股价跌超9%！光线传媒一季度净利润暴涨374%，下个“哪吒”在哪？

短短两个交易日，光线传媒（300251.SZ）的股价经历暴涨暴跌。然而，因国漫电影《哪吒之魔童闹海》（简称“《哪吒2》”）而暴涨的业绩，却没能让光线传媒在二级市场延续高光。4月22日，光线传媒股价大幅下跌，单日跌幅达9.23%，报收20.46元，总市值缩水至600.22亿元。从2022年亏损超7亿元到如今业绩狂飙，或许光线传媒需要更多“哪吒”，才能稳定市场信心。

过去几年，光线传媒的业绩经历过起伏，“哪吒”IP的爆火起到“逆天改命”的重要作用。从年亏损7.13亿元到单季度净利润达20亿元，不过短短2年。其中，饺子导演的《哪吒2》对业绩拉升带来明显影响。据猫眼专业版数据，截至发稿，这部制作耗时5年的电影票房突破152亿元。此外，其密钥已第三次延期，延长上映至5月31日。此外，光线传媒表示，一季度公司电影及衍生业务收入及利润较上年同期均实现大幅增长。在该电影上映前，公司已提前着手规划、开发潮玩、手办、卡牌、出版物等多元衍生品，并筹划海外发行，致力于进一步挖掘IP价值，拓宽盈利渠道。但2019年光线传媒的业绩并不好看。该年其净利润为9.47亿元，较2018年的13.73亿元同比暴跌超30%。当时，投资分析师许杉表示，一次性获得大额的投资收益，虽然短时间内迅速提振业绩，但也对今后保持增长态势带来压力，再加上影视行业本身存在较大的不确定性和风险，或会导致后续业绩出现同比下滑的情况。2019年，影视市场整体表现也不理想。网剧的迅猛发展，对传统电视剧形成了较大竞争，光线传媒电视剧业务同样受到冲击。2019年年报显示，光线传媒电视剧业务营收2.38亿元，同比下降 37.72%。2015年阿里创投曾持股8.78%，是光线传媒第二大股东。公告显示，从2019年9月，阿里创投开始陆续减持。 2024年12月，阿里创投持有光线传媒的比例进一步降至5%以下。在2025年一季报中，阿里创投已退出其前十流通股东行列。以光线传媒当前的股价计算，此次退出阿里可能通过减持套现超过30亿元。需要更多“哪吒”王长田曾是媒体人，积累有丰富的媒体经验，1998年创办光线传媒的前身“光线电视策划研究中心”，后推动公司上市。在业绩不佳的近2年，光线传媒其实“眼光不错”。在国产动画电影《大圣归来》2013年横空出世前，光线传媒已经看好后来爆火的国产动画《大鱼海棠》并主动投资，后来也陆续投资了《姜子牙》《深海》《茶啊二中》等动画。只是从票房上来看，这几部电影IP的受追捧程度未达到“哪吒”的程度。2023年，公司还曾投资8亿元研发“乾坤流体引擎”等动画技术，为《哪吒2》的特效突破奠定基础。在投资和股东助力下，《哪吒2》带来的财务贡献远不止超30亿元的票房分账。更重要的是，《哪吒2》一度推动光线传媒市值度突破千亿元，成为A股市场中市值最高的影视传媒公司。不过，光线传媒尚未形成IP矩阵，目前衍生品收入占比不足10%，远低于迪士尼的30%。目前来看，动画储备项目仅《哪吒3》《姜子牙2》等少数几部，相比之下，迪士尼的IP授权收入覆盖服装、游戏、主题乐园等多元场景，单部《冰雪奇缘》衍生品收入超百亿美元。主业之外，光线传媒相比多数影视公司的轻资产运营，却选择开启“重资产化”。业绩回暖后，2025年3月，公司以12.2亿元买下北京奥林NEO大楼，计划将其打造为动画研发中心。王长田认为，“自有物业能降低租金成本，同时提升IP孵化效率”。值得一提的是，光线传媒还斥资35亿元购买理财产品。显然，光线传媒真正的“逆天改命”还需要下一个饺子导演和更多“哪吒”。