起底社保基金持股“账本”

A股上市公司年报披露进入最后冲刺阶段，社保基金长期持有股浮出水面。作为风格稳健的长期投资者，社保基金被誉为市场“神枪手”。

截至4月25日，已公布2023年年度报告的上市公司中，社保基金最新出现在539家公司前十大流通股东榜，合计持股533亿股，合计市值高达3471.7亿元。向前追溯发现，48只社保基金持有期超过10期（一期为一个季度），华侨城A、华润三九、华鲁恒升等多只个股获社保基金连续持仓时间甚至超过10年。

重仓金融股

社保基金对金融股一直情有独钟，同花顺的统计数据显示，2023年社保基金仅对银行行业的持仓就已经超过1600亿元，银行业成为社保基金第一大重仓行业。

截至去年末，社保基金的前十大重仓股中，有五只为金融股，且均位列前五席，分别是农业银行、工商银行、中国人保、方正证券和国信证券。社保基金的第一大重仓股为农业银行，去年四季度末的持仓为235.2亿股，持仓市值高达856.2亿元，也是重仓股中市值唯一上800亿元的个股。从农业银行披露的年报来看，全国社会保障基金理事会位列十大流通股东第四席位，占比6.72%。社保基金对农业银行可谓“长情”，持有期已经超过10年。

此外社保基金对工商银行、中国人保的持仓市值排名分别居第2位、第3位，持仓市值分别达589.45亿元、272.81亿元。

除了金融股之外，社保基金在去年四季度还大幅加仓了黄金股，包括赤峰黄金和山东黄金，分列重仓股的第15位和第16位，持股市值15.81亿元和15.78亿元。

从目前的情况来看，社保基金对这两只个股的布局可谓精准，今年以来黄金不断刷出新高，一度突破2400美元/盎司，涨势大幅超过市场预期，各大机构近期忙不迭地调高对黄金的展望，有机构甚至给出3000美元/盎司的预测。随着现货黄金不断刷出新高，黄金股也是一路狂飙，今年以来赤峰黄金上涨30%，最大涨幅一度超过80%；山东黄金也上涨28%，这让布局其中的社保基金赚得盆满钵满。

社保基金历来都是投资界的“神枪手”，投资风格稳健，因此一直被誉为“聪明钱”。自2001年至2022年的22年时间，社保基金仅出现三次浮亏，分别是2008年、2018年和2022年。其余的时间中，社保基金的投资均为正收益，年均投资收益率高达7.66%，累计投资收益额16575.54亿元，“秒杀”一众专业投资机构，成为投资界的“YYDS”。

从社保基金去年的持仓结构来看，主要集中在两大方向：其一，行业估值处于低位，业绩悲观预期已经得到充分体现，接下来业绩有望迎来回暖的困境反转行业，例如银行、消费、医药等板块，这类主要是作为底仓。其二，目前正处于高景气周期，而且受到国家政策大力扶持，具备长周期成长逻辑的成长赛道，例如新能源汽车、光伏、半导体等板块。

超长待机持股模式

整体来看，社保基金的投资风格，为“超长待机”。有48只个股的持仓时间超过10期。

社保基金持有期限最长的个股是华侨城A，自2011年二季度以来已累计持有51个季度，持续时间超过12年。从最新定期报告来看，华侨城A最新获得全国社保基金114组合、全国社保基金413组合重仓持股，位列公司第五大、第八大流通股东，合计持股市值达到4.27亿元。华侨城A的年报显示，2023年实现营业收入557.44亿元，同比下降27.39%；净利润亏损为64.92亿元，上年同期亏损109.05亿元，实现大幅减亏。

主要从事医药产品研发及相关健康服务的华润三九获社保基金持有期数仅次于华侨城A，自2011年三季度以来已被累计持有50个季度，持续时间超过12年。华润三九年报显示，截至2023年年末，全国社保基金106组合位列前十大流通股东名单中第七位，持股市值达2.31亿元。

华鲁恒升持有期数排第三，自2012年四季度以来已累计持有45个季度，持续时间超过11年。华鲁恒升年报显示，截至2023年年末，前十大流通股东名单中社保基金共占据4个席位，合计持股市值达到32.4亿元。其中，全国社保基金103组合新进成为第七大流通股东。2023年，华鲁恒升顺利通过工信部工业节能监察和山东省“两高”行业能耗核查，通过深挖装置与系统潜力，强化精益化管理，华鲁恒升的低成本优势得到明显巩固。

电磁龙头湘电股份获社保基金持仓市值为3.81亿元，社保基金对其持有也超过10年。从披露的年报来看，全国社保基金503组合位列第三大流通股东。湘电股份4月9日公布2023年年度报告显示，其营业收入45.63亿元，同比下降0.31%，净利润3亿元，同比增长15.24%。

排排网财富管理合伙人荣浩认为，社保基金持股具有如下特点：一是长期持有。社保基金持股周期非常长，不会频繁交易，也不会看重股价短期表现；二是追求稳健收益。社保基金往往会选择经营比较稳健的上市公司进行投资，非常重视公司治理和估值等因素；三是分散配置。社保基金持有的是一揽子股票组合，在行业、板块和个股等方面都会比较分散；四是龙头企业。社保基金通常会选择行业中具有明显行业地位，知名度高的上市公司；五是战略投资。社保基金为了支持社会保障事业的可持续发展，因此会优先选择与社会保障事业相关的行业和企业进行战略投资。

前海开源首席经济学家杨德龙也表示：“社保基金、汇金等国家队是真正的价值投资，不会受到市场情绪波动的困扰，可以真正做到高抛低吸。市场较为低迷时，散户都在观望，国家队大举加仓，而市场出现波动时，社保基金等则进行减持。在A股市场只有坚持基本面研究，坚持价值投资，投资者才能最终获得胜利。炒概念、炒题材等方式，往往难以获得好的投资回报。”

对于是否可以跟着社保基金“抄作业”，荣浩认为，社保基金的重仓股和配置动向对于投资者而言具有一定的参考价值。但对于社保基金重仓股不能盲目进行抄袭，其一，消息上具有一定的滞后性，当投资人知道的时候，可能已经积累了一定的涨幅，而且投资人并不知道社保基金的持仓成本和现在的持仓情况；其二，社保基金构建的是一揽子股票组合，依靠的是投资组合来获取收益，在单个公司上，就算研究再深入的机构也会有踩雷风险。社保基金的投资特点就是追求长期稳健的收益，对收益要求并不高，因此社保基金在投资偏好上会选择未来业绩增长确定性较高或者具备高分红特性的公司，其中行业龙头是社保基金的心头好。