锂企盈利分化明显，锂价何时能走出7万“低谷”？赣锋锂业：行业资本开支将逐渐收缩

2024年，锂市场仍在经历剧烈的价格波动和供需变化，全年锂价整体呈现震荡下行态势，碳酸锂价格从年初的9.7万元/吨降至年底的7.52万元/吨，行业面临较大的调整压力。3月31日，赣锋锂业（002460.SZ）向时代周报表示，面对锂价的周期性波动，公司会持续推进降本增效工作，引入更多数字化、智能化工具提升效率，加大新品的市场开拓力度，把更多精力投入到优质项目上。在锂盐湖板块中，盐湖股份（000792.SZ）和藏格矿业（000408.SZ）均在2024年不约而同的迎来了“大金主”。到今年1月14日，中国五矿已成为盐湖股份实控人。而紫金矿业全资子公司紫金国际也正通过协议转让方式取得藏格矿业控制权。2024年，盐湖股份实现营收151.34亿元，同比下滑29.86%；归母净利润46.63亿元，同比下滑41.07%；藏格矿业实现营收32.51亿元，同比下滑37.79%；归母净利润25.80亿元，同比下滑24.56%。2024年，藏格矿业的氯化钾业务占其营收的67.99%，而碳酸锂仅占31.43%。实现碳酸锂产量1.16万吨，销量1.36万吨，毛利率为45.44%。藏格矿业表示，将正视产业周期波动，多模式推动青海、西藏地区盐湖提锂项目建设，争做全球盐湖提锂领域的领军者，为新兴产业长期健康发展奠定基础。分化明显，锂矿企业部分陷入亏损受供需格局转变、锂产品市场波动的影响，锂盐及锂电池产品销售价格下跌。2024年，赣锋锂业营收189.06亿元，同比下滑42.66%；归母净利润为-20.74亿元，同比下滑141.93%。2024年，面对锂产品市场价格波动、联营公司SQM业绩下降等多重不利因素，天齐锂业（002466.SZ）营收130.63亿元，同比下滑67.75%；归母净利润-79.05亿元，同比下滑208.32%。但实现了锂化工产品产销的逆势增长。2024年，赣锋锂业经营活动产生的现金流量净额为51.61亿元，同比增长3423.52%。系购买商品、接受劳务支付的现金，以及支付的税费减少所致；筹资活动产生的现金流量净额同比减少66.26%，系偿还债务支付的现金增加所致。目前，赣锋锂业旗下Goulamina锂辉石项目一期已正式投产，Cauchari-Olaroz盐湖项目在稳定产能爬坡过程中，Mariana项目一期也于今年初正式投产，预计今年下半年起Mariana项目将逐步稳定供应氯化锂产品，PPG锂盐湖项目建设工作还在前期准备中，蒙金矿业加不斯锂钽矿项目预计今年完成产能爬坡并逐步达产。尽管2024年陷入亏损，但赣锋锂业仍将向全体股东分配红利，每10股派发现金股利1.5元(含税)。2024年，其母公司实现净亏损1.47亿元，加上年初未分配利润150.21亿元，减去2024年度利润分配16.10亿元，截至2024年年底，母公司未分配利润为132.64亿元。目前，盛新锂能通过直接和间接方式合计持有惠绒矿业52.20%股权，惠绒矿业旗下的木绒锂矿为四川地区锂矿品位最高的矿山之一，该矿山已取得自然资源部颁发的采矿许可证，生产规模为300万吨/年，目前正在积极推进矿山的开发建设。从毛利率来看，各矿企分化明显。2024年，赣锋锂业锂系列产品毛利率为10.47%，可能与其业务布局广泛有关；盛新锂能锂产品毛利率仅2.84%，在成本控制方面面临较大挑战；天齐锂业锂矿产品毛利率达63.71%，而锂化合物及衍生品毛利率为35.21%；永兴材料的碳酸锂毛利率为36.65%，盈利能力较强。“本轮锂价没有出现明显回升的主要原因有以下几点：随着非洲矿的陆续到港，锂矿价格下跌使得锂盐成本支撑进一步走弱。需求端4月排产不及月初的预期。在当前价格下，下游采买需求非常弱，碳酸锂现货价格反弹动力不足，盘面价格小幅修复后再度承压。叠加当前可售库存新高，市场近端并不缺货，短期现货价格继续承压”，李攀进一步指出。

“从基本面来看，4月仍然继续累库，锂盐价格承压。后续需要关注老仓单注销情况以及新仓单恢复速度，关注供给端是否会有新增变量出现。预计短期碳酸锂价格围绕7.2万/吨~7.4万元/吨区间窄幅震荡，重心或逐步下移。”