700亿供应链巨头白酒梦碎，怡亚通2024年酒饮营收成谜，巅峰时卖到近百亿

4月9日晚间，“国内供应链巨头”怡亚通（002183.SZ）公布了2024年业绩，实现营收达776.16亿元，同比减17.8%。归母净利润为1.06亿元，同比减24.92%。
从IT行业延伸至化工、大消费、医疗、新能源等行业，从“380平台”到“数字化综合商社”，服务100多家世界500强企业、覆盖全国320个城市百万个终端门店，2023年，怡亚通营收一度冲破900亿元。然而，这个900亿供应链大佬在白酒赛道颇为曲折。2019年，怡亚通牵手钓鱼台、国台等头部酱酒企业推出多款定制酒，又在2021年选定茅台镇大唐酒业打造利润更高的自有品牌“大唐秘造”，但届时酱酒热度“熄火”，行业又进入新一轮调整期，怡亚通赶紧处置相关酱酒公司，转投清香阵营，未能成功扭转颓势。2020年至2023年，怡亚通白酒业务营收逐年下滑，从63.71亿元降至33.02亿元。然而，与怡亚通对外营造的繁华景象相较，2024，怡亚通不再对外披露“酒饮”业务相关数据及具体情况。在行业存量竞争的格局下，可以预见，怡亚通白酒之路荆棘满布。

图源：怡亚通微信公众号

怡亚通的白酒生意从分销起家。随着渠道竞争加剧及名酒推行渠道扁平化策略，怡亚通深知酒饮分销业务难以获得更多增量，便向行业上游争取更大的主动权。在此期间，怡亚通酒饮赛道品牌运营收入大幅增长，从2019年的3.79亿元增长到2021年的12.45亿元。但好景不长，茅台镇头部酱酒企业的定制开发酒政策正逐步收紧。如2021年2月起，国台对定制酒供货价进行上调，从20元-129元/500ml不等，这无疑削薄了怡亚通的利润。不过，怡亚通每次调整业务总赶不上好时机。一方面，行业进入新一轮深度调整期，没有名酒品牌溢价的贴牌酒在存量竞争下动销困难；另一方面，酱酒明显“降温”，连头部名酒都逃不过库存高企、价格倒挂的困境，怡亚通必然不能幸免。酱酒对怡亚通的吸引力已大大减弱。2023年上半年，12家“秘造酒业”公司及大唐酒业被怡亚通转让处置，均被列为“不再纳入合并范围的子公司”。对此，4月10日，时代周报记者致电怡亚通证券部，相关人士表示，2023年公司将上述多家“秘造酒业”公司一部分股权转让了，已不再是上市公司的控股企业。此外，怡亚通已完全退出大唐酒业股东行列，怡亚通上述人士表示，公司与大唐酒业只是业务层面合作关系。在白酒赛道浮沉十多年，怡亚通的雄心壮志还未熄灭。卖掉大唐酒业的同时，怡亚通迅速投向“清香”怀抱。同年7月，怡亚通酒业又与山西华樽云放酒业有限公司（下称“山西华樽”）共同成立四川怡华酒业有限公司，两者分别持股51%、49%。值得一提的是，山西华樽与汾阳王酒业有着紧密关联，前者背后的实控人为汾阳王酒业副董事长王宇涛。 相关媒体报道称，怡亚通在2023年8月1日于其官方微信公众号官宣称，山西怡亚通正式启动运营。当时，怡亚通还表示，山西怡亚通将主营白酒产品开发、分销、营销等业务，同时将启动开发全新产品秘造•青花瓷，分为清香型与酱香型两大品类。从目前看来，怡亚通布局清香白酒仅还停留在“喊口号”的阶段，并无更多实质动作。而白酒行业此轮绵延已久的深度调整期，给怡亚通的酱酒生意带来不少挑战。业内人士向记者指出，市场竞争愈发激烈背景下，不具备强大品牌溢价能力的酱香贴牌酒，在品牌知名度和酒质上都难以与传统名酒品牌抗衡，而且经销商更愿意代理流通快的名品，贴牌酒难很难构建稳定且广泛的销售渠道，市场空间明显受到挤压，甚至有被淘汰的风险。值得一提的是，体量庞大的怡亚通盈利能力十分有限，多年来营收与利润严重背离。2024年，怡亚通营收从上年的944.22亿元降至776.16亿元，但归母净利润为1.06亿元，仅有营收的千分之一。“酒饮”业务相关数据，也并未在年报中体现。