读懂IPO|海金格销售费用率与人员薪酬双高，取现支付大额团建费用遭质疑

来源|时代商业研究院编辑|郑琳海金格是一家为制药企业、新药研究机构、医疗器械企业提供一站式临床CRO服务的企业。2024年6月28日，其申请北交所上市并获受理，2024年12月31日收到了第三轮审核问询函。海金格居高不下的销售费用主要用于何处？招股书显示，其超八成用于薪酬支出，销售人员平均薪酬甚至高于泰格医药。在医药反腐行动下，A股医药上市公司销售费用率开始收缩，海金格的销售模式可持续性存疑，其能否在监管重压下合规前行，还需持续关注。销售费用增速与营收增速脱节，且销售费用率超三家同行可比公司事实上，我国自2017年推行“两票制”以来，便压缩了药企的流通环节。但部分企业将原经销商佣金转为自营推广费用，导致销售费用激增。2024年5月出台的这一政策则进一步要求核查费用真实性，防止企业通过虚假交易套现行贿。而海金格的招股书显示，2021—2023年，其销售费用分别为1866.66万元、1950.63万元、2650.41万元，2022年、2023年其销售费用分别同比增长4.5%、35.87%，营收增速分别为29.52%、2.76%。可见，2023年海金格销售费用同比大增，但营收增速显著低于销售费用的增速。除此以外，海金格的销售费用率也明显高于同行可比公司。2021—2023年，同行可比公司的销售费用率均值分别为1.85%、1.74%、1.91%。相比之下，海金格的销售费用率要高出2.6倍左右。

同时，根据财政部2024年对医药行业的监管案例，部分企业通过虚构业务、虚增发票等手段，将灰色支出计入管理费用科目。因此，企业的管理费用率也值得关注。

值得注意的是，泰格医药已是临床CRO行业的头部企业。根据泰格医药的财报，其2023年实现营收73.84亿元。而相比之下，海金格的销售费用率和管理费用率均高于泰格医药。销售人员薪酬超过泰格医药，取现支付大额团建费用遭监管质疑截至2023年末，海金格的销售人员共有24名，2023年其销售人员平均薪酬为51.6万元。而同年，普蕊斯和诺思格的销售人员平均薪酬分别为31.49万元、32.07万元，行业头部企业泰格医药的销售人员平均薪酬为50.73万元。海金格销售人员平均薪酬甚至高于行业头部企业。这些细节引起了北交所的重视。北交所在第一轮问询中要求海金格说明董监高、直接或间接股东以及其他关联方，是否与客户主要人员以及负责采购的相关人员或主要负责人，存在关联关系或特殊利益安排等情形，报告期内是否存在不正当竞争、商业贿赂或回扣等违法违规行为。对此，海金格予以了否认，称均不存在上述情况。由此可见，2023年前三季度，随着营收总体增长，销售费用也出现上升，但2024年前三季度，尽管营收实现增长，但销售费用反而下调。这一趋势表明，医药行业正在经历销售费用的结构性调整。（字数：2257）

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