抛售来袭？两大巨头，突发警告

美股的下跌，才刚刚开始？

今日，摩根大通首席市场策略师Marko Kolanovic表示，过去三周美国股市的下跌，只是一场更大规模抛售的开始。随着美国国债收益率上升、美元走强和油价上涨等宏观经济风险的加剧，抛售可能会加剧。

与此同时，美国银行的策略师也发出警告称，对于美国的科技巨头而言，在盈利可能放缓的背景下实现人工智能的承诺，存在较高的风险。该行预计，尽管这些公司第一季度的增长仍预计将比去年同期增长39%，但增幅低于2023年最后三个月的63%。该行的策略师预测到第四季度，七大科技巨头与标普500指数其他公司之间的增长差距可能会缩小，这可能导致资金从科技股转向价值导向型股票。

本周，特斯拉、Meta、微软、谷歌母公司都将公布财报。上周，华尔街公开对即将公布的业绩感到不安，以科技股为主的纳指全周下跌5.5%，创下2022年11月以来最大单周跌幅。有分析师表示，科技股抛售是否会继续，取决于大盘科技股的财报。

摩根大通、美国银行发出警告

美国当地时间周一，摩根大通首席市场策略师Marko Kolanovic在一份报告中称，尽管美国企业本周公布的业绩可能会暂时稳定市场，但这并不意味着股市已经脱离困境。

Marko Kolanovic表示，对股市估值的自满情绪、通胀居高不下、对美联储即将降息的预期减弱，以及盈利预期过于乐观，这些因素都加剧了下行风险，未来美股的抛售潮可能会进一步加深。Marko Kolanovic写道：“市场调整通常被定义为下跌10%或更大，回调可能还会继续。市场集中度一直非常高，仓位扩大，这通常是危险信号，有逆转的风险。”

Marko Kolanovic认为，近期的交易模式和当前的市场叙事与去年夏天类似。当时，由于通胀意外上升和美联储的货币政策转向鹰派，刺激了风险资产的下跌。不过和当时不同的是，现在投资者的仓位似乎更高了——这也就意味着更大的下跌风险。

这位策略师建议，投资者应在股市看起来“有问题”的情况下保持防御态势。在他的模型投资组合中，防御性策略包括对冲具有长期波动性的风险资产和大宗商品敞口(不包括黄金)。

另外，Marko Kolanovic还告诉客户，是时候考虑买入日本消费相关股票了，因预期实际薪资增长将刺激日本个人消费增加，提振消费类股。

Marko Kolanovic及其团队是今年华尔街少数看跌的反向投资者之一。在多数同行调高对美股的预期之际，这些摩根大通策略师仍普遍不看好股票和风险资产，其对标普500指数在2024年底的预期为4200点，是华尔街大型银行中最低的。这一预期点位意味着，标普500指数到年底将较周一收盘水平跌去约16%。

另外，当地时间周一，美国银行的策略师也发出警告称，对于美国的科技巨头而言，在盈利可能放缓的背景下实现人工智能的承诺，存在较高的风险。尽管这些公司第一季度的增长仍预计将比去年同期增长39%，但增幅低于2023年最后三个月的63%。

美国银行指出，标普500指数中的除七大科技巨头外的其他公司，第一季度的盈利预计将同比下降4%。然而，根据美国银行的数据，基准股票指数中约25%的股票可能会在第一季度实现每股收益的正增长且加速增长。

美国银行的策略师预测，到第四季度，这七大科技巨头与标普500指数其他公司之间的增长差距可能会缩小，这可能导致资金从科技股转向价值导向型股票。

市场分歧较大

不过，华尔街的分析师们对美股的看法分歧还是挺大的。

瑞银日前表示，美国科技巨头上升的动力正在消失殆尽，因为该板块曾经享有的盈利势头面临降温。在本周财报发布之前，瑞银将谷歌、苹果、亚马逊、Meta、微软和英伟达这六大科技巨头的行业评级从“高配”下调至“中性”。瑞银预计，上述六大美国科技股的每股收益增速将放缓，而今年年底前其它科技股的增速终将超过这些巨头。

4月22日，财富管理公司Baker Avenue的首席策略师King Lip表示，科技股抛售是否会继续，实际上取决于大盘科技股的报告。他说：“既然我们已经进行了一点调整，现在的估值肯定更合理了。”

King Lip表示：“回调早该出现了。我认为目前这是一次普通的调整。”他已开始为客户增加股票敞口，并计划在股市进一步下跌时买入更多股票。不过，他认为标普500指数可能会从3月28日的高点至多下跌10%。

摩根士丹利Michael Wilson带领的股票策略团队表示，随着美国经济走强，预计2024年和2025年的美国企业利润增速将明显改善，这也是“大空头”Michael Wilson自2023年以来罕见对每股收益预期持乐观展望。关于美股盈利预期的最新展望，Michael Wilson强调，在新订单数据的支持下，美国商业活动调查的回升数据“证实了未来盈利的持续增长趋势”。

另外，华尔街知名投资机构Wedbush的分析师Dan Ives表示，大量实地调研使得该机构对企业AI支出非常有信心，预计今年人工智能支出有望占到企业IT预算的大约10%，而2023年仅不到1%。

Dan Ives表示，科技公司的盈利环境看起来仍然强劲，尤其是考虑到各大企业对人工智能的狂热情绪，这在过去一年里推动了科技股的飙升。该策略师补充道，无比强劲的财报季可能是科技股的主要积极催化剂，并预测到2024年年底，该行业可能会再飙升15%。

中金公司最新研报指出，美联储降息推后的预期仍在不断发酵，目前CME利率期货隐含的去年降息次数已经减少到1次，导致10年美债和美元不断走高，逼近前期高点。这把“火”也终于在上周“烧”到了美股身上，标普500指数上周下跌3.1%，纳斯达克指数更是大跌5.5%，引发市场关注。中金公司称，“对此，我们并不感到意外，一方面，美股下跌有其‘必然性’，另一方面，美股在这个位置下跌也不是坏事，不仅能消化其过强的预期，反而有助于降息交易再度开启，进而为后续的再度上涨打下基础。”

特斯拉不容乐观

4月22日，特斯拉股价下跌3.4%，为连续第七个交易日下跌，市值进一步缩水至4524亿美元。今年年初以来，特斯拉股价累计下跌43%，市值蒸发了3390亿美元，折合人民币约2.46万亿元。

4月23日美股盘后，特斯拉将公布第一季度财报。华尔街预计，特斯拉将迎来七年来最差财报，一季度毛利率将创下2017年初以来的最低水平。数据分析平台Visible Alpha调查的20位分析师表示，华尔街预计，不包括监管信贷的汽车毛利率为15.2%，低于去年同期的19%，为2017年第四季度以来的最低水平。

另外，根据彭博社的普遍估计，一季度，特斯拉调整后的每股收益为0.52美元，最高收入223.1亿美元，这将是该公司四年来首次出现营收下滑。在盈利方面，特斯拉预计将实现14.9亿美元的营业利润，比一年前下滑40%。就非GAAP指标而言，华尔街预计调整后净收入为17.9亿美元，息税折旧摊销前利润为33.2亿美元。

目前，特斯拉的销售增长正在放缓，预计将对周二的业绩产生重大影响。本月早些时候，特斯拉披露的数据显示，第一季度，特斯拉交付38.68万辆汽车，较去年同期下降8.5%，同时库存增加。

本周末，特斯拉宣布了Model 3、Model Y和其他车型在全球范围内的降价，这将进一步蚕食利润。几位分析师预计，特斯拉的年交付量在经历了多年的两位数增长后，将在2024年首次下降。特斯拉在1月份曾警告称，今年的交付量增长将“显著下降”，这表明降价不足以提振需求。

上周，这家电动汽车制造商表示将裁员10%以上，同一天，特斯拉动力总成和能源工程高级副总裁德鲁巴格利诺以及公共政策和业务发展副总裁罗汉帕特尔宣布辞职。有分析人士称，特斯拉裁员与该公司2024年第一季度汽车销量遭遇“滑铁卢”有着直接关系。

美国银行分析师John Murphy在一份报告中写道：“自2023年末以来，人们对特斯拉的情绪有所恶化。”近期，高盛、大摩、德银等10多家机构的分析师，下调了对特斯拉的12个月目标价。

其中，德银将特斯拉的评级从“买入”下调至“持有”，目标价从189美元下调至123美元。该行指出，廉价汽车Model 2的发布很有可能被推迟，而且该公司将战略重点转向了机器人出租车业务，该业务被认为存在管理风险，而且需要多年的时间。