力来看，搜鹿电子表现不俗，2022年至2024年净利润率分别在12.51%、11.37%、18.30%。截至评估基准日（2024年12月31日）公司净资产为3623.71万元，意味着搜鹿电子2024年ROE也高达50.05%。根据资产评估报告，资产基础法下搜鹿电子评估基准日总资产账面价值1.04亿元，评估价值1.82亿元。高溢价资产主要是固定资产和无形资产，两项增值率分别为680.70%、905.92%，其中无形资产主要是土地使用权，专利权、专利申请权和软件著作权在账面没有反映；收益法下股东全部权益评估值为2.41亿元，比审计后账面所有者权益（净资产）增值2.05亿元，增值率565.07%。据时代周报记者多方调查获悉，坊间对上述评估报告交易定价公允性仍存质疑。值得注意的是，早在2022年9月30日，康平科技就公告拟1.5亿元收购搜鹿电子100%股权，最终却未能落地。当时搜鹿电子的专利和软件著作权数量远不及当下，无形资产却估了将近70倍溢价，带来的是资产基础法下净资产整体增值463.18%，收益法下审计后账面所有者权益增值626.19%，比这次还要高不少。提及此事，上述康平科技相关人士表示，“当时是因为大股东以外的股东否决了（才没通过）”。现金用不完？康平科技在公告中解释是为了“丰富公司在电动工具行业的布局及资源优势”，同时也为了“避免关联交易及潜在同业竞争风险”。2024年度，搜鹿电子与康平科技及其子公司关联交易合计金额为2867.57万元，为其相关方合计担保4980万元，向康平控股拆出资金3032.00万元。根据2025年一季报，康平科技一季度末货币资金为3.28亿元，如果全部采用现金收购，完成后公司账上现金或将锐减6成。5月21日，康平科技股价震荡下行，收盘报25.74元/股，跌5.71%，公司市值跌至25亿元左右。