旭辉控股命运转折倒计时！490亿债务重组进入关键阶段，林中：未来或向美国铁狮门转型

民营房企的化债进度正在加速。继金科股份（000656.SZ）的重整计划得到法院核准后，旭辉控股集团（00884.HK，以下简称“旭辉”）在历经900多个日夜的等待后，债务重组也来到了最关键阶段。为此，5月12日，旭辉特地召开了境外重组债权人说明会，董事局主席林中、首席财务官杨欣、境外重组负责人朱皋鸣等管理层出席会议，对公司的目前债务情况、境外重组的具体方案和时间表，以及未来发展战略一一进行说明。早在2024年年初，旭辉便首度披露境外债重组方案。此后，公司分别于在2024年4月、2024年9月、2024年10月及2025年3月对方案进行调整。方案基于“短端削债，中端转股，长端保本降息”的框架，共提供九种选项供债权人选择，分别是短年期票据、短年期贷款、强制可转债、中年期票据+强制可转债、长年期票据、中年期票据、中年期贷款、美元计价长年期贷款、人民币计价长年期贷款。

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在上述9大选项中，债转股的2A、2B方案最值得关注。据悉，选择这两个选项的债权人将按比例共享3500万美元头部现金，这部分现金将自重组生效日一年内分3期支付。据CFO杨欣透露，旭辉近期曾与境内外股票及债券投资者进行过交流。目前，有欧洲价值型基金看好转股带来的估值修复与行业复苏双重利好，已明确全额转股意向。境内外债重组后，预计可削债超566亿元根据旭辉年报，截至2024年底，集团有息负债为866亿元，较峰值压缩超30%。除了信用债，旭辉还剩余规模约260亿元的抵押类有息负债。其中，约三分之一为依托存量商业地产项目获取的经营物业贷款，剩余三分之二以住宅项目开发贷为主。董事局主席林中：未来将向美国铁狮门转型林中认为，当前旭辉正处在爬坡过坎的关键时刻。未来旭辉会经历5个阶段：第一阶段，通过债务重组修复资产负债表；第二阶段，逐步修复信用，这需要时间积累和市场检验；第三阶段，经营留存一定资金，在安全边际内审慎拓展，恢复投资；第四阶段，新发展模型下恢复盈利；第五阶段，恢复分红。其中，旭辉将大力发展房地产资管业务。林中指出，旭辉将学习美式开发商的成功经验，往铁狮门、黑石方向发展。未来，资管双GP模式实现风险隔离，即资金方主导募资，项目方专注运营，辅以小股投资强化利益绑定，规避重资产高杠杆风险。年报数据显示，2024年，旭辉实现营业收入477.89亿元，同比下滑约33.5%；股东权益应占净亏损70.76亿元，同比减亏19.07亿元。销售方面，公司全年录得合同销售额336.7亿元，同比减少51.89%，权益合同销售金额约163.7亿元；合同销售面积约278.18万平方米。从活下来到彻底站起来，这个过程依旧充满困难和挑战。上述这些未来战略规划能否实现，一切皆取决于能否完成债务重组这第一步。旭辉能否浴火重生，6月26日即将见分晓。