下跌、赎回接连上演，债市什么情况？

受政策和供给预期主导，今年4月底，国内债牛行情出现“急刹车”，公募债券型基金净值普遍遭遇回调，多只债基产品还遭遇持有人的大额赎回。

中国证券报记者采访公募人士了解到， 此轮债基的“赎回潮”主要来自个人投资者，机构端赎回相对较少。与此同时，以保险、资管、理财为代表的部分机构资金出于配置考量，在有针对性地申购配置债券型产品，但机构对债市的态度整体偏谨慎。

目前债券收益率曲线较为陡峭，中短端收益率较低。公募机构建议可运用哑铃策略，短端在存单发行压力并未得到实质性缓解的情况下仍有一定票息价值，久期仓位可选择流动性较好的长期限资产，保证账户的流动性并兼具一定进攻性。

回调、赎回接连上演

4月23日以来，债市出现震荡调整。Wind数据显示，十年期国债收益率由低点2.23%最高反弹至2.35%。

在这一波债市调整中，公募债券型基金净值普遍出现回调。4月24日至4月30日，博时上证30年期国债ETF、鹏扬中债-30年期国债ETF跌超2%；华泰保兴安悦债券A、汇泉安阳纯债C、长信利率债债券C、格林泓旭利率债、国泰惠丰纯债债券A、华夏鼎富债券A等中长期纯债型基金的跌幅也超过100个基点。

此外，弘毅远方中短债C、汇添富中短债E、同泰中短债E、中信保诚至泰中短债C、大成景优中短债C等短期纯债型基金也出现较大调整，跌幅均在30个基点以上。弘毅远方中短债基金经理伍银在致持有人的文章中致歉，并表示会尽快重新理顺节奏，债基或可通过持续的票息积累逐步收复失地。

同时，兴业嘉鸿一年定开债券发起式、中信保诚景丰、永赢众利债券C、财通资管睿兴债券、中加颐享纯债债券C等中长期纯债型基金，以及一级债基鹏华产业债债券C、二级债基百嘉百益债券等多只债基，近期发生大额赎回。为确保基金持有人利益不因份额净值的小数点保留精度受到不利影响，基金管理人宣布将上述基金净值精度提高至小数点后八位。

综合业绩表现看，4月24日至4月30日，永赢众利债券C基金净值下跌超44个基点，财通资管睿兴债券A、中加颐享纯债债券C、鹏华产业债债券C跌幅也均在20个基点以上。根据2023年年报，截至2023年末，财通资管睿兴债券、鹏华产业债债券C均以机构投资者持有为主，而中加颐享纯债债券C主要由个人投资者持有。

债市配置整体偏谨慎

受此轮债牛行情“急刹车”影响，中国证券报记者采访多家公募机构市场部人士了解到，债券型基金的赎回主要来自个人投资者；机构端由于存在一定预期，更多在考虑择时投资。 并且，出于配置考量，保险、资管、理财等机构资金在有针对性地申购配置债券型产品。

上海某中型公募机构市场部人士向记者介绍，部分债券型基金的确存在一些赎回现象，不过赎回可能主要集中在个人投资者端。另一家公募市场部人士表示，相对而言个人投资者的赎回较多，机构端赎回主要来自银行自营和理财。

“据我们观察，机构端整体在债基方面的配置没有太大变化，可能是因为机构投资者对债市调整存在一定预期。在本轮利率下调阶段，机构端可能会进行择时投资。”该市场部人士透露。

记者采访发现， 在当前债市回调的窗口期，债券型产品已经涌入一定的抄底资金，更多是保险机构基于配置方面的考虑。 此外，部分来自资管、理财的资金也在有针对性申购配置债券型产品，增量资金整体稳定。

多位公募人士表示，机构整体对于债市的态度还是偏谨慎的，去年以来债市持续走牛，目前已经到了相对的高位，部分机构有止盈动作。也有部分机构在对配置资产做结构性的策略调整，存在降杠杆、降久期的趋势。

运用哑铃策略

永赢基金固定收益投资部基金经理王宇超 判断，市场更多是预期层面的博弈，在基本面并未发生实际转向的大背景下，债券类资产以回调买入收集筹码策略为主。

对于长端收益率而言，兴业基金提示，今年1月至4月政府债供给进度偏慢，以中小商业银行为代表的配置盘处于持续欠配状态。随着5月供给逐步兑现，利率债长端、超长端波动或将加大，需要适当降低久期寻求安全性。

对于中短端资产，受益于整体货币环境宽松的基调，德邦基金认为，久期风险相对可控，就其“货币+”的零钱替代属性来看，始终是具有较高配置价值的资产类别。

目前整体债券收益率曲线较为陡峭，中短端收益率较低，王宇超建议可运用哑铃策略，短端在存单发行压力并未得到实质性缓解的情况下仍有一定票息价值；同时，久期仓位可选择流动性较好的长期限资产，保证账户的流动性并兼具一定进攻性。