上半年发行规模破1100亿元，海外企业抢滩中国债市

【环球网金融综合报道】在全球经济环境复杂多变的背景下，我国熊猫债市场继续展现出强劲的增长势头。据Wind数据统计，2024年上半年，熊猫债发行规模已突破1100亿元大关，达到1103亿元，较去年同期增长了超过50%，进一步巩固了熊猫债在全球资本市场的重要地位。

熊猫债，作为注册于境外的机构在中国境内发行的以人民币计价的债券，自其诞生以来便备受关注。近年来，随着国内低利率环境的持续以及政策优化的不断推进，熊猫债的融资成本优势愈发凸显，吸引了大量海外企业和国际机构前来发行。

国联证券固收首席李清荷指出，熊猫债市场的持续扩容得益于国内低利率环境与政策优化的双重影响。自2023年以来，我国利率整体下行，叠加中美利差倒挂幅度加深，人民币融资的成本优势进一步显现，成为吸引海外发行人的重要因素。此外，交易商协会在熊猫债发行机制上的不断优化，也为市场注入了新的活力。

2023年，交易商协会发布了多项政策文件，包括《关于开展境外机构债券定价配售机制优化试点有关工作的通知》和《境外非金融企业债务融资工具业务指引（2023版）》，在熊猫债的定价配售机制、发行注册文件等方面进行了深入优化。今年初，协会又发布了《外国政府类机构和国际开发机构债券业务指引》，进一步简化了定向发行流程，降低了境外机构的发行成本。

从上半年已发行的熊猫债来看，不仅发行数量与规模显著提升，发行主体也呈现出多元化的趋势。全球化工巨头巴斯夫和亚太地区领先的豪华酒店集团香格里拉成功发行了熊猫债，并获得了市场的广泛关注。这两家企业的主体评级均为AAA，信用资质优良，债券收益率具有较高的吸引力。

中金固收团队认为，巴斯夫和香格里拉等优质企业的成功发行，不仅体现了市场对熊猫债的高度认可，也为其他潜在发行人树立了标杆。这些高信用评级的发行主体，为境内投资者提供了更多优质的投资选择。

对于境内投资者而言，熊猫债的发行主体信用评级较高、发行期限较长，与国内可比债券存在利差，具有显著的投资吸引力。在当前国内债市面临“资产荒”的背景下，熊猫债为投资者提供了具有吸引力的投资机遇。

市场人士指出，当前熊猫债发行主体与国内可比企业存在利差，或与海外发行人尚未入库以及外资发行人在公司治理、会计准则等方面与内资存在差异有关。因此，在挖掘境内相似券的潜在套利机会上，投资者可以关注发行熊猫债的中资企业及其母子公司发行的普通人民币债券，通过对比利差挖掘套利机会。

展望未来，业内专家普遍认为熊猫债市场将继续保持扩容态势。华泰证券固收首席张继强预计，美联储7月降息概率较低，海外融资成本短期下行空间有限，而熊猫债的融资成本对境外发行人仍具有吸引力。因此，年内熊猫债有望继续扩容，为更多海外企业和国际机构提供低成本融资渠道。

同时，随着我国金融市场的进一步开放和人民币国际化的推进，熊猫债的国际影响力也将不断提升。未来，熊猫债市场有望成为连接国内外资本市场的重要桥梁，为全球经济合作与发展贡献更多力量。