保荐机构钱袋子大缩水 部分大型券商上半年“颗粒无收”

来源：大缩水！热门业务，有券商上半年"颗粒无收"！

IPO明显降温，保荐机构的钱袋子也缩水了。

2024年上半年，A股共有44家公司上市，背后站着21家保荐机构，共同来分食21.74亿元的承销保荐费用。其中招商证券保荐艾罗能源登陆科创板，斩获2.07亿元承销保荐收入。收入最低的是万联证券，保荐芭薇股份在北交所上市，揽收500万元。

而上年同期，42家券商保荐173家企业成功上市，承销保荐费用合计126.86亿元，有券商一个项目就斩获3.32亿元。其实从发行费率看，今年上半年企业上市成本高了，但由于单个项目募资金额下降，到保荐机构钱袋子的就少了。

目前三大交易所已恢复IPO上会。截至7月5日，有94家企业已过会，有29家企业IPO注册获得批复尚在有效期内。不过背后的保荐机构能否赚到钱还有待观察，从实践来看，仍有企业IPO倒在“临门一脚”。

部分大型券商上半年“颗粒无收”

自2023年下半年以来，随着IPO阶段性放缓，A股首发上市公司数量锐减。据同花顺iFinD，2024年上半年，A股共有44家公司上市，合计募资324.93亿元，单家最高募资金额为24.3亿元。而上年同期，A股共有173家公司上市，共计募资2096.77亿元，芯联集成甚至募资过百亿元。

今年闯关IPO成功的这44家企业，来自江苏、广东、浙江的居多。在上市板块上，登陆创业板的最多，达15家。其次是北交所，共10家。科创板7家，深交所和上交所主板上市分别为8家和4家。

这44家首发上市企业由21家券商保荐。其中，海通证券、华泰联合证券、中信建投、中信证券以4个项目居前。其次是民生证券，在担任三家上市公司的独家保荐机构外，还和开源证券联合保荐了中创股份。再次是国金证券和中金公司，各有3个IPO项目。

从竞争格局来说，今年上半年仍然是头部券商分走了IPO市场的多数蛋糕。并且，由于蛋糕变小，许多上年同期收获多个项目的券商，今年都是“颗粒无收”。其中不乏大型券商，比如申万宏源、广发证券、东方证券。

值得一提的是，尽管IPO市场全面收缩，但也有一些中小券商成功突围，摘得果实。比如万联证券保荐芭薇股份登陆北交所，东莞证券保荐汇成真空在创业板上市，第一创业则保荐云星宇、康农种业两家企业在北交所上市。

保荐机构钱袋子大缩水

IPO项目数量和募资金额的双双降温，意味着保荐机构的收入减少。今年上半年首发上市的这44家公司，发行费用合计31.17亿元，其中21.74亿元给了保荐机构，同比缩水83%。

从单个项目来看，2023年上半年，173家首发上市企业中，承销保荐费用在1亿元以上的有40家，占比23%。最高的是中信证券保荐陕西能源，揽收3.32亿元。而今年上半年，单个项目承销保荐费用在1亿元以上的仅有招商证券保荐的艾罗能源，揽收2.07亿元，余下项目皆是在1亿元以下。

实际上，今年上半年首发上市的这44家公司，平均发行费率为11.89%，要比上年高1.72个百分点。具体到板块来看，仅有主板的发行费率有所下滑，均值从上年同期的10.44%下降到8.90%，其他板块均有不同程度的上涨。其中创业板的发行费率攀升最快，从9.90%上涨到13.50%。

据券商中国记者此前了解，发行费用上涨跟当前对中介机构执业要求提高有关。随着监管持续压实中介机构“看门人”责任，中介机构工作量增加，再叠加上市门槛进一步提高，上市难度提升，新股发行费率因此抬升。而单个项目赚得少，跟募资额大幅下降有关。

从整体的收入情况来看，今年上半年，A股IPO项目承销保荐收入在2亿元以上的有4家，分别是华泰联合证券（华泰证券子公司）、中信证券、招商证券、海通证券。在1亿元到2亿元之间的4家，分别是民生证券、中信建投、国金证券、中金公司。除万联证券揽收500.79万元外，余下12家上半年承销保荐收入均在1000万元到1亿元之间。

可以看出，对于保荐机构来说，项目数量多，并不意味着收入也最多。招商证券虽然上半年只保荐了达梦数据和艾罗能源两家，但揽收2.58亿元。中信建投虽然保荐了4个项目，但承销保荐收入要略低，为1.42亿元。民生证券的IPO项目数量也比中信建投要少，但承销保荐收入要高一些，为1.93亿元（和开源证券联合保荐的项目收入对半分计算）。

这主要由于两家券商各有一个IPO大单。艾罗能源和诺瓦星云两公司分别为招商证券和民生证券贡献了0.95亿元和2.07亿元的承销保荐收入。

有94家企业已过会

在经历上半年的调整后，目前三大交易所已经全面恢复了IPO的受理、上会。对于券商而言，2024年IPO市场上半场竞争结果已定，下半场还有冲刺机会。

从受理情况来看，截至7月5日，目前三大交易所年内已受理35家企业的IPO申请。这些企业由19家券商保荐，国投证券就占了5家。东吴证券和国泰君安居于其后，均有4家。再次是东方证券和中信建投，各有3家。东兴证券和广发证券各有2家紧跟其后。余下12家券商均只有1个IPO项目获受理。

整体看，上述IPO项目喜获受理的这19家券商，以中小券商居多，比如甬兴证券、德邦证券、东莞证券均在列。这主要得益于中小券商在北交所的长期布局，目前获受理的35家企业，28家都拟登陆北交所。

从过会情况来看，从去年9月初到今年7月5日，共有94家企业通过了上市委审议。背后涉及的保荐机构多达33家，其中中信证券就手握11家，招商证券有8.5家，西部证券等15家券商均只有1家。

从注册情况看，截至7月5日，目前IPO注册获得批复尚在有效期内的企业共有29家，背后涉及的保荐机构共有14家。其中手握较多项目的都是头部券商，东莞证券、中航证券、华西证券等中小券商也有机会分羹，均有1个IPO项目已获得注册批复。

不过即使IPO进程走到过会和注册环节，已经属于胜利在望。但需要指出的是，从实践来看，目前发行上市准入关从严要求下，也会有一些企业因各种因素倒在“临门一脚”。

今年以来，已有美科科技、浙江雅虎、小伦智造等过会企业撤回IPO申请。再比如侨龙应急，IPO注册生效都过了一年有效期，并未上市。而保荐机构的承销保荐费用大多是分阶段收费，尤其是企业上市成功后，才能获得大部分收入。因此IPO项目的不确定性，也将影响保荐机构的收入。