融资余额重回1.5万亿，券商加码两融业务，五大亮点看变化

自A股今年2月触底反弹以来，市场交投活跃度有明显好转，这直观体现在融资业务上。Wind数据显示，春节后市场融资余额增加近1200亿元，回升势头迅猛，截至3月26日，市场融资余额保持在15000亿元水平，整个3月基本呈稳步回升趋势，反映市场中的融资意愿正在凝聚。

与之对应的，为响应证监会“以投资者为本”的号召，券商在坚持逆周期调节的基础上，更紧抓两融发展新机遇，提升自身专业服务能力和行业竞争力，尤其是融资业务。财联社记者近日在《多家券商发动两融业务“春季攻势”，哪家福利强？春节后融资余额大举增加1200亿》有过报道，包括东方证券、长江证券、国新证券、华福证券、方正证券、国海证券等多家券商已有动作，通过开展专项业务活动积极拓展客户及业务资源，包括升级服务礼包、交易系统，或是推行两融优惠活动等等。而前述的两融业务的“春季攻势”只是一部分，券商对于两融业务的思考与安排远不止于此。

财联社记者近期对至少10家券商进行了调研采访。去年以来，多数券商围绕“以投资者为本”的理念，在两融业务的打法上，战略规划、创新层面、加大服务力度方面都有实质内容，在基于保障业务风险管控的前提上，推出包括推动专项激励活动、打造专业团队、强化内部协同、开展产品创新等多元方式的举措，持续加强两融新客开发及存客激活，不断优化一站式综合服务体系。

经过记者梳理总结，券商在两融业务打法上至少有五个方面的共性与差异化特点值得关注：

一是为保持两融业务的竞争优势，券商以构建差异化客户服务体系为抓手，并在此基础上进行创新或加大服务力度，包括通过对交易系统及APP进行持续改造升级、提前布局建立市场跟踪机制等举措，在解决业务流程痛点的同时，优化客户体验。针对不同客户群体，提供更具特色的两融创新产品和服务。

二是借助智能化或科技手段赋能两融业务已成业内共识，券商在业务创新层面更加多元化。有的券商依托投顾服务系统的升级为两融客户提供高质量服务，也有券商通过不同途径从加强投资者教育下手。

三是根据两融客户的衍生需求，券商在条线协同上的搭配有所区别侧重。有从财富管理、托管业务及客户对象细化方案，也有成立专门的经营团队为客户提供综合性金融服务。

四是围绕以客户为中心，券商在保障投资者权益上也进行了不同的风险管控措施，有将重心放在前瞻机制上，也有持续优化风控管理体系的券商。具体来看，券商对两融系统都布有相对应的风险措施，例如定期开展专项或压力测试，或从客户风险和担保品风险两个维度进行筛查等进行风险管控。

五是券商对于践行投资者为本的理念更加坚定。除了持续提升服务质量，券商在业务开展过程中通过网站、官微、海报、宣传册等多种途径加强投资者教育，加深投资者对于两融业务的专业理解。

亮点一：持续加强两融新客开发及存客激活

根据证监会发布的《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》中内容，证券公司要根据市场情况加大对融资融券等业务的逆周期调节力度，充分发挥融资融券业务的功能。两融业务是券商较为稳定的收入贡献来源之一。随着市场竞争的加剧，券商需要通过不断加强两融新客开发和存客激活，来保持和提高其收入水平。盘活存量用户、新客拓宽离不开券商对活动的设计。

今年3月13日，东方证券发布的“新新向融”开门红的两融活动引起关注，成为行业集中两融活动的一大亮点。活动公告，投资者只要开通两融权限就赠送【开门红-喜相逢】福利，满足其他相应要求的客户还可获赠东方赢家APP增值服务福利包，包括避险宝、超级九转等多种增值服务。

东方证券表示，在两融业务开展过程中，公司围绕客户的综合服务需求，以客户经营为核心，紧跟市场与政策变化，深化全业务链合作，通过构建数字化、智能化服务模式，积极构建多层次、差异化的客户服务体系，持续提升对投资者的服务力度。

国新证券也进行了两融活动的宣传。今年1月26日，国新证券推送“双融”新春送好礼的活动，新开融资融券客户可免费领取最高价值为894元的投顾产品，前100名达到一定条件的客户，还有机会领取380元的level2行情权益。上述两家券商不仅针对新用户有相应的优惠，通过跨业务协同加大优惠力度，吸引更高条件的客户参与两融市场。

国新证券告诉记者，近年来，国新证券两融部门高度重视投资者交易需求，一是，尝试为客户制定差异化融资方案，满足客户交易需求；二是，不断根据客户建议，优化交易系统功能，提升客户交易体验和获得感。两融客户均为高净值客户，国新证券财富单元内相关部门会根据不同客户需求、特点、风险偏好等，为客户提供包括融资融券交易、金融产品销售、投资顾问服务等全方位、多品种的服务。

亮点二：数字化转型赋能两融业务创新

在业务成本逐渐增加的大背景下，强化新客开发、激活存量客户并增强用户活跃度离不开先进技术的支撑，这就体现在科技驱动金融机构数字化水平提升，赋能两融业务创新。券商通过升级两融系统来提升投资者服务质量。

记者注意到，2023年11月24日，长江证券推出“光速”畅享交易，具备高并发、低时延、终端丰富的两融极速交易系统。长江证券告诉记者，本次两融极速交易系统方案是在保持客户原有交易习惯的基础上进行的升级，不仅对订单路由上进行了优化，还解决交易链路堵点的问题。系统在上线后因充分满足了各类客户的交易需求，也收到许多积极反馈。整体而言，此次系统升级广受好评。

长江证券表示，公司持续提升科技赋能水平，推动数字化转型升级。针对交易报送、运营维护、风险管理等不同环节的需求特点，在数据仓库、证券评价、客户画像等方面推动两融业务智能化转型，提升规范运营、人性服务和精准风控水平。

记者了解到，不少券商强化机构客户服务，大力推进极速两融交易系统在交易中的应用，不断优化功能及速度，满足客户个性化需求，为客户提供更具优势的交易体验；提供算法交易服务，为客户降低交易成本，同时也能减少对于市场价格的冲击。

东方证券方面，此次“新新向融开门红”活动，正是近期公司在两融创新，依托数字化转型成果的体现。公司在开展两融业务过程中，通过构建数字化、智能化服务模式，积极构建多层次、差异化的客户服务体系，持续提升对投资者的服务力度。

此外，为积极响应业务变化及客户需求，东方证券也对账户系统、交易系统、各类周边系统及APP进行持续改造升级，提升系统便捷性及客户操作的便利性，解决业务流程中的痛点、难点，优化客户体验。比如上线预约开户流程，大幅缩短开户时间，有效解决了传统开户临柜时间较长的业务痛点。

东北证券也在加大数字化赋能。据记者了解，目前公司正着力打造两融模拟交易平台体系建设，预热开展东北证券2024年第一届融E融杯-融资融券模拟交易大赛，为投资者熟悉两融交易机制、规则和策略增加辅助手段。

亮点三：构建差异化客户服务体系

在监管对两融业务政策进行多番调整下，券商为保持竞争优势，在两融业务服务投资者及产品方面还进行了不同程度的创新，整体而言，构建差异化客户服务体系是突出重围的重要途径。

东北证券两融业务有关负责人告诉记者，公司两融业务展业紧紧围绕财富管理客户、企业家、私募机构、中小创新企业四大核心客群，聚焦公司战略选择与优势领域，打造业务增长飞轮，围绕核心能力形成迭代进化的体系，加大战略核心领域的资源投入力度，致力于形成特色化、差异化的业务竞争优势。

其中，为抗衡激烈的两融市场竞争环境，东北证券两融业务有关负责人称，从2019年，公司就提前布局，建立了定期市场利率水平跟踪机制，通过制定合理的利率定价策略，保持业务的竞争力，助力两融业务开展，并取得了较好的效果。

长江证券方面告诉记者，公司坚持“投研为核，科技赋能”的举措。一方面，公司发挥投研能力优势，升级投顾服务体系。通过财富端将卖方研究优势，转化为客户更易接受的投顾服务，并推出多只采用两融交易策略的投顾产品，为两融客户提供更具针对性的资产配置服务。

在与东方证券的采访中，公司总结了自身对两融业务的打法，其鲜明聚焦在“以投资者为本”这一理念上，即公司在开展两融业务过程中，围绕客户的综合服务需求，并以客户经营为核心。东方证券称，公司坚持采用合理的定价机制，围绕“好客户、好标的、好业务”原则，综合衡量客户的资产实力、资信情况、交易行为、风险控制等因素，精细定价管理，并致力于为投资者提供一站式综合服务。

考虑到两融客户在交易过程中的衍生需求，东方证券在业务协同上还为客户提供高质量、多方位、一体化的资券融通解决方案和一站式金融服务。

从财富管理条线来看，公司为客户提供了高效便捷的资产配置途径，扩大了经纪业务的客户群体基础，加深了客户服务深度；从托管业务来看，两融业务的发展增加了托管业务的管理规模与产品数量，为私募客户提供交存一站式服务。

从客户对象区分，针对客户的不同交易策略，可以协同期货、衍生品等共同为客户提供个性化资券服务，搭建极速交易系统。针对上市公司方面，东方证券也可以协同投行、创新投等为上市公司股东盘活存量资产提供综合服务方案。

值得一提的是，任何业务的发展离不开多部门协同合作，在合规的前提下，不少券商致力于打通业务之间的壁垒，让各项业务能形成一个有机的整体。例如，信用交易部、经纪业务总部、基金托管部、财富管理部、投顾业务部等多个部门可以在共享资源、理解市场动态、解决问题等方面进行深度合作，以此推动两融业务及其他业务的创新步伐。

亮点四：遵循事前、事中、事后全流程风险管理

随着融资融券业务规模的扩大，市场对该业务风险防范的关注不断提升。券商需要加强对信用账户持仓集中度的管理，加强交易行为监控，保持两融业务持续平稳运行，进一步提升市场流动性和价格发现机制。

不难发现，加大投资者服务力度及业务创新是券商在两融业务上的重要发力点，但有效及全面的风险管控是券商开展业务的保障基础，券商今年在风险控制及保障投资者权益上的打法与以往也有不同之处。

东方证券两融业务的风险控制是遵循事前、事中、事后全流程管理的基本原则，从客户维度、账户维度、交易维度、标的维度等角度进行多维立体管理。尤其是客户开展融资融券交易期间，对账户的持仓集中度、维持担保比例进行动态控制和管理，有效防范市场风险、信用风险和流动性风险。同时，通过对客户的后续评级跟踪、保证金比例管理、持仓集中度管理、维持担保比例动态跟踪、展期管理等机制细分客户类别，形成差异化、精细化的风险管控。

此外，东方证券也会定期开展融资融券风险压力测试，评估融资融券业务的风险状况及对公司经营产生的风险，测算压力情景下融资融券业务信用风险敞口暴露，做好提前预警。

长江证券在风险管控方面同样也有采取测试方式。极速交易系统上线前，公司组织开展了数轮专项测试，封堵系统漏洞。系统上线后，即被公司纳入信息安全运营管理体系。公司按照重要信息系统的运维标准实施运维保障，制定了运维管理流程和应急预案，并进行持续有效的安全监测管理，严查安全隐患。

东北证券表示，公司为持续优化风控管理体系，建立了信用业务风险前瞻机制和工作流程，从客户风险和担保品风险两个维度进行筛查。重点对大额授信客户、持仓集中度较高、维持担保比例较低、存在异常交易行为等客户进行排查，以及从本源上降低担保品风险，建设融资融券业务风险管理平台，嵌入两融风险分析模型等举措。

两融业务的风险控制在保障投资者权益措施上也显现出重要地位。东方证券一方面通过细分客户类别，对客户设定不同的风险管控措施，有效引导投资者进行风险管理；另一方面，完善融资融券业务信息披露、提升分支机构服务，加深投资者对业务的认识和理解。

在融资融券业务平仓方面，则是秉承“审慎平仓”的原则，做到每一名违约客户应沟通尽沟通。在今年初的极端行情下，通过对高风险客户提前警示、集中力量服务分支机构、违约客户一对一反馈等措施，公司两融平仓客户数量和金额均处于行业较低水平，有效保护了投资者的利益。

看点五：践行投资者为本，从投教工作发力

本轮两融余额的增长由融资余额提升驱动，目前两融余额大概增幅在9%，明显反映出强本强基、严监严管等改革举措带来的投资者信心提升。券商对两融业务更加聚焦投资者为本，而这也驱动券商在投资者教育上下更多功夫。

记者了解到，东北证券为夯实两融业务基础，公司从投资者教育工作发力，通过持续的活动、多种形式的业务知识宣传，提升客户两融业务知识储备。此外，公司不断加强业务精细化发展，以“客户需求”为中心，实现对客户需求的精准、高效响应，提升公司两融业务竞争力。

在采访过程中，东方证券也提到，公司始终坚持做好投资者适当性管理，通过风险承受能力等多方面因素的评估与匹配，将合适的产品与服务提供给合适的人。在业务开展过程中通过网站、官微、海报、宣传册等多种途径加强投资者教育，加深投资者对于两融业务的专业理解。

国新证券也表示，公司将不断加强对投资者的服务，充分揭示交易风险，使投资者能够利用好融资融券工具。