下半年新周期开启转动，全球市场或迎来巨变

进入下半年，随着美联储降息越来越近，全球市场或迎来巨大变化。而处于低位的A股也有望迎来大拐点。

美联储降息越来越近

7月11日晚间美国公布6月季调CPI同比为3%，回落至去年6月以来最低水平。通胀压力缓解，市场对美联储将于9月开始降息信心满满。带动高位美股有利好兑现即利空回落的迹象，周四美股尤其是纳指大跌1.95%，黄金大涨突破2400美元/盎司。

此前当地时间7月10日 ， 美联储主席鲍威尔参加国会听证会时也表示， 美联储无需等到通胀降至2%下方了才降息。

周五芝商所美联储观察工具显示，美联储9月降息的概率已经超过84%。

美联储降息或是美股下跌的开始

一旦美联储降息正式开始，美国经济基本面走弱，处于高位的美股估值必然会迎来回落，降息的利好难以抵制权益市场回归的大趋势。以最近两轮美联储降息周期来看，第一轮在2019年8月1日首次降息开始，一直到2020年3月16日最后一次降息结束。往上另外一轮则是从2007年9月18日开始首次降息至2008年12月16日最后一次降息结束。Wind数据显示，两轮降息中美股全部出现大跌，而且道指跌幅都超过20%，纳指最大一次跌幅一度接近40%。而每轮降息中黄金都是大涨，尤其是2007~2008年那一轮美联储降息，COMEX黄金累计大涨超过15%。随着下半年越来越近的降息是否是压倒高位美股的“最后一根稻草”值得关注。

低位A股有望迎来大拐点

中信证券：下半年A股市场将迎来年度级别上涨行情的起点

中信证券研报认为，宏观总量运行虽仍有压力，但预计政策会持续聚焦新动能，带来其全面发力，经济结构中的亮点将更加凸显。预计工业景气将延续较快复苏，投资保持“制造业>基建>房地产”的格局，消费结构上呈现服务消费仍有韧性的特征，出口在补库周期和“一带一路”经济体的带动下趋势性回温。预计全年GDP有望完成5%的增长目标。随着政策、价格、外部三类信号逐步验证，下半年A股市场将迎来年度级别上涨行情的起点，政策起效与盈利质量改善是主驱动，建议把握战略窗口迎接大拐点，配置重心从红利低波逐步转向绩优成长。

此外，七大私募基金最近也积极发声，布局股市新机遇。

1、睿郡资产创始合伙人、执行董事杜昌勇：我们相信经济是周期，资本市场也是一个周期，在底部区域的时候，需要更加积极一点。股性转债的估值处于相对较高的位置，但是低平价的债性转债，估值是非常有吸引力的。

2、中欧瑞博董事长吴伟志：下半年风险不在于外部，而在于自己，不要把自己的“牛心”杀了。相反，随着股价、资产价格这些内部、外部的悲观因素反映充分，这时候需要为下一轮牛市做好准备。

3、康曼德资本董事长丁楹：从短期来看，市场可能还没走稳，3-4年周期大概率是往上走的。板块方面，短期看好高股息、出海。中长期更加看好新质生产力的领域，尤其是数字化人工智能时代。

4、悟空投资董事长鲍际刚：从“否极泰来”的角度来看，市场已经进入了一个“否极”的状态。从年初至今，港股整体调整幅度已经收敛。虽然A股现在还处于波动和调整，但是能观察到有力量在做支撑。从“泰来”角度来看，不少基金管理人在实现正收益，也在不断寻找新的因素，支撑着市场不断向上走。

5、开思基金董事总经理胡彦如：互联互通深化以后，包括ETF通、人民币柜台的推出，以及分红税的预期减免政策，对港股的高股息公司是长期估值提升的过程。同时结合国内降息的预期以及资产荒的背景，我们认为，高股息公司作为价值股的代表，行情还没有结束，未来还是有非常好的机会。

6、毕盛投资联席投资总监王 康宁：我们现在应该说非常兴奋，因为中国市场的估值或者说定价从来没有像现在这么有吸引力。新“国九条”出来以后，市场关注哪些公司会有分红、回购等，但我们认为要从更长期来看，我们现在站在新的起点上。

7、思睿集团创始合伙人、首席投资官李富军：跟大家理解的现在存在“资产荒”不同，现在遍地是黄金，需要大量的耐心资本投入进来，把黄金捡起来。

（Wind综合中国基金报、券商研报）