读懂IPO|金岩高新单一产品依赖下净利润下滑，唯一矿场剩17年可采

图源：图虫创意作者|雷小艳与控股股东旗下另外两家兄弟上市公司淮北矿业（600985.SH）、华塑股份（600935.SH）类似，安徽金岩高岭土新材料股份有限公司（下称“金岩高新”）2021年后的净利润总体呈下滑趋势。招股书显示，淮北矿业集团有限责任公司（下称“淮北矿业集团”）合计持有金岩高新60.12%的股份，是金岩高新的控股股东，而安徽省国资委合计持有淮北矿业集团100%的股份，是金岩高新的实际控制人。2022—2024年前三季度（下称“报告期”），金岩高新精铸用莫来石材料的平均售价从1554元/吨跌至1426元/吨，呈持续下滑趋势。2023年，金岩高新精铸用莫来石材料的销售量亦下滑了8.02%至10.9万吨，在该年出现了量价齐跌的情形。专注高岭土开采与加工，为国内精铸用莫来石材料龙头厂商2021年9月，淮北矿业集团以1.31亿元全资收购朔里矿业，金岩高新成为淮北矿业集团的全资子公司。此后，经过增资、股改、股份配售等股权交易，截至2024年12月27日，淮北矿业集团仍合计持有金岩高新60.12%的股份，为金岩高新的控股股东。Wind数据显示，淮北矿业集团同时是A股上市公司淮北矿业、华塑股份的控股股东，分别持有两家公司60.07%、47.12%的股份。若本次金岩高新成功IPO，有望成为淮北矿业集团的第三家上市企业。招股书中披露的独立技术报告显示，朔里高岭土矿场以丰富的煤系高岭土资源而闻名，截至2024年三季度末的估计总矿石储量约为624.3万吨，若按年产40万吨矿石估算，该矿场的剩余采矿年限估计约为17年。依托朔里高岭土矿的矿产资源，金岩高新建立了从上游勘探、开采到中游加工生产高岭土深加工产品的业务体系。招股书显示，金岩高新的主营产品为精铸用莫来石材料、耐火用莫来石材料以及生焦生粉等高岭土加工产品。不难发现， 2022—2024年前三季度，金岩高新来自精铸用莫来石材料的销售总额为4.81亿元，占营收总额的比例为83.20%，即该公司超八成的营收来自精铸用莫来石材料。报告期内核心产品售价接连下滑，净利润总体呈下滑趋势新三板历年年度报告显示，2021—2024年，金岩高新的营业收入分别为2.51亿元、1.92亿元、2.07亿元、2.68亿元，营收年复合增速为2.21%。金岩高新上述业绩颓势或受核心产品影响。招股书显示，2022—2024年前三季度，该公司精铸用莫来石的平均售价分别为1554元/吨、1522元/吨、1426元/吨，呈持续下滑趋势。然而，除了平均售价持续下滑，2023年金岩高新精铸用莫来石材料的销量亦出现了下滑，从2022年的11.85万吨下滑8.02%至10.9万吨，出现了量价齐跌的情形。招股书还显示，朔里高岭土矿场的许可生产规模和设计开采能力均是年产50万吨矿石，而2022—2024年前三季度，金岩高新实际开采量分别仅为17.12万吨、29.58万吨、26.41万吨，开采利用率分别仅为34.2%、59.2%、70.4%。

本次赴港IPO，除拟将募资用于技术研发、偿还若干银行贷款本息、补充运营资金外，金岩高新还拟将募资用于莫来石基铝硅系材料深加工项目以提高耐火用莫来石材料的产能。（全文2205字）

免责声明：本报告仅供时代商业研究院客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“时代商业研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。