与30年期倒挂，50年特别国债收益率2.53%，招行浙商银行未再向个人销售

6月17日，首批50年期特别国债进入分销期，前期面向个人投资者销售特别国债的部分银行，未再继续开放个人投资者销售通道。据第一财经记者了解，此次代销局面变化与发行利率偏低有一定关系，50年期特别国债持有到期收益率为2.53%，较此前30年期品种出现倒挂。

据财政部6月14日消息，当天2024年超长期特别国债（三期）已完成招标工作，本期国债计划发行350亿元，实际发行面值金额350亿元。本期国债期限50年，经招标确定的票面利率为2.53%，2024年6月15日开始计息，招标结束后至6月17日进行分销，6月19日起上市交易。本期国债为固定利率附息债，利息按半年支付，利息支付日为每年的6月15日（节假日顺延，下同）、12月15日，2074年6月15日偿还本金并支付最后一次利息。

17日，第一财经记者以投资者身份向浙商银行客服人员咨询上述国债购买事宜，对方表示，关于上述50年期特别国债，该行暂时没有接到相关销售通知，一般情况下会提前收到通知。从部分客户经理向客户提到的行内通知来看，上周五50年期特别国债发行利率出炉后，该行综合考虑国债市场价格波动风险及客户的风险承受能力，为了保护消费者合法权益，本次暂停向个人销售。上周五招标利率出炉前，有该行客户经理曾向客户表示，该行将于本周一即17日继续面向个人投资者销售新一期超长期特别国债，期限为50年。

周一，浙商银行北京地区某网点工作人员表示，因为利率等原因，该行临时决定暂不（面向个人）销售。招商银行北京地区某网点工作人员也表示，该券种暂时未接到销售通知，此前要求是等总行通知具体安排。

17日上午，记者查看浙商银行手机银行，未看到有正在认购期的超长期特别国债可购买；招商银行手机银行“新发债券”入口曾显示50年期特别国债（24特别国债03）这一记账式国债，但到期年化收益率显示为0.00%，可购份额显示为0份，下午相关信息已下架。对此，招行客服人员表示，目前该行接到通知，不参与本次50年期超长期特别国债面向零售客户的分销，该产品信息也会从手机银行下架。

回顾来看，这是今年万亿特别国债发行计划中的第三期，也是50年期品种首次发行，前两期分别是30年期及20年期品种。其中，2024年超长期特别国债（一期）（30年期）分别在5月17日和6月7日以招标方式首发和续发，发行额分别为400亿元、450亿元，前者中标利率为2.57%，后者经招标确定的续发行价格为100.95元，折合年收益率为2.53%。2024年超长期特别国债（二期）（20年期）在5月24日首发，发行额400亿元，中标利率为2.49%。

对于首批50年期特别国债收益率低于30年期，有市场分析认为与机构认购热情较高有关，也被视为资产荒及债市收益率持续走低背景下，机构资金拉长久期的表现。据财政部消息，本期国债发行总额为350亿元，票面利率由承销团进行竞争性招标后确定为2.53%，全场倍数5.38，边际倍数1.03。

对比来看，前两次30年期特别国债发行的资金认购倍数分别是3.9、4.25，20年期特别国债首发时全场认购倍数为4.34。

有机构人士认为，50年期特别国债中标利率低于预期，也可能干扰二级市场对10年期、30年期国债收益率的定价，后续上市交易不排除波动性较大的可能，这也是银行谨慎面向个人投资者销售的重要原因。

此前，央行主管媒体发文强调，不论是购买超长期特别国债还是其他记账式国债，投资者都需要注意投资风险。记账式国债的交易价格会有市场波动，投资者买入后可能因价格上涨获得交易收益，也可能因价格下跌面临亏损风险。财政部此前也强调，不以持有到期而以交易获利为目的的记账式国债，个人投资者应具有一定投资经验和风险承担能力。

另一方面，随着中长期国债收益率继续下探，市场对债市博弈的预期也发生变化，长期国债收益率何时回归合理区间、相关部门会否在必要时卖出国债等备受关注。

此前，央行多次针对买卖国债发声，其中在5月底，上述央行主管媒体发文称，如果长期国债收益率持续下行，并非买入的好时机。相反，若银行存款大量分流债市，无风险资产需求进一步增大，央行应该会在必要时卖出国债。

进入2024年以来，我国中长期债券收益率下行明显，30年期国债收益率运行至2.5%下方，10年期国债收益率一度创20年来最低。从最新表现来看，截至记者发稿，周一，10年期、30年期国债活跃券收益率继续下行，当日分别下行0.7BP、0.65BP，分别报2.288%、2.5225%。此前有市场人士指出，从近年市场正常运行情况看，2.5%至3%可能是长期国债收益率的合理区间。