首批白酒三季报出炉，“销售是火线”，贵州茅台稳健增长

在行业持续深入调整的背景下，白酒龙头股业绩仍保持稳健增长。

10月25日晚，贵州茅台、金徽酒、金种子酒率先发布了2024年三季报，贵州茅台、金徽酒前三季度业绩实现双位数增长，金种子酒业绩出现较大幅度下降。

分析人士指出，白酒行业三季度整体需求偏弱，但头部企业的品牌地位仍然带来了份额的进一步集中。四季度需要关注政策跟进及落地情况、“双十一”茅台批价是否稳住及去库存情况、年底财政及酒企目标是否务实。

贵州茅台等业绩保持稳健

贵州茅台三季报显示，公司前三季度实现营业总收入1231.23亿元，同比增长16.91%；归母净利润为608.28亿元，同比增长15.04%。从单季度看，贵州茅台业绩增速有所放缓，第三季度实现营业总收入为396.71亿元，同比增长15.56%；归母净利润为191.32亿元，同比增长13.23%。

在白酒行业持续调整的背景下，贵州茅台凭借前瞻性的战略思维和深厚的品牌底蕴，成为白酒市场的“驱动者”。贵州茅台的稳健增长不仅体现在财务数据上，更在于其面对市场挑战时的应对能力和持续创新的市场策略。

今年9月，贵州茅台召开2024年半年度业绩说明会，针对茅台价格倒挂问题，张德芹表示茅台高度重视市场情况，深入各省区开展市场走访，召开各省区市场工作会，与经销商、电商、团购、省区自营等渠道代表深度座谈交流，持续完善既系统、又协同的战略战术体系，市场情况整体较为稳定。

管理层履新以来，公司围绕“生产是一线、销售是火线”进行改革。今年以来，受消费需求疲软影响，飞天茅台的价格有所波动，公司通过供给端调整熨平价格波动，对渠道仍有较强的品牌话语权。国信证券认为，长期看，公司品牌力赋予的商业模式价值并未发生改变，公司积极拓展新场景、新客群，培育新需求，为未来高质量发展打下基础。

同日，金徽酒也发布了三季报，公司前三季度实现营业收入23.28亿元，同比增长15.31%；归母净利润3.33亿元，同比增长22.17%。对于业绩增长的原因，金徽酒表示，公司不断优化营销策略，品牌影响力逐步强化，市场区域稳步扩大，产品结构持续优化，今年前三季度百元以上产品占主营业务收入比例为85.94%。

金徽酒发布的经营数据也显示，300元/500ml以上的产品（包括金徽年份系列、金徽老窖系列等）前三季度实现的营业收入同比增长43.80%，达4.72亿元；100元—300元/500ml的产品（包括柔和金徽系列、金徽正能量系列、世纪金徽五星等）前三季度实现的营业收入同比增长14.96%，达11.99亿元；100元/500ml以下的产品包括（世纪金徽四星、世纪金徽三星、世纪金徽二星、金徽陈酿等）前三季度实现的营业收入有所下降。

白酒业绩分化愈发明显

贵州茅台等白酒股前三季度业绩保持稳健，但也有部分白酒股前三季度业绩大幅下滑。

金种子酒的三季报显示，公司前三季度营业收入8.06亿元，同比下降24.90%；归属于上市公司股东的净利润为亏损9952.61万元。

对于业绩下滑的原因，金种子酒表示，白酒行业竞争加剧，公司酒类销售收入下降；同时公司注销安徽金太阳医药经营有限公司，公司药品销售收入同比减少。

对于今年三季度白酒上市公司的业绩，多家券商机构预计，三季度报表增速或有所放缓。光大证券表示，三季度需求仍较为疲软，渠道反馈中秋国庆双节动销较去年同期有所下滑，部分区域国庆表现环比中秋有所改善，库存水平略有抬升，预计三季度报表端增速环比或有所放缓。

具体来看，光大证券预计，高端白酒回款进度稳定，表现相对稳健；次高端白酒三季度表现分化，300元以内价位以大众消费为主、成长性相对较好，400元以上价位商务需求较为疲软，山西汾酒经营稳健，河南等传统市场回款进度顺利达成，长江以南等仍可享受市场红利，预计三季度收入和净利润同比增长双位数以内；区域名酒回款进度相对突出，渠道反馈库存略有抬升。

平安证券也表示，白酒消费步入淡季，基本面环比变动不大，整体仍略有压力。此外，三季报将陆续披露，受消费大环境影响，预计三季度业绩增速或环比二季度降低。展望未来，国新办会议指出将加大财政政策逆周期调节力度，政策落地或带动消费回暖。