吨成本长期低于同业超千元 年报展现宝丰能源“煤化工最优成本”实践全景

近期，高端煤基新材料领军企业宝丰能源（600989.SH）公布了2023年年报。年报显示，在保持现有一体化循环产业链带来的成本优势外，宝丰能源2023年通过降低原材料成本、技术创新等多重方式进一步降低生产成本，积极打造“煤化工最优成本”实践。

首先，宝丰能源一体化循环产业链模式使得项目建设和运营成本远低于同行业，公司循环经济产业链形成了超大单体规模的产业集群，上下游生产单元衔接紧密，大幅降低了单体项目投资、公辅设施投资及财务成本。另一方面，公司产业链紧密衔接，使上一个单元的产品直接成为下一个单元的原料，有力保障了原料的稳定供应和生产的满负荷运行，大幅降低了运营成本。与可比项目相比，公司投资成本节约30%以上，运营成本低约30%。

引入“外煤”和节能环保降低生产成本。针对周边地区焦煤价格较高的情况，公司加大了对价格较低的新疆煤和中蒙口岸煤的外采力度，同时保证了外购原料煤质量高合格率。公司精心设计电力交易方案，加大新能源电量采购，综合电价（含税）比2022年下降0.0215元/千瓦时。

三是技术升级进一步降低单位成本。正在建设中的内蒙烯烃项目集成全球领先工艺技术，预期成本优势明显，采用的DMTO-III工艺大幅降低投资强度，相比于同行单吨烯烃2.4万元/吨以上的投资额，内蒙项目可研投资强度仅为1.59万元/吨，预计该项目实际建成投资还会低于可研预算，同时采用新一代催化剂实现甲醇单耗从3吨/吨左右降至2.66吨/吨。

中信建投根据公司历史财务数据和行业情况推算出，公司大部分时候公司烯烃产品的盈利水平都领先其他煤头、油头企业约1200-1500元/吨。随着公司内蒙古基地项目建成并释放产能，公司单位烯烃生产成本有望继续下降，成本护城河不断巩固。