投行半年盘点：股权承销收入锐减八成，项目平均撤否率超50%

股权承销收入大幅缩水、IPO撤回数量激增、业务违规罚单频现、降薪裁员普遍，2024年上半年收官，券商投行“寒冬”加剧。

Wind数据显示，按上市日计算，2024年上半年44家券商股权承销及保荐收入不足30亿元，同比下滑80%。包括中信证券、中金公司、中信建投证券、海通证券在内的20家券商此项业务收入缩水幅度超过八成，还有8家券商的收入同比下滑逾90%。

同时，项目撤否数量激增，上半年60家投行撤否项目共367家，平均撤否率攀升至51.36%。其中多家头部券商撤回数量均超过20家，11家券商撤否率100%。

此外，上半年20多家投行因业务违规收到罚单。其中包括中信证券、中信建投证券、国信证券、国泰君安等多家券商都不止一次被罚，较为严重的则是华西证券被罚暂停业务资格，另外，申万宏源、海通证券等多家券商均被要求责令改正，其余大部分券商则是被出具警示函，部分保代被监管谈话或被认定为不适当人选。

面对上半年营收下滑、业务合规风险高发等压力，多家券商投行则已开始降薪、裁员，亦有部分券商采取了调岗、调整投行业务重心等措施。

股权承销收入锐减八成

2024年上半年，股权融资市场规模进一步萎缩，IPO及再融资金额双双下滑。受此影响，券商投行承销及保荐收入大幅下降，合计不足30亿元。

Wind数据显示，按上市日计算，截至6月30日，上半年A股股权融资家数共159家，同比减少248家；其中，IPO共44家，同比减少141起；再融资234家，同比减少119家。募资金额方面，上半年股权融资总金额为1730亿元，较去年同期下降74%；其中，IPO募集金额为325亿元，同比下滑85%；再融资募集金额为1405亿元，同比下降69%。

从券商承销金额来看，上半年仅5家券商的承销金额超过百亿。其中，中信证券以294.96亿元的总承销金额位居榜首，排名第二的是华泰联合213.44亿元，其后分别是中金公司、国金证券、招商证券，分别为113.61亿元、105.01亿元、100.06亿元。

根据Wind披露的券商承销及保荐费用，截至6月30日，上半年44家券商的主承销收入合计26.52亿元，同比下滑80%，环比下滑70%。其中IPO费用20.87亿元，同比下滑83%；再融资费用5.66亿元，同比下滑59%。

从各家券商表现来看，仅华泰联合证券、中信证券的主承销收入超过3亿元，招商证券、民生证券、海通证券的主承销收入超过2亿元。包括中信证券、中金公司、中信建投证券、海通证券在内的20家券商此项业务收入缩水幅度超过八成，还有8家券商的收入同比下滑逾90%。

此外，在承销保荐费用中，承销费用的占比更高，上半年股权融资规模锐减情况下，IPO大项目对券商投行收入增长的影响较大。上半年仅招商证券承销保荐费用同比实现增长，其主要收入来源于IPO承销保荐费用最高的艾罗能源，仅该项目获得的承销保荐费用就达2.06亿元。

项目平均撤否率超50%

在严把IPO“入口关”“申报即担责”等政策调整下，上半年项目撤否数量激增。Wind数据显示，截至6月30日，上半年股权融资撤否家数共366家，其中291家为IPO撤否，75家为再融资撤否。

分板块来看，创业板撤否数量最多为100家，上证主板撤否93家，深证主板撤否62家，科创板撤回60家，北交所撤回50家。

从保荐机构来看，保荐家数多的券商撤回数量也多，“三中一海”撤回数量均超过20家，撤否率超过30%。其中，中信证券撤回数量最多为44家；中信建投证券次之，撤回数量33家；中金公司、海通证券分别撤回26家、23家。

整体上看，60家券商平均撤否率超过50%。其中，世纪证券、西南证券等11家券商撤否率达到100%，中原证券独家保荐的6家均全部撤回；平安证券、首创证券4家保荐项目撤回3家，撤否率75%；开源证券、中德证券等12家券商撤否率均超过50%。

一位投行人士对第一财经表示，近期每天都有IPO在撤回，部分撤回项目为以前排队的项目，也有部分企业财务指标不满足新的上市要求。

仅6月以来，就有上百家IPO企业撤回。6月29日，就有4家拟IPO企业撤回，根据此前问询情况，广发证券保荐的华茂伟业、中信建投证券保荐的三技技术均存在业绩变脸，毛利率下滑等情况，中信证券保荐的长风药业则因科创板定位、经营合规性、持续亏损等多项问题遭问询。

20余家券商收投行罚单

除了收入大幅下滑，在中介机构严监管下，上半年券商投行业务罚单频现。据第一财经记者粗略统计，上半年共有20多家券商收到投行罚单。

其中证监会针对投行及保荐人开出的罚单就有36张，其中包括中信证券、中信建投证券、国信证券、国泰君安等多家券商都不止一次被罚，较为严重的则是华西证券被罚暂停业务资格。另外，华安证券、申万宏源、海通证券、中泰证券以及东海证券均被要求责令改正，其余大部分券商则是被出具警示函，部分保代被监管谈话或被认定为不适当人选。

从违规业务来看，IPO保荐罚单数量有所减少，债券承销业务类罚单有所增加。其中，IPO违规被罚大多与持续督导期间未勤勉尽责有关，包括中信证券、中信建投证券、华泰联合证券、国信证券、东莞证券在内的5家券商均因此被出具警示函。此外还有华英证券、华西证券、国海证券、光大证券因定增、并购或可转债业务持续督导不到位被罚。

因债券承销业务违规被罚的券商则有平安证券、申万宏源、海通证券、中泰证券、中信建投以及东吴证券等。其中平安证券在债券发行定价过程中，存在违反公平竞争的行为，个别项目债券发行利率与承销费用挂钩。

同时，发行人利润下滑或亏损，也成为上半年多家券商投行被罚的原因。中信证券、万和证券、中德证券均因可转债发行人上市当年营业利润比上年下滑50%以上被出具警示函；国信证券则因IPO发行人上市当年即亏损被罚。

此外，还有部分保荐机构在项目撤回后同样被追责。根据上交所6月20日披露，发行人大参林医药股份有限公司已撤回IPO项目并于1月终止审核，但中信建投证券作为该项目的保荐人，因存在保荐职责履行不到位的情形，被上交所予以监管警示，并要求进行整改，对相关问题进行内部追责。

多家投行降薪、裁员

面对上半年收入下滑、业务合规风险高发等压力，多家券商投行已开始降薪、裁员，亦有部分券商采取了调岗、调整投行业务重心等措施。

据第一财经记者了解，上半年中金公司、中信证券以及中信建投等多家头部券商投行部门均有调整。

其中，中金公司已明确裁员。据相关人士告诉记者，中金公司未来一段时间内的降薪和裁员计划，预计降薪幅度达25%、投行业务条线裁员约1/3。但目前该说法暂未得到中金公司官方回应。

中信证券则是对投行部门进行了内部调整，部分人员从股权业务转岗至债券等其他业务条线。近期，第一财经记者从相关人士处了解到，中信建投也对投行部门员工进行了内部调剂，分流至其他部门。

此外，亦有部分券商投行暂未有裁员或调整安排，但降薪已是在所难免。某上市券商投行人士对第一财经表示，他所在券商暂未裁员，但有一定程度降薪。目前公司投行部门的业务重心有所调整，侧重并购重组、财务顾问等上市公司业务。

近期，随着IPO受理及上市委审核重启，也为投行人燃起一线希望。“尽管当前是投行‘寒冬’，但大家仍在积极挖掘和储备优质IPO项目，等待机会。”上述投行人士说。