归母净利暴跌36.86%，经营现金流净额转负，南芯科技转型阵痛何时休？

图源：图虫创意作者|孙华秋随着智能手机出货量增速放缓，手机快充芯片的隐形冠军南芯科技（688484.SH）的业绩正成为资本市场与产业界关注的焦点。这一业绩表现与2024年同期形成强烈反差。2024年第一季度，南芯科技的营业收入与归母净利润分别同比增长110.68%、224.79%，业绩呈爆发式增长态势。5月28—29日，就业绩增长持续性、新业务拓客、成本管控等问题，时代商业研究院向南芯科技证券部发函并致电询问。其工作人员在电话中回复称，目前公司没有接受调研和采访的安排。1.第一季度业绩增速高台跳水。在这轮消费电子行业下行周期中，南芯科技的业绩逆势暴涨，最近三年营收同比增速均超30%。然而，2025年第一季度，南芯科技的业绩却突然踩下“急刹车”。当季度的营业收入仅同比增长13.86%，归母净利润更是同比暴跌36.86%，与2024年同期的爆发式增长态势形成强烈反差。3.关注新业务订单落地节奏。从产业逻辑看，新业务的落地效率将决定南芯科技能否在2025—2026年完成估值逻辑切换——从“手机销量驱动型”转向“能源科技成长型”，而这一转变恰恰构成了资本市场对“下一个业绩增长极”的核心定价锚点。一、第一季度业绩增速高台跳水招股书显示，在快充领域关键的电荷泵充电管理芯片市场中，南芯科技已与德州仪器（TI）跻身全球第一梯队。根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的统计数据，以2021年出货量口径计算，南芯科技的电荷泵充电管理芯片的市场份额位列全球第一，升降压充电管理芯片则位居全球第二、国内第一。尤为值得关注的是，在2022—2024年消费电子行业下行周期中，南芯科技的业绩逆势暴涨，营收同比增速连续三年均超30%。在现金流方面，南芯科技也出现不同寻常的波动。2025年第一季度，该公司的经营现金流净额由正转负至-1138.36万元，较2024年同期的7528.34万元净流入形成鲜明对比。二、新业务尚未形成显著业绩支撑南芯科技在年报中表示，公司在深耕智能手机等原有竞争优势的同时，也向汽车电子和工业应用等领域积极拓展。与此同时，南芯科技亦在储能、光伏、通信、机器人等通用芯片领域发力，推出多款高可靠性充电芯片。2024年，其通用电源管理芯片的营业收入为3.31亿元，营收占比仅为12.89%，新业务尚未成长为核心利润支柱。三、核心观点：关注新业务订单落地节奏从产业逻辑看，新业务的落地效率将决定南芯科技能否在2025—2026年完成估值逻辑切换——从“手机销量驱动型”转向“能源科技成长型”，而这一转变恰恰构成了资本市场对“下一个业绩增长极”的核心定价锚点。（全文2235字）

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