债市波动，有投资者月内亏掉去年3万收益！10年期国债收益率重返1.81%

经历过2024年的债市大牛市后，我国债券市场迎来明显调整，今年3月，债券市场多空方博弈明显。随后，债市冲高后回落，尤其是3月20日，国债收益率显著回落下行，10年期国债活跃券收益率下行4BP至1.8225%。总体来看，上周10年期国债活跃券较前一周分别下行2BP至1.87%。

10年国债收益率, 来源：Wind

3月25日，10年期国债收益率短暂回调，近午间重返至1.80%，但很快回落至1.7950%附近，午后则缓慢上行，收盘时报1.81%。3月债市波动加剧小宋表示，债市之前跌的太多，不太敢买，已经果断减仓。而另一部分投资者认为，此前的调整只是长牛行情的小波折。另有市场观点认为，2025年“科技牛”与“债券牛”共存的概率较低。春节之后，以恒生科技指数为代表的高风险权益资产表现强劲，而国债期货则出现相对疲弱的走势，二者的负相关性明显增强。上周开始，资金面稍显宽松，央行公开市场操作由收紧转为净投放。上周央行逆回购投放资金14117亿元，总到期量5262亿元，最终实现资金净投放8855亿元。叠加权益市场调整，债市出现久违好转，收益率从年内高点回落。截至3月25日下午16:30，10年期国债活跃券收益率上行1BP报1.81%。国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.49%，报115.89元。联合资信研究中心研究发展部总经理林青对时代周报记者表示，虽然一季度受资金紧平衡、股债跷跷板等因素影响，债市出现调整，但货币政策的支持性立场依然明确，在“适度宽松”基调下，降息降准的空间仍在，后续重回下行的概率仍相对较大。“4月为传统缴税大月，预计将对银行间流动性产生一定压力，尤其是短期债券的收益率可能因资金成本上升而走高。”一位银行间交易员对时代周报记者表示。华西证券表示，对于债市而言，企稳的关键还是资金面和市场情绪的恢复，市场或已迈出第一步。当前市场久期在阵痛中完成回落，例如利率债基久期中枢由1月的4.5年降至3.8年，接近去年11月久期行情启动前的点位，基金久期风险得到释放。后续随着做多信心回归，债市有望重新进入温和债牛行情。