半年跌超40%，上能电气股价 “过山车”！从机构热捧到黯然退出经历了什么？

6月10日至13日，2025年SNEC PV&ES 国际光伏&储能大会在上海国家会展中心举办。竞争加剧的大趋势下，部分光伏企业的日子不好过。汇添富中证光伏产业指数增强发起式基金经理赖中立向时代周报记者表示，从基本面来看，当前光伏产业表观产能约为市场需求的两倍。从产业链各环节来看，行业全环节均处于亏损状态，行业底部特征明显，但行业内企业前几年有较多留存收益，价格战预计还将持续。长期而言，在产业链价格下移的过程中，随着各环节产能错配，新技术扩张环节、量增价稳的逆变器与储能环节、光伏玻璃等处于周期底部有望恢复。上能电气成立于2012年，2014年收购世界500强艾默生的光伏逆变器业务并吸纳核心研发团队。此后几年，该公司又将业务拓展至储能PCS板块，并于2020年在深交所上市。基本面大幅改善吸引众多机构入主。2024年二季度末，全市场仅有6只公募产品重仓上能电气，合计持股数不足410万股；到同年第三季度末，重仓上能电气的基金增至42只，合计持股2287.04万股。其中，广发基金郑澄然、华安基金蒋璆、中欧基金彭炜等多位知名基金经理，均在该季度新进买入或大幅增持。券商研报方面，也有不少机构曾看好上能电气前景。2024年11月19日，东吴证券给予其65元/股的目标价，彼时距离上能电气创下53.70元/股高点仅过去8个交易日。2025年1月8日，平安证券发布的研报也给予“推荐”评级。今年4月，上能电气股价一度跌至22.65元/股的低点。此后两个月股价有所反弹，截至6月10日，收报27.52元/股。对于不再重仓的理由，部分2024年四季度持有上能电气的基金经理给出了观点。中欧基金刘伟伟的观点与施成类似。在中欧碳中和混合发起的一季报中，刘伟伟直言减持的方向主要是光伏辅材以及大储逆变器中基本面不及预期的公司；新华基金赵强则表示，会在企业盈利能够兑现的时候加大投资，而非去做短期盈利无法兑现的主题投资。但需要指出的是，蒋璆早在2023年就已经持有上能电气，以华安碳中和主题A为例，2023年二季度该基金披露的首个报告期，上能电气已经出现在该基金持仓名单，当期持有40.15万股，占基金净值比3.21%。此后一年蒋璆持续减仓上能电气，2024年中报持仓降至16.27万股，四季度进一步减持至9.46万股。

此外，重仓股调仓路径方面，从最近两个报告期来看，蒋璆的投资重心正从光伏上游及中游的能源及设备厂商转向中下游产业链在此前的基金定期报告中，蒋璆曾坦言，2025年会重点布局两类资产，一是代表新质生产力的科技创新资产，兼具政策支持和产业爆发的逻辑，以 AI产业链为代表，还包括机器人、低空经济等板块；二是绝对低估型资产，包括景气度迎来困境反转的光伏等行业。