金价频创新高，还能买吗？

在避险情绪升温等一系列利好的支撑下，黄金价格再度刷新历史新高。

4月1日，CMX黄金主力合约大涨1.8%，盘中最高触及2286.4美元/盎司；国内上期所黄金期货主力合约收盘大涨1.69%，均创下历史最高纪录。

哪些因素驱动了金价的狂飙？展望二季度，黄金的涨势能否持续，备受关注。值得注意的是，不少资金仍在快速涌入黄金市场。

金价再创历史新高

自2月底以来，金价经历了数月的震荡整理后，迎来了新一轮的上涨。上周，金价开始加速上涨，CMX黄金主力合约单周涨幅达到4.08%，突破2250美元/盎司大关；3月以来，金价涨幅高达9.84%，创下三年多来最大单月涨幅。

上周五，美国2月PCE基本符合预期，其中核心PCE物价指数同比增长2.8%，同比创近三年最低，疲软的通胀数据巩固了美联储将在今年6月进行首次降息的预期，金价创下纪录高位。

4月1日，CMX黄金主力合约延续上周的涨势，盘中最高触及2286.4美元/盎司，距离2300美元大关仅一步之遥；国内上期所黄金期货主力合约收盘大涨1.69%，报534.04元/克，继去年大涨17.26%后，今年年内涨幅已达到10.84%。

有市场策略师表示，美国核心PCE物价指数没有出乎意料地上行，或进一步推动金价上升至新的纪录高位。根据芝商所的FedWatch Tool，目前市场价格显示，交易商预期美联储6月开始降息的概率为69%，高于周五数据公布前的64%。

此外，目前黄金的持仓正在触及两年高点，但仍未达到2016年或2020年的超买水平，这可能表明投资者还有进一步追涨买入的空间。

缘何一路狂飙？

平安期货高级研究员杨宏告诉证券时报记者，主要有四大因素提振金价。第一，美国地区性银行危机忧虑提振避险情绪，因商业地产业务占比较高正受困于高利率而面临破产风险；第二，点阵图显示美联储年内依然有3次降息，且鲍威尔表示即将放缓缩表，市场对美联储政策转向宽松的预期明显抬升；第三，地缘政治风险加剧。上周以色列认为加沙停火协议谈判已陷入僵局并召回谈判代表，俄罗斯遭受恐怖袭击后显著加强对乌克兰的攻击，地缘风险有加剧之势；第四，美元信用被削弱，全球外汇体系出现动荡，全球央行持续购金，对金价带来中长期的利多支撑。

“地缘冲突加剧，降息预期转鸽以及充裕的流动性是本轮贵金属价格强势上涨的主要动力。今年以来许多投资者感到困惑，美债实际收益率的体系似乎在黄金定价中不再有效。但实际上黄金在每一个阶段除了和流动性相关外，还和全球的政治环境息息相关。”金瑞期货贵金属研究员龚鸣对证券时报记者说。

龚鸣表示，在过去的五年当中，全球化的趋势出现了极大的改变。过去两年，以俄乌冲突、巴以冲突为代表的典型事件，清晰地揭示了逆全球化进程加速的这一情形。3月以来，俄乌冲突加剧，俄罗斯发生严重恐袭，巴以和谈陷入僵局，红海危机仍未解决，黄金避险情绪凸显。

大涨后调整压力加大

随着不少资金涌入黄金市场，新一轮黄金牛市已经呼之欲出。在金价逼近2300美元高位时，涨势还能否持续，亦备受关注。

方正证券策略首席曹柳龙表示，美联储“加息”周期金价一般会下跌，但本轮“加息”周期金价持续大涨，这意味着传统黄金分析框架失效。而逆全球化加速导致“美元信用裂痕”扩大，是近期金价“狂飙”的锚。黄金是最极致的“稀缺资产”，价格中枢已经开始上移。“石油美元”一旦崩溃，再难重建，未来可能会出现没有单一储备货币的“列国纷争”时代，黄金有望开启十年长牛。

在杨宏看来，短期金价主要受避险需求和美联储宽松预期提振，随着金价上涨市场逐步对美联储宽松预期加以消化，但地缘风险和美国地区性银行爆雷风险依然存在，金价将继续受到避险需求的支撑，因此预计金价短期将继续震荡偏强走势；中长期来看，全球央行持续购金对金价带来中长期的利多支撑。

世界黄金协会数据显示，2月，中国人民银行连续第十六个月宣布购金，中国官方黄金储备再增加12吨至2,257吨，截至2月底，黄金占中国外汇储备总额的4.3%，高于2022年11月中国人民银行宣布重新增持黄金时的3.4%；1月，全球央行净买入黄金量从31吨上升至77吨，较去年12月环比大涨192%。

龚鸣指出，黄金价格驱动仍偏强，但短期涨幅较大，价格修正压力加大。一方面，当前美国通胀有黏性，经济就业较好，美联储政策进一步偏鸽形成利好的空间有限；流动性或有收紧压力。另一方面，美联储隔夜逆回购反弹，缩表的持续推进以及BTFP工具停做，TGA账户补充都将回收一部分流动性。黄金短期预计维持偏强，但上方空间可能有限，中长期仍有进一步上行的可能。