迷你基金“去or留”？要“问”基民！有公募开始行动

在基金数量突破1.1万只大背景下，基金公司在产品清盘上似乎倾向“一清了之”，但最近这一情况有新变化。

券商中国记者发现，自今年5月以来，多家公募接连修改旗下基金的“自动终止”合同条款，将清盘期限由50天延至60天的同时，还给迷你基金增加了多种“出路”，但无论是清盘还是转型或合并，均需征求投资者意见。

分析人士指出，当前主动改合同的基金，是出于多方面考虑的结果，虽然只是各家公司迷你基金中的一小部分，但释放出了“充分考虑投资者利益”信号。基金清盘会涉及到投资者、渠道、托管行等主体，市场行情已经历过此前低迷期，如果基金总是自动清盘，不仅会影响投资者积极性，还会影响到基金公司与银行、第三方平台等渠道之间的合作。

多只基金调整基金合同

根据南方基金7月10日公告，南方上证科创板芯片ETF将以通讯方式召开基金份额持有人大会（会议投票表决时间为7月10日至8月12日），审议该基金“调整基金合同自动终止条款并修订基金合同”相关议案。该基金成立于今年4月15日，截至7月3日基金资产净值连续45个工作日低于5000万元。

该基金当前的合同自动终止条款为：合同生效后连续50个工作日出现基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元情形的（下称“相关情形”），基金合同应当终止，无需召开基金份额持有人大会。根据议案，上述条款修改为：合同生效后连续60个工作日出现相关情形，基金管理人应当在10个工作日内向证监会报告并提出解决方案，包括持续运作、转换运作方式、与其他基金合并或者终止基金合同等，并在6个月内召集基金份额持有人大会。

计划做出同样修改的还有广发中证2000ETF。根据广发基金7月8日公告，该基金决定以通讯方式召开持有人大会，审议修改基金合同终止条款，会议投票表决时间为7月5日至8月5日下午三时，修改内容与南方上证科创板芯片ETF一样。广发中证2000ETF成立于2023年9月，截至今年7月3日基金资产净值连续40个工作日低于5000万元。

和上述ETF将最长清盘期限延长至60天不同，债券或偏股混合等基金规定的清盘期限本就是60天，基金公司同样计划调整这些基金的清盘规则。

根据中银颐利混合基金7月8日公告，该基金持有人大会的投票表决时间为7月6日至8月2日下午五时）。根据议案，该基金的清盘规定拟改为：连续60个工作日出现相关情形，基金管理人应当在10个工作日内向证监会报告并提出解决方案，如持续运作、转换运作方式、与其他基金合并或者终止基金合同等，并于6个月内召集基金份额持有人大会。在修改前，该基金清盘规定为：连续60个工作日出现前述情形的，基金管理人应当终止《基金合同》，并按照《基金合同》的约定程序进行清算，不需要召开基金份额持有人大会。

而更早之前提出修改合同的基金，如鹏华弘惠混合基金、银华中证500价值ETF、银华中证800增强策略ETF，相关议案截至目前已获得了持有人大会审议通过。

结局不再只是清盘

清盘是基金产品市场新陈代谢的必要前提，在基金产品数量突破1.1万只背景下，清盘早已不是罕见之事。但基金公司对基金清盘的态度变化，却能反映出特定时期的基金业发展基调。

“在合同修改后，基金清盘有了更多约束条件，除了将期限从50天延长到60天外，还从‘自动清盘’变成了‘有条件清盘’。”一家规模千亿元以下的公募内部人士对券商中国记者称，这一变化，不仅是为了给基金公司救活迷你基金争取最大限度时间，还使得迷你基金多了其他“出路”，比如转型或份额合并。

这意味着，迷你基金不只有清盘一条出路，还有了其他可能性。

根据2014年8月起实施的《公开募集证券投资基金运作管理办法》第四十一条，开放式基金《基金合同》生效后，连续20个工作日出现基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元情形的，基金管理人应当在定期报告中予以披露；连续60个工作日出现前述情形的，基金管理人应当向中国证监会报告并提出解决方案，如转换运作方式、与其他基金合并或者终止基金合同等，并召开基金份额持有人大会进行表决。

不难发现，前述迷你基金修改合同的依据，就是来源于此。前述公募内部人士表示，此前基金公司大多是在遵循这一依据基础上，根据自身情况设定清盘条件，比如期限只需“连续50个工作日”，并且“无需召开持有人大会”就可以“一清了之”。但在修改合同后，迷你基金的结局不再只是清盘，还可以是转型或者与其他基金合并，并且需要征求持有人意见。

需综合考虑多方面因素

实际上，从基金公司自身角度来说，特别是产品数量众多的头部公募，处理迷你基金的最优策略是“一清了之”。比如针对近期清盘的养老FOF，就有基金公司人士直言“如释重负”：“养老目标基金的保壳难度很大，费时、费力、费钱，做持营也是一个投入产出比不高的事情，清盘了反而如释重负”。

既然如此，为何上述基金在此时主动申请“延缓”清盘？

“对基金公司而言，迷你基金长期存在不仅是一种成本，更会影响到公司整体发展，基金公司此前更多是选择自动清盘。但别忘了，基金清盘还会涉及到投资者、渠道、托管行等多个主体，不能总是‘一清了之’，需要对基金类型和市场环境变化等因素综合考虑。”一家中型基金公司市场人士对券商中国记者表示。

该人士进一步分析称，基金迷你化是多因素导致的，除了基金业绩不佳外，还可能是基金经理和基金公司知名度、市场缺少整体行情等因素所致。就当下而言，市场行情已经历过此前几年的低迷期，一些基金给投资者带来了不少亏损，如果这个时候选择清盘，不仅会影响投资者积极性，这还会影响到基金公司与银行、第三方平台等渠道之间的合作。相反，通过开持有人大会来征求基民意见，则会释放出“充分考虑投资者利益”信号，会得到市场理解。

“这个时候稍微等等，可能会是更好的策略。如果行情能起来，只要基金还在，就有希望。对大基金公司而言，主动修改合同延缓清盘的基金，虽然只是各家公司迷你基金中的一小部分，但毕竟也算是做出了努力。”某位基金评价人士对券商中国记者称。记者获悉，某家头部基金公司近期对旗下一只迷你ETF做出延缓清盘合同修改，但该公司对其他迷你ETF，更多依然选择了直接清盘。

“大公司和小公司在这方面的做法或许会稍有区别。不能只看迷你基金的数量，而是要看迷你基金的占比，因为小公司本来就没几只出品。”前述基金评价人士表示，迷你基金过多，会影响到基金公司的渠道准入、产品申报等各方面。但如果用单一标准去评价基金公司或有失偏颇。目前，业绩对基金管理人分类评价制度给予较大期待，希望在评价迷你或清盘基金对基金公司的影响上，做到“区别对待”。