科技股为何暴跌？美国“硬着陆”不可不防

隔夜，美国科技股遭遇了过去一年半来最黑暗的日子：纳指收跌3.6%，创2022年底以来最大跌幅，特斯拉重挫12%，英伟大跌近7%，谷歌跌5%。

其背后的推手，一方面是特斯拉、谷歌在美股“七姐妹”Q2财报季中首战失利，另一方面，同日公布的一系列数据暗示，美国经济可能正在走向不可避免的“硬着陆”。

隔夜数据显示，美国7月Markit制造业PMI初值意外萎缩创七个月新低，且美国6月新屋销售连降两个月至年化总数去年11月以来最低。欧洲的情况也不容乐观，德国经济景气度四个月来首次落回“荣枯线”下方，法国制造业产出连续第26个月下降。

与此同时，一些流行的经济衰退指标，如收益率曲线，正在持续报警。

收益率曲线倒挂两年之久，失业率释放衰退信号，二季度GDP会带来坏消息吗？

最常见的衰退指标，收益率曲线倒挂情况已经持续了两年之久，是有史以来最长的一段时间。不过，经济衰退并未如期而至。

Sahm规则，一种基于失业率变化的衰退预测方法，近期释放了一些不利的信号。

根据Sahm规则，当3个月平均失业率比前12个月增加0.5个百分点时，经济可能处于衰退状态。截至6月，这一差距为0.43个百分点。

不过，有分析认为，当前的失业率变化可能更多地受到疫后复苏劳动力市场变化的影响，而非经济衰退的直接信号。

另一个常用的经验是，GDP连续两个季度萎缩就等于经济衰退，市场正在关注周四公布的二季度GDP是否开启红灯警报。

华尔街目前普遍预期，美国二季度实际GDP年化季环比初值从一季度的1.4%上升至2%，经济仍处于正增长。

经济衰退指标失效？

传统的经济衰退指标，如临时就业率和收益率曲线，在过去的预测中一直表现良好。然而，当前的经济环境似乎让这些指标的可靠性大打折扣。

根据美国劳工统计局（BLS）最新的统计数据，临时就业人数在2022年3月达到顶峰后，到目前已经减少了51.5万个工作岗位，下降了16%。然而，总就业人数仍在上升，这与以往经济衰退前的情况有所不同。

芝加哥联储主席Austan Goolsbee此前表示：“临时就业的下降可能不再像过去那样直接反映经济状况。疫情时期的劳动力短缺让雇主们改变了对临时工的依赖。”

前美联储经济学家Claudia Sahm也警告说：“疫情引发的商业周期非常不寻常，传统的衰退预测方法可能不再有效。”

另外，尽管2022年第一和第二季度美国GDP连续出现负增长，但更广泛的经济指标，如就业、个人收入和消费支出，并未显示出明显的衰退迹象。