“储能第一股”套牢“敢死队队长”徐翔，派能科技业绩低迷，如何破局？

作者：何明俊

4月11日晚，有着“储能第一股”之称的派能科技（688063.SH）正式披露2023年年报。

财报数据显示，2023年派能科技实现营业收入32.99亿元，同比下降45.13%；实现归母净利润5.16亿元，同比下降59.49%；实现扣非归母净利润4.48亿元，同比下降64.50%。与业绩快报时披露的数据相比，年报披露的实际数据下降幅度更大一些。

图片来源：派能科技官方网站

派能科技的业绩表现，并不尽如人意。

“报告期内，公司受到宏观环境变化，部分国家和地区补贴政策退坡，叠加海外下游企业去库存的影响，家用储能市场需求较上年增速阶段性放缓。公司家储产品销售量下降，同时新增产线陆续建成，固定成本增加导致利润下降。”派能科技在2023年报中解释业绩下滑的原因。

分季度来看，派能科技仅在2023年第一季度、第二季度实现盈利，第三季度和第四季度则陷入亏损之中。

从户用储能的大爆发到突然刹车，派能科技的业绩坐了一轮过山车。2020年末，派能科技以60.17倍的高市盈率登陆市场，加之“储能第一股”的名气与故事，市场一直关注派能科技的业绩表现。

只不过，经历2021年的启程和2022年的大幅增长后，派能科技没能将优秀的业绩表现保持至2023年。

4月12日，就国内市场预期等相关问题，时代周报记者致电派能科技董秘办。相关工作人员表示，国内工商业储能持续进行开拓，公司已有一定量的产品出货。

高度依赖海外，追赶国内红利

成立于2009年的派能科技，是二级市场上第一只根正苗红的储能公司股票。根据财报介绍，公司专注于磷酸铁锂电芯、模组及储能电池系统的研发、生产和销售，处于锂电池储能行业。

2022年是户用储能爆发元年。身处储能行业的派能科技，自然吃上这波天降红利。

2022年，派能科技与华为、比亚迪同为全球市场户用储能系统出货量排名前三的中国储能企业。依靠在用户侧储能业务的大爆发，派能科技2022年交出了一份亮眼的成绩单。

财报数据显示，2022年派能科技实现营业收入60.13亿元，同比增长191.55%；实现归母净利润12.73亿元，同比增长302.53%；实现扣非归母净利润12.61亿元，同比增长319.40%。

2023年的储能市场并未失速，反而持续高速发展。

派能科技在财报中指出，2023年全球储能新增装机量创历史新高，预计到2030年新增装机量将达到110GW/372GWh。储能行业的发展正从政策驱动为主逐步转变至市场驱动为主，进入高速发展阶段。

但2023年储能市场的风向发生了明显变化。

据时代周报记者了解，全球储能市场的增量主要集中在欧洲地区、美洲地区和以中国为中心的亚太地区。但全球储能市场呈现不同的特性，中国以源网侧储能为主，工商业储能更为发达，欧洲地区则以用户侧储能为主。

尽管欧洲在高电价及补贴政策下仍保持旺盛的终端需求，但海外下游渠道商库存高企，海外家庭储能市场持续处于去库存的阶段。反而，中国国内迎来了工商业储能的元年。随着收益端峰谷价差拉大、两部制电价范围扩大、虚拟电厂逐步示范应用，2023年，用户侧工商业储能在部分地区的投资收益已开始呈现，国内工商业储能项目在浙江、广东、江苏等省份开始进入快速发展的阶段，工商业储能成为储能高速发展的新契机。

然而，派能科技“踏空”了这一年的工商业储能爆发红利。

从主营业务的地区收入分布情况来看，境外市场实现营业收入30.86亿元，同比下降45.98%；毛利率为32.84%；境内市场实现营业收入1.82亿元，同比下降25.78%，毛利率为9.64%。在毛利率同比全面下滑的情况下，境外市场的毛利率仍然大幅度高于境内市场。同时，境外市场也是派能科技的主要收入来源，因此海外市场的变动都会对公司造成较大冲击。

侧重海外户储的派能科技，自然难以在国内市场爆发时快速跟进。

“在国内市场，公司在工商业储能、离网海岛储能、光储充、通信储能、新能源配套、台区储能、房车储能等领域持续拓展。公司于2023年下半年推出了基于方形铝壳电池的200KWh工商业储能一体柜产品，并与国内多家渠道商达成合作关系，该产品目前已在国内多个地区实现规模发货。”派能科技在财报中提到了在国内市场上的布局。

显然，派能科技正试图追赶国内储能市场的爆发红利。

对于境内外市场毛利率的巨大差异，前述董秘办工作人员表示，国内储能市场情况比国外要复杂一些，它受到电价、政策等多维度影响，每个省份的状况也不太一样。

股价暴跌，“敢死队队长”套牢亏损1.15亿

除此之外，市场亦担忧派能科技产能过剩的影响。

派能科技IPO募投项目“锂离子电池及系统生产基地项目”与“2GWh锂电池高效储能生产项目”均已于2023年上半年完成结项。而2022年向特定对象发行股票募投项目“派能科技10GWh锂电池研发制造基地项目”第一期项目已建成投产。2022年向特定对象发行股票募投项目“派能科技总部及产业化基地项目”已完成基地园区建设工作。公司全资子公司扬州派能于仪征经济开发区建设的“派能科技1GWh钠离子电池项目”已建成投产。

据2023年报数据，软包电池生产量为1805.94MWh，较上年减少55.21%；销售量为1874.53MWh，较上年减少46.92%；库存量为605.81MWh，较上年增加14.24%。圆柱电池生产量为2.43MWh，较上年减少38.79%；销售量为0.87MWh，较上年减少78.68%；库存量为2.89MWh，较上年增加117.29%。

无论是软包电池还是圆柱电池，产量上都有着较大幅度的消化，而需求下降使得销售量下滑。派能科技需要通过什么样的策略去消化过剩产能、提高产能利用率是投资者较为关注的问题。

只不过，市场资金早已用脚投票。

同花顺iFind显示，2024年首个交易日至4月11日，派能科技从起始价106.00元/股跌至收盘价87.65元/股，下跌幅度为17.31%。若从2022年的历年巅峰高点509.51元至2024年的历年最低点64.67元/股计算，下跌幅度约87.31%。

从筹码结构上来看，派能科技在140元至340元之间有着巨量的筹码“套牢”。其中，不乏有着“敢死队队长”徐翔痕迹的宁波中百。

据时代周报记者了解，宁波中百是派能科技定增时进入的股东，当时每股定增成本为249.25元，目前股价已是“腰斩”。而据宁波中百2023年报数据，宁波中百投资派能科技的初始投资成本为2亿元。至2023年末，宁波中百持有派能科技股票80.24万股，占派能科技总股本的0.46%。报告期内，确认派能科技现金红利175万元，期末确认该笔投资公允价值变动损失1.15亿元。

4月11日，派能科技报收87.65元/股，涨0.76%。