百亿市值灰飞烟灭，收藏好这份“不为清单”

在过去一个月中，A股近30家ST公司跌幅超过70%，上百亿财富随之灰飞烟灭。

更令这些投资者绝望的是，他们已经毫无退路，流动性实质上已经枯竭，即使想用跌停板的价格抛售，依然无法卖出，只能眼睁睁看着市值一步步归零。

买进容易卖出难，一次不谨慎的买入可能让本金全部亏损殆尽。投资者须谨记巴菲特所说：“搞金融和挤在剧院里不一样，你不能离开座位直接向出口跑去，你必须找到能够顶替你位置的人才行，必须有人来跟你做交易才行。”

事实上，当某些重大风险出现时，已经很难解决了，有时甚至没有办法补救。正确的做法是未雨绸缪，投资要不立于危墙之下。

不要把自己逼进绝境

投资中有些错误是致命的，无可补救的，它的后果就如芒格所说过的“玩挂式滑翔翼，第一次没成功，就没有第二次了。”

巴菲特1962年，花了7美元，复印了7幅金融危机爆发日的头条文章图片。其中之一发生在1901年五月——北太平洋铁路买断。联合太平洋铁路公司的哈里曼和摩根大通各持有50%的股份。哈里曼试图买断北太平洋铁路公司，以便将铁路修到芝加哥去。一天之内，股票从170美元暴涨到1000美元，空头倾轧空头，保证金追加接踵而至。一个啤酒制造商跳入啤酒桶淹死了自己。

巴菲特总结道，他可不想死在啤酒桶里，不断研究别人遇到的难题，帮了自己的大忙， 每天都有陷入财务困境的人写信给他，他告诉过不少破产的人去接受现实，因为他们永远回不到从前了。

“以小为美”曾在A股广为流行，但小市值公司更容易遭遇流动性危机，当投资者想纠错时，会发现这类股票流动性丧失，买进容易但卖出却很难，苦于无法找到“顶替位置”的接盘人，只能被深套其中，纠错成本奇高。

而雪上加霜的是，如果流动性反复向下， 20个交易日市值低于5亿元或者股价低于1元就有可能触及交易类退市标准。因此，除非得到基本面支撑，绝不要因为博弈等原因轻易参与小市值公司的炒作。

加杠杆也是容易将自己逼进绝境的投资行为。殷鉴不远，2015年中A股巨震，出现“千股跌停”的局面，这就是杠杆资金被迫卖出所致，加杠杆的投资者血本无归，多少人短期内亏完了数十年积累的财富。

财力雄厚的大股东在杠杆面前也具有无比脆弱性，2018年，由于质押爆仓等原因，108家控制权转让公司中，11家公司控制权获国资接盘，再大的基数乘以零依然是零，永远无法回到从前，这都是血淋淋的教训。

巴菲特经常说，在任何一项投资中，只要存在完全亏损的可能，那么不管这种可能变为现实的概率有多小，如果无视这种可能继续投资，资金归零的可能性就会不断攀升，早晚有一天，风险无限扩大，再巨大的资金也可能化为泡影，没有人能够逃得了这一切。

因此，投资需要有严格“不为清单”，才能避免自己深陷绝境。

段永平曾说过，“学巴菲特最重要和人们能够学的东西其实是他不做什么，绝大多数人学的是相反的东西，就是他在做什么，那是没办法学的，因为每个人能力圈不同。”段永平延续巴菲特的投资体系，总结了三大“不为清单”—— 不杠杆、不做空、不做看不懂。

芒格曾说过，关键是“不要做傻事”，千万要躲赛马、艾滋病、吸毒和欠债这些远远的，他建议培养良好的品格和心性。

“乱投资、加杠杆和做空”就如到悬崖上看风景，虽然刺激但会造成无法挽回的伤害。牢记经济学家赫博斯坦的智慧：“如果一些事情注定不能长久，那么终将会覆灭。”在一生的投资生涯中，投资者需要严格回避会因为某次快进快出、带杠杆的投机而遭遇的惨败。

安全重于收益

投资中，安全必须前置。“所有不满足最低安全标准的债券，不管收益多高，前景多诱人，或者其他优势，都应该自动排除在普通债券投资的范围之外，可靠的投资标的必然经得起真正的考验。”正像格雷厄姆所说。

本金的安全必须被摆在首位。格雷厄姆说，投资是经过深入研究，承诺本金安全及回报率令人满意的操作，虽然“深入分析”“承诺安全”和“回报满意”等短语都不够准确，但已清楚到足以避免严重的误解。

避免严重的损失，是维持高复利增长的一个先决条件。投资者常常只将注意力集中于赚钱，却对投资环境中无数潜在的风险置之不理。

投资于低成本的指数是绝大多数投资人的理性选择。巴菲特认为，当一个投资者并不了解特定公司的状况，仅凭兴之所至，相信自己可以成为某个公司的长期股东。这样的投资者应该拥有大量的股票，并且分开多次买入。例如，通过定期投资指数的方式，一个知之甚少的投资者实际上能够战胜大多数投资专家。有意思的是，当“傻钱”承认自己的局限，它就不再傻了。

投资要想取得超越平均的投资业绩，只能减少投资数量，不轻易出手，把握好大机会。巴菲特指出，如果你是一个有一定知识储备的投资者，懂得经济，并能找到五到十家价格合理的、具有长期竞争优势的公司，那么传统的多元化投资策略对你而言并无意义，它只会拉低你的投资收益率，并提高你的风险。

“很明显，每个投资者都会犯错误。但是如果将自己限制在一个相对有限且容易明白的行业，一个智力正常、见多识广、勤奋努力的人就能以相当的精确度判断投资风险。”巴菲特说。