50年超长期特别国债来了！降准降息何时落地？二季度为重要观察窗口

财政部日前消息显示，2025年超长期特别国债将于4月24日启动，当日，一只20年期的国债和一只30年期的国债将开启超标，两期国债皆为首发，此外，50年期品种将在下月迎来首发，债券供给端潜在压力受到市场关注。具体看发行安排，今年超长期特别国债仍分为20年期、30年期和50年期三种，发行期数分别为6期、12期、3期，发行时间分布在4月至10月，合计21期。其中，4月24日将首发20年期、30年期品种，5月23日将首发50年期品种，付息方式均为按半年付息。今年以来，普通国债的融资速度较快，近期出现单期国债发行规模超1700亿的情况。根据Wind数据，今年一季度共发行国债3.30万亿元，实现净融资1.47万亿元。截至最新，今年已累计发行国债4.45万亿元，实现净融资1.97万亿元。按照《政府工作报告》中2025年赤字率按4%安排、中央财政赤字4.86万亿元来计算，今年国债的净融资额度已超过40%。受访人士认为，超长期特别国债发行在市场预期之内，对债市的影响主要取决于流动性环境即货币政策配合情况。对于债券供给侧带来的影响，中信证券FICC分析师丘远航对第一财经表示，超长期特别国债发行在市场预期内，对债市影响主要取决于流动性环境的配合情况。如果央行通过降准、买断式逆回购、买卖国债、降息等货币政策工具配合应对，预计市场能够有效地承接财政提前发力。当前，全球经济衰退预期增强，包括中国国债在内的避险资产被机构普遍认为有望实现较好回报。进入二季度，美国“对等关税”扰动叠加债券供给增加等因素，国内债市降准博弈持续。降准降息何时落地？二季度是重要观察窗口。华西证券固收分析师刘郁指出，整体来看，一季度经济实现开门红，3月出现多个积极信号。但面临美国加征关税带来的新情况，政策加力可能“箭在弦上”，择机降准降息或进入兑现期。“宽货币方面，降准可能先于降息，参考往年降准降息时点，降准的时间窗口可能在4月下旬或5月，降息则可能在5~7月。此外，4月下旬政治局会议可能会储备新的政策工具。”她在最新报告中预测称。

（时代财经张灵霄，综合自第一财经，财联社）