大模型IPO第一枪！百亿融资智谱启动上市辅导备案，或引发资本运作热潮

在人工智能大模型领域竞争日趋白热化之际，“大模型六小虎”之一的北京智谱华章科技股份有限公司（以下简称“智谱”）率先启动首次公开募股辅导，成为首家正式迈入IPO流程的大模型创业公司。智谱的上市辅导机构由中国国际金融股份有限公司担任，签署辅导协议日期为2025年3月31日。华芯金通半导体研究首席专家吴全在接受时代周报记者采访时表示，完成股改是企业启动IPO上市的必要步骤。同时，启动IPO上市辅导安排具有较强的可预期性，这一动作不仅为企业进入二级市场铺平道路，还能有效反哺一级市场融资，增强投资者对企业未来发展和挂板上市的信心。智谱成立于2019年6月，是基于清华大学计算机系知识工程实验室（KEG ）科研成果设立的成果转化企业，该实验室在知识工程、知识图谱、图神经网络和认知智能等领域有25年的研究成果积累。2020年底，智谱开始研发GLM 预训练架构。2021年训练完成百亿参数模型 GLM-10B，同年利用MoE 架构成功训练出收敛的万亿稀疏模型，2022年智谱训练完成国内第一个千亿开源模型GLM-130B。2023年，智谱又推出基于千亿基座的对话模型ChatGLM，并开源单卡版模型ChatGLM-6B。据辅导备案报告，智谱的实际控制人为唐杰和刘德兵，二人合计控制公司36.96%的表决权。其中，唐杰直接持有7.41%股权；刘德兵直接持有0.26%股权，并通过持股平台控制17.40%的表决权。唐杰作为智谱创始人兼首席科学家，曾任清华大学计算机系教授、副主任。其在社会网络分析、数据挖掘、机器学习与知识图谱领域发表论文200余篇，总引用超万次。值得注意的是，月之暗面创始人杨植麟是唐杰的学生。或引发大模型企业资本运作热潮这套豪华投资者阵营中，包括华发集团、杭州城投、中科创星、达晨财智、启明创投、红杉中国、中关村科学城、北京市人工智能产业投资基金等机构，以及蚂蚁集团、阿里巴巴、腾讯等互联网企业。智谱IPO的启动，不仅是企业自身战略的延伸，也被业内视为大模型行业发展的重要风向标。“若上市顺利且市场反响积极，可能吸引更多大模型企业通过IPO融资，进而改变资本对行业的投资导向。反之，若表现不佳，则可能引发投资者担忧，直接或间接导致行业估值回调。”他表示。他在接受时代周报记者采访时预测，若智谱IPO进展顺利，其市场表现大概率会超出预期，这与其行业地位和基本面无关，主要体现在稀缺性上。近年来，国内大模型行业已步入白热化竞争阶段。目前来看，智谱的优势在于其技术开源策略和快速推进商业化水平。4月15日，智谱在其微信公众号发文表示，公司将开源32B/9B系列GLM 模型，涵盖基座、推理、沉思模型，均遵循MIT许可协议。该系列模型现已通过全新平台Z.ai免费开放体验，并已同步上线智谱MaaS平台。时代周报记者注意到，本次开源的所有模型均采用宽松的MIT许可协议，这意味着可以免费用于商业用途、自由分发，为开发者提供了较大的使用和开发自由度。对此，步日欣认为，大模型企业普遍面临经营可持续性的难题。其核心挑战不在于研发投入，而在于应用场景的拓展和商业模式的成熟。在竞争激烈的市场环境中，如何确保经营可持续、避免现金流断裂，成为各家亟需解决的问题。

步日欣分析称，这也是为什么大模型企业需要持续不断在一级市场融资，以及尽可能早通过IPO来募集资金的原因。经营现金流受限，融资现金流来补充，能够率先触达资本市场并获得充足现金保障，也是现阶段的重要竞争力之一。