AI泡沫加速破裂，去哪里避险？

7月24日，由于投资者对人工智能的前景感到失望，引发纳指100成分股市值蒸发1万亿美元，该指数跌超3.6%，创下2022年10月以来的最差表现。“美股七巨头”指数下跌了5.9%，自5月以来首次跌破50日均线。英伟达、博通和Arm等AI公司跌幅居前。

大型科技股普跌，特斯拉跌超12%，创2020年9月以来最大单日跌幅，总市值回落至7000亿美元以下；英伟达跌超6%，Meta、谷歌跌超5%，微软、英特尔跌超3%，苹果、亚马逊跌超2%，奈飞跌逾1%。

投资者对AI技术上的大量投资需要多长时间才能获得回报的质疑此起彼伏。Mapsignals首席投资策略师Alec Young表示：“现在花的钱太多了，投资者意识到回报需要一段时间才能实现。短期内，巨头的涨势将受到市场在这方面投入多少的影响。”科技股的剧烈波动表明，投资者似乎正在倾听华尔街越来越多的传言，即AI过去一年引发的泡沫必然会破裂。尽管周三可能不是这一趋势的开始，但大幅下跌已经开始预警。

从美股三大指数表现看，纳指跌3.64%，创2022年10月以来最大单日跌幅，创6月中旬以来收盘新低；标普500指数跌2.32%，创2022年12月以来最大单日跌幅；道指跌1.25%。

// 财报影响投行预期//

特斯拉披露的业绩低于预期后，不但股价大幅下挫，也遭遇投行下调目标价。高盛将特斯拉目标股价从248美元下调至230美元，维持中性评级。花旗将特斯拉目标价从274美元下调至258美元。

特斯拉第二季度调整后每股收益0.52美元，预期0.6美元；营收255亿美元，预期246.3亿美元；净利润14.78亿美元，预期18.06亿美元；毛利润率18%，预期17.4%。第二季度自由现金流（FCF）为13.4亿美元，预期19.2亿美元。预计第三季度产量将环比增长。全球电动车渗透率在第二季度恢复增长，并正在从内燃机车辆中夺取市场份额。预计2024年的销量增长率将显著降低。计划于2025年上半年投产新车型。

另一方面，谷歌母公司Alphabet虽然业绩超预期，也未能避免下跌。公司第二季度每股收益1.89美元，预期1.84美元；营收847.4亿美元，预期843.7亿美元；净利润236.19亿美元，预期228.7亿美元。第二季度谷歌广告收入646.2亿美元，预期645.3亿美元。第二季度谷歌云收入103.5亿美元，预期100.9亿美元。第二季度YouTube广告收入86.6亿美元，预期89.5亿美元。

接下来，美股还将迎来英伟达、微软、苹果等大型科技公司财报考验。

// 原油表现强势//

周三（7月24日），国际油价全线上涨，美油9月合约涨0.7%，报77.50美元/桶。布油10月合约涨0.6%，报80.55美元/桶。而国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.41%报2397.5美元/盎司，COMEX白银期货跌0.86%报29.08美元/盎司。

伦敦基本金属多数收跌，LME期铜跌1.26%报9050.5美元/吨；LME期锌跌0.52%报2674.5美元/吨，LME期镍跌1.16%报15835美元/吨，LME期铝持平报2295美元/吨，LME期锡涨1.64%报29900美元/吨，LME期铅跌1.02%报2038.5美元/吨。

此外，纽约尾盘，美元指数跌0.08%报104.36，非美货币多数上涨，欧元兑美元跌0.02%报1.0852，英镑兑美元涨0.13%报1.2923，澳元兑美元跌0.26%报0.6598，美元兑日元跌1.39%报153.42，美元兑瑞郎跌0.83%报0.8839，离岸人民币对美元涨263个基点报7.2632。

// 衰退式降息与预防式降息之争//

回顾史，自1984年以来，美联储总共经历过7次降息。不过，尽管看起来都是降息，但降息背景其实有所不同。根据的研究，他们认为可将美联储降息分为预防式和衰退式两种：若降息期间，美国GDP产出缺口向下、失业率向上，则为衰退式降息；若美国GDP产出缺口向上、失业率向下，则为预防式降息。

回测最近三次降息周期中美股与A股的权益类资产表现，可以发现：在2008年国际金融危机背景下，美股与A股市场均遭遇了无差别的宽幅调整。在预防式降息中，美股表现相对强劲，而同期A股的表现则缺乏规律性。在衰退式降息中，A股价值往往能跑赢成长；反之，在预防式降息中，则成长风格更有优势。

7月25日，据CME“美联储观察”，美联储8月维持利率不变的概率为93.3%，降息25个基点的概率为6.7%。美联储到9月维持利率不变的概率为0%，累计降息25个基点的概率为89.6%，累计降息50个基点的概率为10.2%，累计降息75个基点的概率为0.3%。