高盛：通胀下降并非必要，美联储仍有余地6月降息，金价冲击2200美元

美联储3月没有降息，但资本市场似乎并不沮丧。通胀超预期回升的趋势如果持续下去，美联储还会在6月降息吗？高盛认为，美联储留有回旋的余地。

高盛首席美国经济学家David Mericle 在近期接受媒体采访时表示，美国经济衰退的可能性非常低，但是美联储降息在很大程度上是确定的。

美联储议息会议之后，美股大幅反弹，投资者是否有可能庆祝得有点过于激烈，这种反弹是否会很快失去势头？

David Mericle：我确实认为，我们本周学到了一些东西：接下来的几份通胀报告不需要太“精彩”（be amazing for [the Fed] )，（美联储）就可以在6月份继续降息。尽管美联储将今年的通胀预测，上调了0.2%，但他们还是坚持了点图中的3%的中值。因此，我们的基本假设是，1月和2月的通胀数据将被证明是异常值。未来，我们将看到通胀以去年下半年的速度继续回落。

联邦公开市场委员会（FOMC）发出的信息是，即使[通胀率]没有其预测的那么低，但仍有一点回旋余地来实现6月份的降息。领导层似乎非常强烈地认为，不要无限期地等待开始。因此，在本周之前，市场并不确切地知道，需要看到什么关于通货膨胀的信息才能确认降息。美联储态度超出预期，这对市场来说是积极的信息。

市场似乎仍有点不确定第一次降息是在6月还是7月？

David Mericle：在6月之前，我们会看到三份通胀报告。还有三个月时间，市场可能不应该在这个时间段内对任何事情进行太多的定价。但这次会议确实对市场定价产生了一些影响（根据芝加哥商品交易所的FedWatch工具，大约70%的投资者现在认为6月份会降息）。

高盛目前预测，未来12个月经济衰退的可能性为15%，低于去年的35%。这种变化的意义是什么？

David Mericle：这是一个有意义的变化，从35%下降到15%。我们做出这一改变的原因是，我们觉得有足够的证据表明，我们实时担心的两件事已经解决了。一个是通胀斗争的艰难部分已经结束。通胀预期恢复正常，劳动力市场基本上已重新平衡到疫情前的状态，失业率没有上升。看到这种情况的发生，我们更加相信美联储不会为了降低通胀而被迫引发衰退。

另一件事是，我们对去年春天的地区银行业压力有了足够的了解，不再那么担心了。

一旦这两种风险过去，并不是说没有衰退的可能性。2019年末，我们认为经济衰退的可能性很低。这是一个很好的提醒，像疫情这样的意外事件总是会让我们感到惊讶。所以我们总是想考虑到这一点。我们之所以说15%的风险，是因为这大致是历史上无条件的平均水平。因此，如果只是在一个典型的年份，没有什么特别值得担心的，我们会说未来12个月的衰退风险为15%。但我今天认为，经济衰退概率比平时更高的原因已经过去了。

我们对经济衰退的看法是错误的吗？一些经济学家说，在过去的几年里，我们一直处于滚动衰退之中。

David Mericle：我认为，依据国家经济研究局的商业周期日期委员会的观点，我们定义衰退的方式是一种综合方法，它着眼于许多不同的数据来源。通过查看各种数据，是一种明智的方式。

我们现在是否处于前所未有的经济环境中？

David Mericle：在过去的几年里，发生了很多前所未有的事情，但在这一点上，我认为我们正在回到更熟悉的领域。显然，我们还没有达到目标。但总的来说，正在回到疫情前的动态，按照历史标准，美国有一个非常强大的劳动力市场，但没有通货膨胀问题。关键的不同之处在于，利率最终可能会明显高于上一个周期。但如果历史记忆超过了上一个周期，那么这次利率可能会稳定下来的地方，看起来并不是前所未有的。总的来说，美国似乎正在回到一个非常熟悉的地方，而且是我们“离开”的地方。

金价冲击2200美元

3月26日，现货黄金日内涨幅超1%，再度冲击2200美元/盎司关口。

道明证券大宗商品策略主管Bart Melek表示， 金价在第二季很容易触及2300美元或更高的水准，因迄今尚未真正参与升势的非必需交易员和ETF投资者一旦确认降息就会入市。经济数据走强可能促使金价回落。

Capital.com的金融市场分析师Kyle Rodda表示，黄金市场缺乏新的催化剂，但就目前而言，市场似乎正在盘整，下一步走势可能取决于本周发布的个人消费支出指数(PCE)。美国进一步反通胀的证据将缓解外界对金价加速上涨或至少在更高水平上重新站稳脚跟的担忧，这将对黄金非常有利。

分析师称， 黄金也继续得到央行强劲买盘和避险需求的支撑。